“市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的”，這句話似乎是每個(gè)價(jià)值投資者的共識(shí)。索羅斯認(rèn)為，目前的世界金融體系和經(jīng)濟(jì)體系處于一個(gè)扭曲的狀態(tài)，這會(huì)導(dǎo)致未來(lái)的金融市場(chǎng)以一種無(wú)法預(yù)測(cè)的方式，向一種前所未有的方向發(fā)展。投資市場(chǎng)變化萬(wàn)端，沒(méi)有規(guī)律可循，股票市場(chǎng)中永遠(yuǎn)只有變數(shù)，而沒(méi)有定數(shù)。

行動(dòng)指南

不要妄想自己比市場(chǎng)更聰明。如果有人夸耀能夠預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，那么他一定是一個(gè)騙子；如果有人相信市場(chǎng)是能夠被預(yù)測(cè)的，那么他最終會(huì)淪為市場(chǎng)的奴隸。

3月2日市場(chǎng)需要監(jiān)管者干預(yù)

市場(chǎng)監(jiān)管者會(huì)引致道德風(fēng)險(xiǎn)，但是如果監(jiān)管者不干預(yù)，市場(chǎng)會(huì)崩潰，因此我們必須要進(jìn)行干預(yù)。

市場(chǎng)也可以自我修正，但是現(xiàn)實(shí)證明它們無(wú)力自我修正。要是沒(méi)有監(jiān)管者的干預(yù)，金融市場(chǎng)很早以前就崩潰了，而且這種局面還會(huì)繼續(xù)。這是為什么我們需要監(jiān)管，需要監(jiān)管發(fā)揮作用，我明白您（指北大光華管理學(xué)院院長(zhǎng)張維迎）對(duì)這個(gè)“市場(chǎng)原教旨主義”的一些捍衛(wèi)。

但事實(shí)上，自從我們有了金融市場(chǎng)就有了金融危機(jī)。一旦發(fā)生危機(jī)，人們才會(huì)去審視市場(chǎng)到底發(fā)生了什么，然后改革或者是改善監(jiān)管機(jī)制。這就是為什么要設(shè)立中國(guó)人民銀行，設(shè)立市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而這同時(shí)就導(dǎo)致了道德風(fēng)險(xiǎn)。

——摘自2009年6月14日索羅斯在中央電視臺(tái)《對(duì)話》節(jié)目中的談話

背景分析

所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，在經(jīng)濟(jì)行為中即“從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)做出不利于他人的行動(dòng)”。這是20世紀(jì)80年代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的一個(gè)經(jīng)濟(jì)哲學(xué)范疇的概念?？梢哉f(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)規(guī)則失靈，投資者失去理性時(shí)，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題就會(huì)表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。此時(shí)如果堅(jiān)守道德簡(jiǎn)直就是自尋死路，相反越不道德的金融機(jī)構(gòu)可能越有成功的希望。索羅斯認(rèn)為，在“道德風(fēng)險(xiǎn)”發(fā)生時(shí)，政府必須及時(shí)出手干預(yù)。現(xiàn)代史上，幾乎沒(méi)有哪次金融危機(jī)離得開(kāi)政府的干預(yù)。這次美國(guó)金融危機(jī)及其所釀成的世界金融動(dòng)蕩也是如此。

2008年，索羅斯帶領(lǐng)以他名字命名的公司挺過(guò)了金融危機(jī)。但索羅斯警告稱，盡管金融危機(jī)最嚴(yán)峻的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但投資者似乎并未從中吸取教訓(xùn)?！叭藗兿爰傺b危機(jī)從未發(fā)生過(guò)，他們希望像以往一樣重新恢復(fù)業(yè)務(wù)?！彼髁_斯稱，“市場(chǎng)進(jìn)行自我修正的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，政府需要做的是認(rèn)識(shí)到他們無(wú)法防止泡沫的出現(xiàn)，轉(zhuǎn)而對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行控制，阻止泡沫變大?！?/p>

索羅斯認(rèn)為，執(zhí)行正確的監(jiān)管并非易事，正是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府在過(guò)去近25年中試圖阻止泡沫破裂的努力促使了“超級(jí)泡沫”的形成。索羅斯指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)典型的做法是控制貨幣供應(yīng)，讓自由市場(chǎng)來(lái)解決其他的問(wèn)題。

行動(dòng)指南

市場(chǎng)需要監(jiān)管者，不能因?yàn)楹ε庐a(chǎn)生矛盾而回避問(wèn)題。做事情不能墨守成規(guī)，要善于變通，因噎廢食是愚蠢的。

3月3日有效市場(chǎng)是虛假前提

我給大家介紹一下，我本人對(duì)金融危機(jī)的理解。我們經(jīng)歷了這么多的金融危機(jī)，可是你始終覺(jué)得這些金融危機(jī)跟自己有一些距離，甚至沒(méi)有關(guān)系。但是對(duì)其他的國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)真是一個(gè)痛苦的經(jīng)歷，因?yàn)槟且馕吨蚪鹑谑袌?chǎng)崩潰了，還有比這更可怕的事情嗎？

在我們的生活當(dāng)中，這次的金融危機(jī)是最嚴(yán)重的，上次最嚴(yán)重的是20世紀(jì)30年代的大蕭條。我本人親身經(jīng)歷過(guò)大蕭條時(shí)期，為什么仍會(huì)感到這次的金融危機(jī)這么嚴(yán)重？因?yàn)樗皇怯墒裁礃O端的勢(shì)力造成的，它的崩潰其實(shí)是由金融體系本身造成的，是從內(nèi)部產(chǎn)生，然后擴(kuò)大到外部世界，擴(kuò)大到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，而且完全是人們事先沒(méi)有預(yù)料到的。

因?yàn)槿藗冇幸环N觀點(diǎn)，認(rèn)為金融市場(chǎng)有自我修復(fù)的功能，所有的不平衡造成的混亂跟其極端來(lái)源有關(guān)，這是盛行的觀點(diǎn)。但是現(xiàn)在發(fā)生的情況跟人們的這種對(duì)金融市場(chǎng)的一般性的看法，完全不一樣；而且甚至推翻了有效市場(chǎng)的假設(shè)，有效市場(chǎng)的假設(shè)完全是全球金融市場(chǎng)的一個(gè)虛假的前提。