2.  倒賣欠條擾亂世界

“房地美”和“房利美”（簡(jiǎn)稱“兩房”）以觀音姐姐的姿態(tài)出現(xiàn)在美國(guó)銀行面前，并對(duì)他們說，我能夠幫你解決資金的流動(dòng)性問題。方法如下：

假設(shè)美國(guó)人湯姆向銀行貸款買了一套40萬美元的房子，湯姆首付10萬，銀行提供30萬貸款，貸款期限為20年。按照4%的貸款利率計(jì)算湯姆在20年內(nèi)需要向銀行償還總金額共計(jì)54萬，其中包括30萬的本金和24萬的利息。

現(xiàn)在湯姆向銀行貸了款，買了房子，并跟銀行寫下借條：“湯姆欠銀行30萬美元，加上利息一共要還54萬美元，20年還清?！边@就是貸款合同。隨著貸款總額的增多，銀行可能有時(shí)候手頭沒有錢繼續(xù)放貸了，于是 “兩房”就先替湯姆把錢還給銀行，同時(shí)從銀行手中接過湯姆的這張借條，這張借條也就有了一個(gè)新名字，叫作“住房貸款抵押債券（Mortgage-backed Securities）”，誰擁有了這張債券，誰就是湯姆的實(shí)際債主。銀行把這張紙賣給“房地美”，“房地美”就是湯姆的債主，以后湯姆的月供都通過銀行進(jìn)入“房地美”的口袋中。

不少美國(guó)商業(yè)銀行為了解決資金流動(dòng)性并且為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，就在必要的時(shí)候把湯姆的房貸抵押貸款賣給“兩房”，這樣一下子就能夠回籠30萬美元的本金，也就有足夠的錢接著再用來放貸。同時(shí)，如果湯姆以后沒錢了，斷供了，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也就轉(zhuǎn)嫁給了“兩房”，沒有貸款銀行什么事情。而“兩房”在賺取湯姆利息的時(shí)候，也同樣承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。

在實(shí)際操作過程中，銀行把湯姆、杰瑞、珍妮等不同貸款人的房貸放在一起，因此出售給“兩房”的住房貸款抵押債券往往一筆就是上億。而在美國(guó)，只有“房利美”和“房地美”等企業(yè)在政府的授權(quán)之下才有資格從事這個(gè)買賣。

當(dāng)然，“兩房”也不會(huì)把住房貸款抵押債券鎖在自家保險(xiǎn)箱里，而是轉(zhuǎn)手再賣給別人，轉(zhuǎn)手的時(shí)候，“兩房”還向別人保證，“不管以后湯姆是不是按時(shí)還錢，我都能確保你的本金和利息不受損失。當(dāng)然，您得向我交點(diǎn)錢，當(dāng)作是保險(xiǎn)費(fèi)?！彼浴皟煞俊泵砍鍪垡还P住房貸款抵押債券，就要從中賺一筆，這筆錢叫作“保證費(fèi)”（Guarantee Fee）。而從“兩房”手中購(gòu)買房貸抵押債券的人為了資金安全，也愿意付這筆錢。

“兩房”收取的保證費(fèi)平均水平為0.19%，這個(gè)數(shù)字看著不大，但是想想美國(guó)龐大的住房貸款總額，因此也足以讓他們吃成胖子。在次貸危機(jī)之前，“兩房”都是美國(guó)名副其實(shí)的金融巨頭。2007年，“房地美”在美國(guó)本土500強(qiáng)公司中排名第50位，市值達(dá)531億美元，和微軟旗鼓相當(dāng)；“房利美”名列112，市值達(dá)78億美元，和甲骨文（Oracle）相當(dāng)。這一年，“兩房”所持有或擔(dān)保的住房貸款總額高達(dá)5萬億美元，占美國(guó)全部住房貸款的50%。

同時(shí)眼光雪亮雪亮的群眾也一定看明白了，房地產(chǎn)行業(yè)越是紅火，買房人越多，貸款額越大，那么住房貸款抵押債券的交易量也越大，“兩房”賺的也越多，所以“兩房”是堅(jiān)定不移地?fù)碜o(hù)“次級(jí)貸款”的，也就是說不管家底如何，“兩房”都鼓勵(lì)美國(guó)人向銀行貸款買房。

不過有人可能要問了：“兩房”胃口這么大，底氣那么足，究竟是什么來頭？不說不知道，一說還真有來頭?！胺坷馈钡那吧硎怯擅绹?guó)政府在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條中建立的聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（Federal National Mortgage Association，簡(jiǎn)稱Fannie Mae），是專門為商業(yè)銀行住房貸款提供擔(dān)保的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。到了1968年，美國(guó)發(fā)動(dòng)越南戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)的巨額開支讓美國(guó)政府手頭吃緊，于是就把“房利美”給賣了，“房利美”也就跟政府脫鉤成了私有企業(yè)。同時(shí)為了防止“房利美”壟斷市場(chǎng)，美國(guó)政府以“房利美”為原型，克隆了一個(gè)聯(lián)邦住房抵押貸款公司（Federal Home Loan Mortgage Corporation，簡(jiǎn)稱Freddie Mac），也就是“房地美”。從那時(shí)起，“兩房”就在美國(guó)政府的授權(quán)之下，向商業(yè)銀行提供住房貸款的擔(dān)?；蛘哔?gòu)買住房抵押貸款業(yè)務(wù)。

“兩房”在次貸危機(jī)之前都是上市公司而非國(guó)有公司，但是他們還都有另外一個(gè)頭銜——政府支持公司（Government Sponsored  Enterprise，簡(jiǎn)稱GSE），簡(jiǎn)單地理解就是有政府罩著，因此“兩房”長(zhǎng)期以來與美國(guó)政府有著剪不斷、理還亂的各種關(guān)系。也正是“兩房”身后站著美國(guó)政府這個(gè)最大的后臺(tái)老板，有著政府信用的背書，因此各大商業(yè)銀行才會(huì)相信他們，并在“兩房”羽翼之下，鼓足干勁地發(fā)放貸款。因?yàn)榧幢闾焖聛恚匀粫?huì)有“兩房”頂著。

同時(shí)也正是因?yàn)橛忻绹?guó)政府站在后面，“兩房”從來不擔(dān)心沒人從自己的手中接過住房貸款抵押債券。美國(guó)政府的高官甚至總統(tǒng)都親自上陣，在全世界到處吆喝，讓別人來買美國(guó)的住房貸款抵押債券。而從“兩房”手中接過住房貸款抵押債券這個(gè)山芋的，除了雷曼兄弟、高盛銀行、美林證券等美國(guó)金融巨頭之外，還有全世界各國(guó)的銀行和投資機(jī)構(gòu)。其中中國(guó)在2007年的時(shí)候就持有3000億美元的“兩房”債券。