第二章 如何判斷股票的內(nèi)在價(jià)值

正確分析企業(yè)、評(píng)估企業(yè)的價(jià)值是價(jià)值投資的核心，也是本書的重點(diǎn)內(nèi)容。企業(yè)價(jià)值是在滿足人們生活和生產(chǎn)需求的過(guò)程中逐漸形成的，隨著銷售收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值就會(huì)增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值的形成主要由三個(gè)因素決定：

第一個(gè)因素是企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性和發(fā)展前景。不同行業(yè)的企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)方式不同，行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也不同，而行業(yè)的發(fā)展前景會(huì)決定企業(yè)未來(lái)能有多大的發(fā)展空間。同時(shí)，不同行業(yè)在政策上、制度上和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境上所受影響不同。這些因素都屬于企業(yè)的外部因素，是企業(yè)自身所無(wú)法左右的。

第二個(gè)因素是企業(yè)文化和管理者的行為方式。這體現(xiàn)在企業(yè)文化、管理者的行為等方面，這些因素屬于企業(yè)的內(nèi)部因素，將決定企業(yè)的管理水平。

我們分析了決定企業(yè)價(jià)值形成的兩個(gè)主要因素，但是，這兩點(diǎn)是無(wú)形的，并不容易量化。然而，當(dāng)企業(yè)的價(jià)值形成以后，卻需要通過(guò)一些可以量化的指標(biāo)和數(shù)據(jù)用有形的方式把企業(yè)的價(jià)值表現(xiàn)出來(lái)，這就要引出和企業(yè)價(jià)值相關(guān)的第三個(gè)因素--財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。投資者通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以直接了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，并依此來(lái)評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

本章將向讀者介紹如何分析這三個(gè)因素。

第一節(jié) 與股票價(jià)值有關(guān)的三個(gè)因素間的相互關(guān)系

一、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性與企業(yè)文化、管理者行為方式的關(guān)系

我們可以先思考一下不同國(guó)家是如何為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)制定經(jīng)濟(jì)政策的。像中東一些國(guó)家，有著豐富的石油資源，只要進(jìn)行石油開(kāi)采，很容易就能暴富，因此，政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策主要圍繞著本國(guó)石油資源的開(kāi)發(fā)來(lái)制定；有些國(guó)家和地區(qū)有著豐富的旅游資源，當(dāng)?shù)卣慕?jīng)濟(jì)發(fā)展政策就會(huì)圍繞著如何開(kāi)發(fā)本地區(qū)的旅游資源來(lái)制定；而有些國(guó)家，自然資源匱乏，比如日本和韓國(guó)，它們只能通過(guò)大力提高科技水平和生產(chǎn)率才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以，這些國(guó)家的發(fā)展政策會(huì)特別重視提高國(guó)民的教育水平和科技的創(chuàng)新力。不同國(guó)家的資源和環(huán)境等因素不同，政府所采取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策也就大相徑庭。