例會上還討論到近一段時期重倉股的表現(xiàn)，蒯金華發(fā)現(xiàn)混合平衡基金的第三大重倉股0217走勢十分難看，混合平衡基金在此浮虧百分之九。雷勝平建議，按照常理，混合平衡應當考慮減倉，現(xiàn)在繼續(xù)拖下去可能會有更大的不確定性，應當堅決予以止損。新任的研究總監(jiān)說，根據(jù)公司行業(yè)研究員以及自己多方調(diào)研的結(jié)論，這只股票基本面沒有任何問題，公司主營內(nèi)燃機制造，多年來業(yè)績相對平穩(wěn)，況且在國家推動節(jié)能降耗、可持續(xù)發(fā)展的大背景下，公司有著更加美妙的發(fā)展空間，按說不該這么低迷的，可以再觀察一段時間。李旭政則表示，可能存在另外的主力在打壓這只股票，但從公開信息卻看不到大量持倉的機構(gòu)，只有一只基金少量持倉。因此，這個主力很可能仍然是帶有私募性質(zhì)的資金。三個人的發(fā)言體現(xiàn)出完全不同的分析思路。蒯金華對幾個人的發(fā)言進行了總結(jié)，他說今天的會議開得很好，大家從各自的角度和分析優(yōu)勢談了對這只股票的看法，綜合大家的意見再作決策會更全面、穩(wěn)健一些。蒯金華在會上決定對這只股票予以觀望，暫時不進行減倉操作。然而會后，蒯金華叫住了雷勝平和李旭政。

(二十九)

“你們這段時間干得不錯。”蒯金華在琢磨著措辭，“剛才在會上我講你們兩只基金共用著整個公司的研究平臺，要有競爭意識，但在下面呢，我要告訴你們，其實你們是一家人，你們兩個本來也是兄弟，是吧？該合作的時候也要合作。當然，防火墻還是要有的。還有，自己認準的事情呢也不要輕易受影響，特別是投資決策方面。”

“師兄，您的意思是？”雷勝平似乎嗅出一些味道。

“我們剛才也討論過了，0217本身沒什么大問題，可能是有資金在跟我們過不去，砸我們的盤。這在基金行業(yè)也是常有的事情。既然是這樣，我看雷勝平，你不妨就幫李旭政一把，借這個機會，也嘗試一下合作的效果嘛！”蒯金華的意思就是由雷勝平的股票優(yōu)選基金大舉介入，幫助混合平衡基金解套。在宏達基金公司里面，所謂的防火墻根本就是形同虛設，盡管雷勝平不是非常愿意進行這種媒體頗為關注的利益輸送和操縱股價，但上次幫新融投資拉抬股票的事情都做了，這已經(jīng)算不上什么大事情。況且雷勝平也覺得0217的基本面不錯，也就順水推舟答應了蒯金華的要求。其實，在金融市場中，這種交易一方不能充分了解另一方的信息不對稱現(xiàn)象是非常普遍的?；鹜顿Y人和基金管理人之間是一種委托代理關系，在信息不對稱的環(huán)境下，基金管理人在投資運作過程中所執(zhí)行的操作是基金投資人無法充分觀察到的，其間可能出現(xiàn)基金持有人不愿意看到的、損害基金持有人利益的行為，也就是說始終存在基金管理公司以某只基金為代價維護另一只基金利益的可能。這種在委托代理關系形成之后的信息不對稱現(xiàn)象被稱為道德風險。整體來說，國內(nèi)基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)遠遠沒有達到現(xiàn)代金融企業(yè)的要求。

由基金管理公司不同基金之間利益輸送所引發(fā)的道德風險問題一直存在，在國外一些大的基金公司也都曾發(fā)生過。1993年怡富投資管理有限公司的“老鼠倉”事件，當時公司的交易員利用職務之便在不同基金之間進行利潤分配和轉(zhuǎn)移。至于國內(nèi)，早兩年就爆出過市場質(zhì)疑某基金公司利用封閉式基金向社?；疠斔屠娴氖录谢鹧芯咳藛T還發(fā)現(xiàn)了兩只基金在信息披露中對重倉股存在反向操作行為，這已經(jīng)能夠在相當程度上反映出利益輸送的存在。然而，在管理層的調(diào)查中，最終還是由于證據(jù)不足而不了了之。這種道德風險在目前的信息披露制度下是難以有確鑿的證據(jù)進行證明的。其實，比證明基金存在利益輸送行為更重要的是，思考如何從制度上約束、規(guī)避道德風險的發(fā)生，只有通過加強監(jiān)管、完善并強化信息披露制度使得信息更加充分，才能從根本上避免基金道德風險現(xiàn)象的出現(xiàn)，基金行業(yè)也才能夠在規(guī)范中健康發(fā)展。