1998年，花旗與旅行者的合并，把“全能銀行”概念推向了高潮，而金融創(chuàng)新則使全能銀行的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓寬，但實(shí)際上，過(guò)去幾年中，所謂全能銀行的神話(huà)更多是在“鉆巴塞爾協(xié)議的空子”！

新巴塞爾協(xié)議弱化了資本市場(chǎng)直接融資體系下證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致許多創(chuàng)新業(yè)務(wù)的撥備不足；而大型金融集團(tuán)對(duì)于多元化可以分散風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)分強(qiáng)調(diào)則放大了單一業(yè)務(wù)撥備不足的影響，不同業(yè)務(wù)間“共用資本”的結(jié)果是“共用風(fēng)險(xiǎn)”。

1.3.1 案例 富通，巴塞爾協(xié)議的犧牲品

富通的危機(jī)，表面看是并購(gòu)惹的禍：2007年，蘇格蘭皇家銀行、富通集團(tuán)、西班牙Santander銀行三家聯(lián)合收購(gòu)了荷蘭的ABN ARMO集團(tuán)，其中富通集團(tuán)以240.5億歐元的價(jià)格獲得ABN ARMO的私人銀行業(yè)務(wù)、在荷蘭的銀行業(yè)務(wù)和ABN ARMO的品牌使用權(quán)，較46億歐元的凈資產(chǎn)價(jià)值高出194.5億歐元，這部分溢價(jià)在并表后要用資本金來(lái)吸收，從而導(dǎo)致公司資本金不 足 2008年中期，根據(jù)公司自身的測(cè)算，在完全并表后它的核心資本將降至4%，低于其承諾的6%的目標(biāo)資本水平。公司本來(lái)計(jì)劃通過(guò)剝離出售部分并購(gòu)資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)資本金的不足，但突然而至的金融危機(jī)使公司剝離的資產(chǎn)只能折價(jià)出售，資本缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，并引發(fā)了市場(chǎng)恐慌 一切似乎都源于一次不恰當(dāng)時(shí)機(jī)的不當(dāng)并購(gòu)。

但實(shí)際情況是：即使不發(fā)生并購(gòu)，富通的資本狀況仍很危險(xiǎn)。

如圖1-7所示，富通集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)由銀行、保險(xiǎn)和投資管理三部分組成，而公司的主要資產(chǎn)由銀行和保險(xiǎn)兩部分構(gòu)成，但實(shí)際上，卻有大量資產(chǎn)獨(dú)立于上述部門(mén)：2008年中期，富通賬上有1  107億歐元的待出售資產(chǎn)，另有待出售投資品1?562億歐元，還有1?050億歐元的遞延收益和其他資產(chǎn) 這些資產(chǎn)都是獨(dú)立于銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，也獨(dú)立于資本監(jiān)管體系 根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，待出售資產(chǎn)被列入交易賬戶(hù)，它們按公允價(jià)值計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，而無(wú)須按傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)撥備原則進(jìn)行大量資本儲(chǔ)備。

圖1-7 富通被分拆出售前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源：富通集團(tuán)2007年年報(bào)

獨(dú)立于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，其過(guò)低的資本撥備成為富通悲劇的根源，而這種低撥備源于新巴塞爾協(xié)議下對(duì)直接融資體系的過(guò)度信賴(lài)。以居民抵押貸款為例，作為商業(yè)銀行的一筆零售貸款，它的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為75%，但證券化后評(píng)級(jí)可以達(dá)到AAA或AA，從而只需按總資產(chǎn)的20%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金也僅相當(dāng)于總資產(chǎn)的1.6% 新巴塞爾協(xié)議認(rèn)為資本市場(chǎng)有更完善的定價(jià)體系和更好的流動(dòng)性，所以證券化產(chǎn)品、交易賬戶(hù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)都顯著低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款，如表1-2所示。

表1-2 新巴塞爾協(xié)議下各業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

資 產(chǎn) 類(lèi) 型 外 部 評(píng) 級(jí)

AAA～AA A+～A- BBB+～BBB BB+～B- B-以下 未評(píng)級(jí)

主權(quán)資產(chǎn)（%） 0 20 50 100 150 100

金融機(jī)構(gòu)（%） 第一套方案 20 50 100 100 150 100

第二套方案 20 50 50 100 150 50

第三套方案 20 20 20 50 150 20

企業(yè)貸款（%） 20 50 100 150 100

零售貸款（%） 75

其他（%） 100

但實(shí)際上，在金融創(chuàng)新過(guò)程中，資本市場(chǎng)可能發(fā)生系統(tǒng)性的偏差和系統(tǒng)性的流動(dòng)性喪失，從而導(dǎo)致以公允價(jià)值計(jì)賬的證券資產(chǎn)的實(shí)際損失更高，次貸危機(jī)就是如此。危機(jī)中富通1 500億歐元的待出售投資資產(chǎn)，只要貶值5%就將導(dǎo)致資本充足率跌至目標(biāo)值以下，而貶值20%，從而吞噬掉全部資本金（公司的全部權(quán)益資本也僅有304億歐元）。

如果說(shuō)新巴塞爾協(xié)議低估了部分創(chuàng)