就這些危機(jī)而言，有的是由當(dāng)局行動(dòng)失敗而促成的，而有的剛好是因?yàn)楫?dāng)局的行動(dòng)而變得更加惡化。比如在英國(guó)，當(dāng)官員為銀行提供緊急救助時(shí)，他們發(fā)出了這樣一個(gè)信號(hào)，那就是他們更重視金融體系的穩(wěn)定而不是貨幣的穩(wěn)定。面對(duì)新的美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，英國(guó)銀行以特惠條件向德國(guó)出口商提供信貸。而如今，隨著金融危機(jī)蔓延到德國(guó)，柏林凍結(jié)債務(wù)償付。對(duì)于倫敦銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑會(huì)形成一個(gè)空洞，而對(duì)英國(guó)的國(guó)際收支平衡表來(lái)說(shuō)，亦是如此。在其他情況下，英格蘭銀行會(huì)通過(guò)提高利率吸引國(guó)外資本，以避免黃金的損失。但它知道，高利率會(huì)使得銀行的運(yùn)營(yíng)成本大幅增加。所以，英格蘭銀行拒絕采取緊縮措施。有觀(guān)察人士將英格蘭銀行在英鎊捍衛(wèi)戰(zhàn)上的失利歸于行長(zhǎng)蒙塔古·諾曼的微恙。由于不堪危機(jī)的重壓，他去了加拿大度假。但事實(shí)上，諾曼的副手非常清楚他們?cè)谧鍪裁?。他們有意識(shí)地選擇了保持銀行的穩(wěn)定而不是英鎊的穩(wěn)定。

那些一直追蹤英格蘭銀行的投資者很容易發(fā)現(xiàn)貨幣貶值的跡象?；谧孕l(wèi)本能，在英鎊貶值之前，他們紛紛將他們?cè)谟?guó)的資金轉(zhuǎn)移出來(lái)。他們把他們的資金轉(zhuǎn)換成為外國(guó)貨幣，并將其重新存到國(guó)外。

英格蘭銀行依然堅(jiān)持其不干預(yù)的策略。除7月下旬兩次小幅上調(diào)利率外，它抵抗住了壓力，并未再通過(guò)利率手段來(lái)捍衛(wèi)匯率。9月20日，英國(guó)宣布放棄金本位制并允許英鎊貶值。顯然，這是一個(gè)無(wú)可避免的決定。

并不是所有人都為此感到高興。搭乘白星航運(yùn)公司（WhiteStarLine）“荷馬”號(hào)游輪前往曼哈頓的英國(guó)游客震驚不已，因?yàn)橄噍^此前，他們所持的英鎊只能兌換更少的美元?！霸谟?guó)，1英鎊還是1英鎊?！币幻慰皖H為氣惱地說(shuō)道，“我要把身上的英鎊帶回家去花！說(shuō)得過(guò)火一點(diǎn)，這難道不是一種打劫行為嗎？”而與之相比，工業(yè)界的反應(yīng)卻非常積極?！安假?lài)恩是對(duì)的?！庇?guó)國(guó)際通用電氣公司（InternationalGeneralElectric）總裁克拉克·H·米諾爾總結(jié)以往的教訓(xùn)說(shuō)。顯然，這里的教訓(xùn)是指威廉·詹寧斯·布賴(lài)恩的反黃金運(yùn)動(dòng)。米諾爾并不是唯一將兩者聯(lián)系起來(lái)的人；不久之后，不列顛群島就進(jìn)入了“布賴(lài)恩式”的英國(guó)繁榮時(shí)期。

美元反彈

英鎊的貶值激起了人們對(duì)美元是否安全的疑問(wèn)，并導(dǎo)致金融壓力轉(zhuǎn)向紐約。不僅私人投資者，而且中央銀行也都紛紛將其所持的美元在第一時(shí)間轉(zhuǎn)換為黃金，而這其中，法國(guó)、比利時(shí)、瑞士、瑞典和荷蘭的中央銀行沖在最前面。9月21日，也就是英鎊貶值后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日，美元兌換黃金拉開(kāi)了序幕。兩周之后，為捍衛(wèi)美元，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行將其貼現(xiàn)率上調(diào)整整1個(gè)百分點(diǎn)。一周后，再次上調(diào)貼現(xiàn)率，同樣是1個(gè)百分點(diǎn)。

在如此短的時(shí)間內(nèi)以如此幅度上調(diào)利率，這在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)歷史上還是第一次。而直到47年后的1978年，為拯救疲軟的美元，這樣的一幕才再次在美聯(lián)儲(chǔ)上演。通過(guò)采取這樣一種激進(jìn)措施，雖然美元的匯率穩(wěn)定了，但銀行系統(tǒng)則不然。僅在10月一個(gè)月，就有500家銀行倒閉。從1931年8月算起，在之后的6個(gè)月內(nèi)，有近2000家銀行破產(chǎn)。這就是在金融危機(jī)時(shí)期提高利率的結(jié)果。