對于經(jīng)濟(jì)周期的形成，毫無疑問，拋卻不可避免的規(guī)律性因素，資本的逐利本性、市場機(jī)制的缺陷和政府決策的失誤是其主要原因。就這次最初肇始于華爾街，繼而泛濫全球的金融危機(jī)而言，在排除了不可抗的因素之后，我們不難推斷出誰才是這次經(jīng)濟(jì)周期中軌跡轉(zhuǎn)變的肇事者。華爾街的崩潰源于次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)的爆發(fā)則應(yīng)歸咎于美國金融工具本身的薄弱和漏洞、過度證券化對次級抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)的提高和貨幣政策的不當(dāng)調(diào)整，次貸危機(jī)本身就是由信用泡沫導(dǎo)致的資金、價(jià)格、市值泡沫。更深層次的原因，是美國政府對于本國財(cái)政平衡的考慮和對美聯(lián)儲資本擴(kuò)張欲望的放任或是軟弱態(tài)度：自2001年開始至2006年，美國國債增至萬億美元，龐大的債務(wù)迫使美聯(lián)儲選擇低利率政策，低利率的政策使得資本流入國的金融泡沫日益嚴(yán)重，房地產(chǎn)市場也受到波及，出現(xiàn)了虛假的繁榮之景。當(dāng)泡沫破裂后，次貸衍生品成為擊潰華爾街那些曾經(jīng)叱咤一時(shí)的巨頭公司的致命兇手。

美國過分樂觀的信心、超前的消費(fèi)觀念、美聯(lián)儲的陰謀、破綻百出的信貸監(jiān)管機(jī)制以及貪婪的華爾街投行們在一步一步、毫無顧忌地堆積著危機(jī)前的泡沫。試想，如果美國不是出于利益的考慮而一再降低利率濫發(fā)貨幣，如果美國不是像當(dāng)初一樣采取過于寬松的金融政策，如果美國能夠及時(shí)扼制流動性泛濫，那么或許世界不會是今天這個樣子?；蛟S我們?nèi)匀浑y以逃脫經(jīng)濟(jì)周期的掌控，無法永遠(yuǎn)保持市場的繁榮，但我們必然不會像今天一樣，度過這樣寒冷的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬?？墒沁@一切對于已經(jīng)在經(jīng)受金融危機(jī)的殘酷考驗(yàn)的世界來說，不過是“如果的事”。

一個時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了

索羅斯的感慨

2008年1月23日，索羅斯在英國《金融時(shí)報(bào)》上撰文稱，這是“60年來最糟的市場危機(jī)”，“當(dāng)前的（次貸）危機(jī)標(biāo)志著以美元作為國際儲備貨幣進(jìn)行的信貸擴(kuò)張，走到了終點(diǎn)……這次危機(jī)，是一場超級繁榮經(jīng)歷過60多年以后的盛極而衰”。

索羅斯認(rèn)為，美國房市的泡沫是從20世紀(jì)80年代起就開始如滾雪球般緩慢成長起來的。在美國以往的經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中，美國市場一直在“危機(jī)—政府拯救—再危機(jī)—再拯救”的過程中循環(huán)。當(dāng)信貸的擴(kuò)張出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，當(dāng)局通常采取向市場注入流動性資金的方式來刺激經(jīng)濟(jì)的增長，而這種行為反而進(jìn)一步刺激了信貸的擴(kuò)張。當(dāng)這種擴(kuò)張由美國本土蔓延至全球時(shí)，全球化又使得美國有能力吸收其他國家的儲蓄，“消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品”。赤字越來越高，在這個時(shí)候，監(jiān)管當(dāng)局無力彌補(bǔ)，只好繼續(xù)放寬監(jiān)管。在這種局勢下，“任何可能出問題的地方都出了問題”。

“信貸擴(kuò)張之后必然繼之以一個信貸緊縮時(shí)期，因?yàn)橐恍┬滦刨J工具和做法不夠健全，也難以持續(xù)。全球其他地區(qū)不愿累積額外的美元儲備，這限制了金融當(dāng)局刺激經(jīng)濟(jì)的能力。投資者們一直指望美聯(lián)儲會盡其所能以避免經(jīng)濟(jì)的衰退，因?yàn)樵谝酝闆r下，美聯(lián)儲就是這樣做的。如今，他們將被迫認(rèn)識到，美聯(lián)儲無法再這樣做了。在石油、食品及其他大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)人民幣升值略有提速的情況下，美聯(lián)儲也要擔(dān)心通貨膨脹。如果聯(lián)邦基金利率降至某一特定點(diǎn)位以下，美元將再度面臨壓力，而長期（美國）國債的收益率則必將上升。那個點(diǎn)位究竟在何處，目前不可能作出判斷。當(dāng)觸及這一點(diǎn)位時(shí)，美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)的能力也就耗盡了”（喬治·索羅斯英國《金融時(shí)報(bào)》撰稿：《全球面臨60年來最嚴(yán)重金融》）。