在境外“中國概念基金”與國內(nèi)證券市場初步發(fā)展的影響下，進(jìn)入1991年以來，伴隨著各地房地產(chǎn)行業(yè)的急速膨脹，社會各界對資金需求的"胃口"也急速膨脹。1992年11月，中國國內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金經(jīng)人民銀行總行批準(zhǔn)成立，該基金為公司型封閉型基金，規(guī)模達(dá)1億元人民幣，60%投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，50%投資于上市公司，該基金于1993年8月在上海證券交易所上市。該基金的設(shè)立及上市揭開了投資基金業(yè)在中國內(nèi)地發(fā)展的序幕，并引發(fā)了1993年上半年短暫的中國投資基金業(yè)發(fā)展熱潮。直至1994年，經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)通脹，政府進(jìn)行了宏觀調(diào)控，投資基金的審批受到當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)政策限制。隨著經(jīng)濟(jì)降溫，基金發(fā)展過程中暴露的不規(guī)范和積累的歷史問題逐漸暴露，多數(shù)基金資產(chǎn)狀況惡化，1994年之后，我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)金融治理整頓階段。中國基金業(yè)的發(fā)展因此陷于停滯狀態(tài)。相對于1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之后發(fā)展設(shè)立的新證券投資基金，人們習(xí)慣于把這批產(chǎn)生于1997年以前的基金稱為“老基金”。截至1997年底，我國共有75只老基金，資產(chǎn)規(guī)模大約58億元人民幣。老基金存在著一些問題：最主要的一個問題是缺乏基本的法律規(guī)范和足以支撐投資基金發(fā)展的相應(yīng)的證券市場容量。此外，老基金大多不以有價證券為直接投資目標(biāo)，而是大量投向房地產(chǎn)、企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)部門，因此他們實際上不適嚴(yán)格的證券投資基金。并且，這些老基金面臨著房地產(chǎn)市場降溫以及實業(yè)投資周期長變現(xiàn)難等風(fēng)險，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。

（二）封閉式基金發(fā)展階段

1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之后，我國首次用行政法規(guī)規(guī)范了投資基金的運作，由此，中國基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個新階段。1998年，我國設(shè)立了5家基金管理公司，管理封閉式基金5只，募集資金100億元人民幣，年末基金資產(chǎn)凈值合計億元人民幣。截至2001年9月開放式基金推出之前，我國共有47只封閉式基金。2002年8月以后，封閉式基金發(fā)行停止，到目前（2007年3月31日），我國共有54支封閉式基金，284支開放式基金。

表我國證券投資基金規(guī)模統(tǒng)計（截至2007年3月）

市場規(guī)模 指標(biāo) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 基金家數(shù)(家) 新增開放式 0 0 0 3 15 42 52 65 92 15 新增封閉式 5 18 11 14 6 0 0 0 0 0 新增小計 5 18 11 17 21 42 52 65 92 15 開放式累計 0 0 0 3 18 60 112 177 269 284 封閉式累計 5 23 34 48 54 54 54 54 54 54 累計合計 5 23 34 51 72 114 166 231 323 338 基金份額(億份) 開放式 0 0 0 　 封閉式 100 445 560 　 合??計 100 445 560 　 資產(chǎn)凈值(億元) 開放式 0 0 0 　 封閉式 2 514.15 845.62 700.01 717.08 861.99 809.62 822.11 1623.50 　 合??計 2 514.15 845.62 818.03 1243.97 1762.40 3272.80 5103.89 8568.69 　

（三）開放式基金發(fā)展階段

開放式基金的推出是證券市場發(fā)展的必然選擇，開放式基金的管理難度較大，基金資產(chǎn)的投資組合要求高，要隨時應(yīng)付投資者的認(rèn)購或贖回，所以能較好地激勵基金經(jīng)理人勤勉理財，其運作機(jī)制能較好地保障基金投資者的利益，在風(fēng)險與收益、激勵與約束上開放式基金都具備較好的對稱性。而作為投資制度的決定力量，投資者必然對開放式基金表現(xiàn)出更大的偏好，從而促進(jìn)開放式基金的發(fā)展，這也已經(jīng)在我國的實踐中得到了證明。開放式基金成為投資基金的主流形式是市場公共選擇的結(jié)果，世界基金發(fā)展史從某種意義上就是從封閉式基金走向開放式基金的歷史。