但過去的那種合情合理現(xiàn)在卻變得有些不太合理，中國和德國的出口均已超過美國。時下，美國在全球出口中所占的份額僅為13%。在外國直接投資中，美國所占的比重已經(jīng)不足20%，而在1945~1980年，其所占的份額接近85%。

這兩個變化均反映了同一個事實：美國在經(jīng)濟上的支配地位較50年前已經(jīng)下降了。這一事實反映了其他經(jīng)濟體的進步，先是歐洲，再是日本，然后是中國和印度等新興市場國家。在人均收入方面，這些國家與美國之間的差距日漸縮小。經(jīng)濟學(xué)家將這種差距縮小稱為追趕或趨同。這完全是一種自然現(xiàn)象，因為沒有內(nèi)在原因表明美國的收入和勞動生產(chǎn)率水平就應(yīng)該高出世界其他國家數(shù)倍。這一追趕過程是20世紀末和21世紀初的偉大成就之一，因為世界大多數(shù)人口已經(jīng)開始脫貧。但這也意味著美國在國際交易中占的份額更少。而正是這一事實，讓享有特殊支配地位的美元陷入了一種不安的緊張局勢。

美元在國際市場上的支配地位讓美國人獲得了可觀的收益。一個在新德里旅游的美國人可以用美元支付計程車費用，因此也就免去了必須在所住酒店兌換貨幣的不便?；诿涝谑澜绶秶鷥?nèi)的廣泛使用，美國銀行和公司也可以獲得類似的好處。一家向中國出口機床的德國公司若收到以美元支付的貨款，則成本必然增加，因為它還需要把這些美元兌換成歐元，以支付工人工資和購買原材料的貨款。但同樣是出口機床，美國的出口商則不會遇到這樣的問題。不同于其他國家的公司，美國生產(chǎn)商收到的是美元，而它支付給工人、供應(yīng)商和股東的同樣也是美元，因此不存在貨幣兌換成本。

同樣，一家瑞士銀行接受瑞士法郎存款，但發(fā)放的貸款卻是美元，因為它的客戶希望獲得美元貸款。如此一來，它就得考慮匯率變動可能對其帶來的風(fēng)險。雖說這種風(fēng)險是可控的，但這需要支出額外的成本。為保護自己免受損失，該銀行可以購買一份遠期合約，在貸款到期時，按照發(fā)放貸款時約定的匯率，將應(yīng)收的美元貸款兌換成瑞士法郎。但額外的交易需要額外的成本。而美國銀行則不會面臨這種風(fēng)險，它吸收的是美元存款，發(fā)放的是美元貸款，所以無須通過這種方式來對沖外幣頭寸，因此也就不會有額外的支出。

對于美元的國際貨幣地位，一個更具爭議的好處就是其他國家為獲取美元而為美國提供的實際資源。美國鑄幣局“生產(chǎn)”一張百元美鈔的成本只不過區(qū)區(qū)幾美分，但其他國家為獲得一張百元美鈔，必須提供價值相當于100美元的實實在在的商品和服務(wù)。（美國印制美元與外國人獲得美元的成本差異就是所謂的“鑄幣稅”，其源于中世紀的領(lǐng)主或封建主，他們鑄造貨幣，并從鑄造的貨幣中拿走一部分貴金屬，據(jù)為己有。）在美國之外，大約有5000億美元的美國貨幣在流通。為此，外國人必須要為美國提供價值5000億美元的實際商品和服務(wù)。