自第二次世界大戰(zhàn)開始到1990年為止，貨幣戰(zhàn)爭的主角一直都是美國。在這段期間，說美國所屬的投資銀行和對沖基金控制了世界股票市場和債券市場也毫不為過?？墒牵?008年美國爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，貨幣戰(zhàn)爭的環(huán)境產(chǎn)生了巨大變化。

日趨復(fù)雜的貨幣戰(zhàn)爭

一直到2009年以前，在美國的投資銀行之所以能控制世界金融市場的原因當(dāng)中，盡管也存在美元充當(dāng)了基礎(chǔ)貨幣角色的因素，但更多地是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中占有最大的比重。何況國際貨幣基金組織和世界銀行等國際機(jī)構(gòu)實(shí)際上都在美國的掌握之中，標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）、穆迪公司(Moody's Corporation)等國際性的信用評估企業(yè)也都屬于美國，這些都在美國獲得貨幣戰(zhàn)爭的勝利的過程中起到了重要的作用。

由于美國投資銀行的資金調(diào)動能力和美國強(qiáng)大的軍事力量，使得美國可以控制國際原材料市場，這也是因?yàn)槊绹邆淞酥鲗?dǎo)貨幣戰(zhàn)爭的實(shí)力所致。金融業(yè)基本上是以制造業(yè)為基礎(chǔ)成長的，制造業(yè)則是通過加工原材料并銷售其產(chǎn)品的方法實(shí)現(xiàn)成長，而美國的這種能力使它得以以極其低廉的價(jià)格調(diào)動原材料。

可是，以2002年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國投資銀行主導(dǎo)的貨幣戰(zhàn)爭再也無法按照它們的計(jì)劃進(jìn)行了。隨著1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）也宣告破產(chǎn)，而美國經(jīng)濟(jì)也從整體上遭受了巨大沖擊。在2000年美國納斯達(dá)克市場泡沫破裂時(shí)期，也有多數(shù)美國中產(chǎn)階級犧牲。而在2003年，美國盡管為了確保伊拉克的石油資源而攻陷了巴格達(dá)，但事實(shí)上最終以失敗告終，從而產(chǎn)生了天文數(shù)字般的財(cái)政赤字。到了2008年，就連一直以來都充當(dāng)著貨幣戰(zhàn)爭主謀的國際性的投資銀行也都關(guān)門大吉，或面臨倒閉的危機(jī)。再加上可以稱得上代表美國自尊心的三大汽車公司（福特、通用、克萊斯勒）也瀕臨倒閉，美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)終于崩潰。此外，由于伊朗核武器開發(fā)計(jì)劃的大力實(shí)施，靠實(shí)力控制中東石油市場的戰(zhàn)略也變得舉步維艱。金磚四國（BRICs）一躍而成為美國強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)者，這也是美國在過去未曾經(jīng)歷過的變化。還有以2008年的金融危機(jī)為契機(jī)，大多數(shù)美國中產(chǎn)階層陷入困境，于是美國大多數(shù)國民轉(zhuǎn)而購買發(fā)展中國家價(jià)格相對低廉的產(chǎn)品，這也是一個(gè)新的變化。

中國以貿(mào)易收支順差，和幾乎以無法控制的速度增加的美元，掌握了一直以來都由美國控制的原材料市場，這也是新的變化之一。不僅如此，一旦中國不再購買美國的國債，或者拋售所持有的美國國債，美國的金融市場將受到劇烈沖擊。中國資本也正在購入在2008年金融危機(jī)時(shí)期暴跌的美國商業(yè)房地產(chǎn)。由此我們可以了解到中國的政治、經(jīng)濟(jì)地位正在快速提升。如今，世界正在逐漸進(jìn)入包括中國在內(nèi)的、人口數(shù)量龐大的發(fā)展中國家決定美國經(jīng)濟(jì)命脈的時(shí)代。

在這種狀況下，美國是否有能力繼續(xù)主導(dǎo)貨幣戰(zhàn)爭呢？盡管美國將為了重新找回過去的輝煌而付出不懈的努力，但因?yàn)橹袊拇嬖?，這一愿望的實(shí)現(xiàn)并非是一件易事。因?yàn)閺闹袊牧錾峡矗?008年美國的金融危機(jī)既是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)飛躍的跳板，也是中國成長為一個(gè)金融大國絕好的機(jī)會。如果美國的貨幣戰(zhàn)爭主導(dǎo)權(quán)被中國剝奪，就可能陷入類似于第二次世界大戰(zhàn)以后的英國的處境。這一點(diǎn)預(yù)示著掌握貨幣戰(zhàn)爭主導(dǎo)權(quán)的過程并非一帆風(fēng)順，同時(shí)也預(yù)示著在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，將可能給世界金融市場和各國的實(shí)物經(jīng)濟(jì)帶來不少的影響。美國將繼續(xù)“忽悠中國”，而中國也將通過消極地回應(yīng)美國提出的協(xié)助要求的方法，阻止美國優(yōu)勢地位的提升，同時(shí)擴(kuò)大本國的影響力。

參與貨幣戰(zhàn)爭的經(jīng)濟(jì)主體的認(rèn)識也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。以1998年俄羅斯爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和2008年美國爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，人們獲得了這樣一種認(rèn)識：如果僅僅由于利率低的原因而從日本借貸日元，那么像國際性的投資銀行一樣龐大的組織，也有可能在頃刻間分崩離析。還有，人們也認(rèn)識到，伴隨著房地產(chǎn)市場和股票市場泡沫的破裂發(fā)展為金融危機(jī)，并轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)物經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即使不參與到投資理財(cái)市場，也有可能變成貨幣戰(zhàn)爭的犧牲品。

僅在2008年之前，股票投資者們還相信，在投資海外證券市場的時(shí)候，進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)（foreign curency translation risk）管理才是安全的?？墒?，以2008年美國爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，投資者們意識到即使進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理，也可能產(chǎn)生巨大的匯率差價(jià)損失。為了幫助讀者理解，我們不妨借助如下事例。一位完全不懂得匯率決定原理的朋友，于2007年在中國上海的證券市場投資了一億韓元。他根據(jù)證券專家的建議，也采取了外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理（出售遠(yuǎn)期匯兌）措施，以應(yīng)對匯率下跌的情況發(fā)生。可是，2010年6月，盡管中國的股價(jià)指數(shù)大幅上升，可他的資產(chǎn)價(jià)值還不及投資本金的30%。這是因?yàn)樗诠善蓖顿Y上已經(jīng)產(chǎn)生了40%的損失，再加上進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理又讓他損失了30%，所以才造成了慘敗的局面。其原因就在于匯率的上漲超出了他的預(yù)期，從1美元兌950韓元（2007年末）的水平上漲到了1,200韓元（2010年6月末）水平。與此相反，掌握了匯率決定原理的劉明煥先生，卻沒有進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理。所以，盡管在股票投資上他同樣損失了40%，卻得益于上漲了30%的匯率，僅蒙受了10%左右的損失。