要想了解一場企業(yè)并購戰(zhàn)的發(fā)展史的話，主要得記住一個時間周期：二十個工作日。聯(lián)邦法律規(guī)定，一家公司公開表示要約收購另一家公司的一部分股票，買家公司要過二十個工作日后才可以真正購買這批股票。在此期間，想要出售其手中股票的股東（主要指華爾街的投資組合經理，他們掌控著幾乎所有美國大公司的命運）把股票過戶給買家公司。二十個工作日過后，本次出價收購所吸收的股票量將予以公布，買家公司就知道自己是成功了—也即吸納了被收購公司51% 的股票，還是失敗了。這個等待期是讓人發(fā)瘋和緊張的。期間華爾街謠言四起，媒體記者圍繞這個故事展開新聞大戰(zhàn)，而對被收購公司而言， 這二十天看起來如同最嚴酷的大限。

這就是布恩.皮肯斯當時在美國陣亡將士紀念日后一天所要面臨的險境： 城市服務公司的要約收購即將生效，二十天倒計時開始。皮肯斯還沒來得及整合清楚他的合伙人。不過即使他能在接下來的幾天整合清楚并對城市服務公司發(fā)出要約收購的話，城市服務公司還是能夠在美莎石油公司可以收購他們公司前，先收購美莎石油公司。這樣想來可真糟糕啊！

美國陣亡將士紀念日這天，皮肯斯在他休斯頓的公寓房間一大早就醒來。他以他特有的方式開始這一天：先慢跑幾英里，接著吃些谷類和水果早餐。他和參謀們整個周末都在苦苦尋求一個應對城市服務公司要約收購方案的策略，但都沒有成功。他一直還在琢磨這件事。用完早餐后，他沖了個澡，也就是這時，他突然來了主意。一個完全很簡單的點子?！拔覀?yōu)槭裁床粊韨€‘狗熊式擁抱（bearhug）’交易呢？”他想。1 個小時之內，他就趕到了貝克博茨律師事務所。

“狗熊式擁抱”是一個大家都知道的其實并不友好的“友好”收購—有點類似俄羅斯對波蘭的擁抱。不像要約收購，“狗熊式擁抱”直接投書給目標公司的董事會（而不是股東們），并且取決于董事會的批準。如果收購價格夠高，有時董事會即使不愿意也將被迫接受收購報價，因為它得履行以股東利益為重的法律義務。這種交易偶有發(fā)生，但不經常。“狗熊式擁抱”多數(shù)情況下只不過是一種給董事會施加壓力的方式。它帶來媒體報道，提醒公司股東有這么一個報價，并且它通常就是一個信號，表明后頭不遠的將來，還有另外一個沒那么友好的舉措—比如一個更低的收購價。

皮肯斯在設想他的狗熊式擁抱方案時腦子里閃現(xiàn)過這些目的。在貝克博茨律師事務所會議室，他給聚攏過來的律師列舉了自己的想法。他想做的就是致電城市服務公司總裁兼首席執(zhí)行官查爾斯.維德利施，并以50 美元一股的價格出價收購他的公司。城市服務公司股票價格為每股35 美元，這樣就有43% 的溢價。（對比而言，城市服務公司對美莎石油公司的要約收購報價只比美莎石油公司5 月28 日周五的16.75 美元收盤價高出25 美分。）這筆交易需花費美莎石油公司大約40 億美元。皮肯斯打算用現(xiàn)金支付一半，另一半則向城市服務公司股

東發(fā)售價值20 億美元的美莎石油公司股票。

“我們有什么理由不能這樣做呢？”皮肯斯問道。

接著皮肯斯就撥通了維德利施在圖爾莎的電話。“查克，”他說道：“我想告訴您我方現(xiàn)有的一個主意?！?

“我不感興趣。”維德利施說道。

皮肯斯堅持道：“等一會，查克，我想讓您至少聽我把話說完。我們出價50 美元一股..?！?

“我還是不感興趣，”維德利施回復道：“無論如何，它還不是一個正式報價。都還沒有白紙黑字寫下來。”

“那么，我們將在三個小時之內給在圖爾莎的您一個正式報價。”

“我可不想要?！本S德利施說道。

“我們現(xiàn)在可要送往貴公司了，”皮肯斯忸怩作態(tài)地說道?！拔覀冇幸粋€信息披露的問題要解決。我們股東需要知道我們已經作出這樣一個報價?！?

“不過這還算不上是報價，”維德利施堅持道。

“噢，查克，”皮肯斯說道：“我和您這么長時間在商界打拼，且都相互了解對方。如果我們在這個行業(yè)彼此未能跟對方打個招呼并解釋一下，那么我們可是錯得有點過頭了?！彼又a充道：“我們早上會給您送去我方報價，我們還得發(fā)布一個公告，我猜想就此事您得跟您的董事們打個招呼吧?！?

“我可沒打算給他們打電話，”維德利施回應道：“我們都不感興趣。”

不過依皮肯斯的觀點，維德利施對這個報價感不感興趣沒多大關系。最重要的是，該報價已經擺到臺面上來了。美莎石油公司終于出招了。