但這個(gè)理論也存在一定的不足，它只對(duì)一些經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較小的經(jīng)濟(jì)體適用，對(duì)于像美國(guó)這樣處于經(jīng)濟(jì)霸主地位的國(guó)家來(lái)說(shuō)則不適用。就像前面分析的一樣，即使美國(guó)已經(jīng)爆發(fā)了大規(guī)模的金融危機(jī)，但其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍然保障了美聯(lián)儲(chǔ)能夠全力進(jìn)行調(diào)控，它能夠在資本完全流動(dòng)的情況下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨幣政策和匯率穩(wěn)定，并且能夠引導(dǎo)匯率按照有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要的方向調(diào)整，這樣的事實(shí)明顯背離了“不可能三角”理論。美國(guó)是不受任何理論支配的國(guó)家，美元的匯率完全受支配于美國(guó)政府，數(shù)以萬(wàn)億計(jì)被他國(guó)政府儲(chǔ)備的美元就像美國(guó)政府派往全球的駐兵，隨時(shí)聽(tīng)候總部“調(diào)遣”，更重要的是，這種“兵源”是永遠(yuǎn)不會(huì)枯竭的。

中國(guó)的人民幣，現(xiàn)在還只是處于經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，資本項(xiàng)目還未完全放開(kāi)。人民幣匯率實(shí)施的是以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度。雖然這種浮動(dòng)的區(qū)間還不夠大，但已經(jīng)處于可浮動(dòng)的階段。前面已經(jīng)分析，浮動(dòng)匯率制最主要的缺點(diǎn)就是匯率容易受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格巨幅波動(dòng)的影響，從而讓貨幣當(dāng)局失去維持匯率穩(wěn)定的控制力。美元不受這種理論的制約，主要是因?yàn)槊涝钱?dāng)今世界唯一真正意義上的“世界貨幣”，也就是說(shuō)美元是衡量他國(guó)貨幣價(jià)值的一桿“秤”，我們只能用“秤”的標(biāo)準(zhǔn)去標(biāo)的其他貨幣的價(jià)值，而不能根據(jù)其他貨幣來(lái)更改“秤”的度量衡。人民幣作為一種不可自由兌換的貨幣，也就是說(shuō)仍沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)，因此，根據(jù)“不可能三角”理論，我們?nèi)匀粨碛斜ＷC匯率穩(wěn)定的控制力。

中國(guó)政府保證對(duì)人民幣匯率的控制力是十分必要的，這是由中國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定的。首先，匯率改革是一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的動(dòng)作，稍有不慎就有引發(fā)大規(guī)模危機(jī)的危險(xiǎn)，因此中國(guó)政府在此問(wèn)題上采取“審慎”的態(tài)度是不容置疑的；其二，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與美國(guó)仍相差甚遠(yuǎn)，現(xiàn)階段人民幣還不足以對(duì)美元形成實(shí)質(zhì)性的威脅，外部市場(chǎng)的復(fù)雜多變也為人民幣開(kāi)放的道路設(shè)置了重重障礙。而保證人民幣匯率不發(fā)生大幅度波動(dòng)是保證中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，因此，穩(wěn)定人民幣匯率是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)決定的，激進(jìn)的匯率改革是行不通的。

直到美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)一直沒(méi)有放開(kāi)資本項(xiàng)目下的人民幣，也就是說(shuō)依然實(shí)行資本管制。這樣的管制直接將金融領(lǐng)域的危機(jī)擋在了國(guó)門(mén)之外，讓中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有成為危機(jī)的犧牲品。雖然中國(guó)的資本管制已經(jīng)抵御了兩次危機(jī)的入侵，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展告訴我們，固守這樣的策略不利于中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展，更不利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。如果中國(guó)堅(jiān)守資本管制的策略不松動(dòng)，那么就會(huì)給美元繼續(xù)大行其道創(chuàng)造了條件。由于中國(guó)外向型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難以在短時(shí)期內(nèi)改變，而這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必然會(huì)給中國(guó)帶來(lái)大量的外貿(mào)順差，即更多的外匯儲(chǔ)備，而這種儲(chǔ)備資產(chǎn)必然是以美元資產(chǎn)為主。也就是說(shuō)，如果中國(guó)不放開(kāi)資本管制，則必然要接受美元持續(xù)貶值帶來(lái)的利益損失。

黃金非貨幣化之后，任何信用貨幣都缺乏長(zhǎng)期的退出機(jī)制，大量美元進(jìn)入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之后，短期可以靠各種對(duì)沖方法減少流動(dòng)性，中期可以靠流往國(guó)外減少?lài)?guó)內(nèi)通脹的流動(dòng)性（僅對(duì)國(guó)際化程度相當(dāng)高的貨幣而言），但從長(zhǎng)期來(lái)講，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠強(qiáng)大，長(zhǎng)期累積起來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題的唯一解決途徑就是貶值。美國(guó)通過(guò)債務(wù)經(jīng)濟(jì)不斷消費(fèi)世界各地的產(chǎn)品和資源，而各國(guó)得到的僅僅是美元和美元資產(chǎn)儲(chǔ)備?！笆澜缟蠜](méi)有免費(fèi)的午餐”這句話如果還是正確的話，美國(guó)一定會(huì)為此付出代價(jià)，美元危機(jī)因此不可避免。如果中國(guó)大量?jī)?chǔ)備美元及美元資產(chǎn)，一旦美元發(fā)生危機(jī)而大幅貶值，數(shù)以萬(wàn)億的美元資產(chǎn)就會(huì)瞬間消失，而中國(guó)損失的財(cái)富則是中國(guó)居民多年積累的血汗錢(qián)。

從上面的分析來(lái)看，當(dāng)今世界大多數(shù)順差國(guó)可以說(shuō)都已經(jīng)被美元“綁架”了，陷入了匯率升值的困境。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)及貿(mào)易順差持續(xù)增加導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備急劇增大，使得人民幣匯率的升值壓力劇增。人民幣匯率問(wèn)題被提到了前所未有的高度，它關(guān)系到中國(guó)與世界之間幾乎全部的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。然而，從現(xiàn)在的形勢(shì)來(lái)看，人民幣的匯率問(wèn)題似乎陷入了死胡同，尤其是在全球性金融危機(jī)爆發(fā)之后，人民幣進(jìn)退之間的抉擇更加糾結(jié)。人民幣大幅度升值，中國(guó)出口則會(huì)陷入困難，中國(guó)以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)就會(huì)遭受打擊，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到巨大損害，對(duì)可持續(xù)發(fā)展極為不利；人民幣小幅度升值，將致使產(chǎn)生人民幣升值預(yù)期，大量的熱錢(qián)涌入中國(guó)，國(guó)際收支順差擴(kuò)大，導(dǎo)致更大的升值壓力，中國(guó)有可能像當(dāng)年的日本一樣，匯率被一波一波地逼上去，走上不幸的道路；人民幣不升值，貿(mào)易順差則不可避免地進(jìn)一步擴(kuò)大，使得匯率升值的壓力更大，國(guó)際利益沖突也越大，同時(shí)儲(chǔ)備資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)也越大，國(guó)內(nèi)發(fā)生通貨膨脹的壓力也就越大。