簡而言之，價(jià)值投資提倡基本面的分析方法以及安全邊際的基本原則，買入出于某種原因價(jià)格被低估的股票。

格雷厄姆的核心原則

20世紀(jì)二三十年代的股票市場看起來無章可循，根本無法進(jìn)行預(yù)測，但格雷厄姆意識(shí)到市場混亂中必然存在一定的規(guī)律。他指出，每只股票都代表一個(gè)真實(shí)的企業(yè)，而這個(gè)企業(yè)都有一定的價(jià)值，正如一棟房子、一匹馬或一頂帽子都有一定的價(jià)值一樣。他會(huì)先確定買入整個(gè)企業(yè)的價(jià)格，然后用總價(jià)除以股票的總數(shù)來確定合適的股價(jià)。這聽起來很簡單，但在格雷厄姆那個(gè)年代，沒有人以這種方式進(jìn)行投資，現(xiàn)如今也僅有一小部分人會(huì)這樣做。

50年前，格雷厄姆警告投資者不要嘗試預(yù)測股市的變動(dòng)—失敗者才會(huì)那么做。但是，投資者可以保護(hù)好自己，并在股價(jià)低迷時(shí)買入價(jià)值股充實(shí)自己的資產(chǎn)組合。

格雷厄姆鼓勵(lì)投資者對(duì)自己負(fù)責(zé)、獨(dú)立思考，以及不斷地發(fā)現(xiàn)問題。通過不斷地觀察和研究，格雷厄姆總結(jié)出三個(gè)對(duì)投資者始終有用的核心原則。

巴菲特與研究格雷厄姆理念的人都具備出色的分析能力，但他們的投資也是基于這三個(gè)基本原則：端正的態(tài)度，合理的安全邊際，確定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。我們將在第二章詳細(xì)討論這三個(gè)核心原則。

客觀地說，絕大多數(shù)的個(gè)人投資者都不清楚如何計(jì)算或估算股票的實(shí)際價(jià)值，或稱內(nèi)在價(jià)值。毫無疑問，近期的經(jīng)濟(jì)困境對(duì)投資者的影響將持續(xù)下去，這既有有利的一面，也有不利的一面。

不利的影響包括：

美國聯(lián)邦政府將在很長一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)扮演一些公司的合伙人。

資本利得稅率可能會(huì)被提高。

政府對(duì)有些行業(yè)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管。

通貨膨脹率將會(huì)上升。

從積極的方面說，股東們或許：

高管設(shè)定薪酬時(shí)，有更強(qiáng)大的話語權(quán)。

更加注重保護(hù)本金。

把負(fù)債控制在合理水平。

發(fā)現(xiàn)新的、更好的方法監(jiān)督公司的財(cái)務(wù)狀況。

對(duì)欺詐行為有更多了解。

社會(huì)的發(fā)展出現(xiàn)了很多新的變化，但投資者意識(shí)到，隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和科技在金融領(lǐng)域的深入，我們?nèi)匀豢梢栽诮?jīng)濟(jì)衰退中獨(dú)善其身。

經(jīng)濟(jì)變革的最佳時(shí)機(jī)

格雷厄姆所處年代發(fā)生的變化在21世紀(jì)得以加劇。我們處在一個(gè)快速轉(zhuǎn)型的過渡時(shí)期，從一國經(jīng)濟(jì)走向全球經(jīng)濟(jì)，從現(xiàn)實(shí)的有形世界走向依賴電子設(shè)備和互聯(lián)網(wǎng)的無形世界。重工業(yè)時(shí)代走向知識(shí)產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的變化，讓投資者琢磨不透。客運(yùn)、貨運(yùn)和服務(wù)的流動(dòng)一直都很重要，當(dāng)所需的東西通過電子的方式買賣或交付時(shí)，我們就有必要去了解科技對(duì)這些領(lǐng)域的影響，以及它們之間的關(guān)系。全球性的變革與數(shù)碼、通訊和互聯(lián)網(wǎng)的變革是緊密相連的，它們?yōu)閭€(gè)人、政府、企業(yè)，特別是投資者創(chuàng)造了一個(gè)無邊界的世界。我們對(duì)正在經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)混亂并不陌生，它類似于過去所發(fā)生的幾次科技革命時(shí)期，包括19世紀(jì)40年代鐵路的誕生、20世紀(jì)初期汽車的誕生、20世紀(jì)20年代收音機(jī)的發(fā)明，以及20世紀(jì)50年代晶體管電子設(shè)備的發(fā)明。

新的事物不斷涌現(xiàn)，也有一些一成不變的地方，比如投資市場上人們的行為。群體性思維在金融市場上無孔不入，人們的狂熱隨處可見。幣值的穩(wěn)定性令人擔(dān)憂，黃金對(duì)情緒和文化產(chǎn)生影響，這一情況同樣令人擔(dān)憂。

我們面臨很多挑戰(zhàn)，如何發(fā)揮資本主義的強(qiáng)大力量而避免該體制的濫用？我們在哪里才可以獲得收益？下一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)在哪里？我們的財(cái)富如何才能確保本金安全，并免受通貨膨脹的侵蝕？