對資產(chǎn)進行評估。

對贏利能力進行分析。

投資多樣化。

這些并不是建立安全邊際的唯一方法。我們在公司營運資金中、正現(xiàn)金流中、連續(xù)分紅記錄中，都能找到投資的安全性。

基于在股票市場的早期經(jīng)驗，格雷厄姆反復(fù)強調(diào)進行安全性分析的必要性。塞思·卡拉曼對他的股東說，謹慎仍然是投資安全性的一個重要因素?？ɡf過：“對突如其來的市場和經(jīng)濟巨變有所準備。無論你所設(shè)想的情況有多糟，現(xiàn)實總是更嚴峻?！?/p>

投資的機會在哪里？

毫無疑問，21世紀初期所出現(xiàn)的經(jīng)濟問題將持續(xù)地困擾著投資者。巴菲特指出，金融危機不亞于珍珠港事件對我們的影響。正如前面所談到的，我們所面臨的金融危機有不利的一面，也有有利的一面。從不利的一面來說，政府將在相當(dāng)一段時間里充當(dāng)一些公司的合伙人。政府參與私營企業(yè)經(jīng)營在其他文化里很常見，比如歐洲的空中客車公司，美國人卻難以接受。為了增加稅收收入，政府可能會提高資本利得稅稅率，并加強對金融業(yè)和其他行業(yè)的監(jiān)管。有利的一面呢？股東行為變得更加理智，有了更大的話語權(quán)；投資者更加注重本金安全；大家都更清楚什么是欺詐；大家都深刻地認識到負債帶來的風(fēng)險。

當(dāng)我們從目前的經(jīng)濟困境中幸存下來，經(jīng)濟將進一步全球化，我們會更加依賴科學(xué)技術(shù)。因此，我們需要去分析這些因素和許多其他的因素，分析它們對投資的影響。

在2007~2008年的經(jīng)濟危機之后，投資者會漸漸恢復(fù)元氣并蓬勃發(fā)展起來。查爾斯·布蘭帝在2009年年末告訴我：“2009年3月出現(xiàn)的價格極低的投資機會，已經(jīng)不復(fù)存在。然而，只要你有耐性，不擔(dān)心市場的波動，并且注重公司的長期收益，全球資本市場上仍然存在很多好的投資機會?！?/p>

布蘭帝還指出，在失敗的投資經(jīng)歷之后，投資者開始回避金融、電信和制藥等重點行業(yè)。但是，正如他所說的，這些都是重點行業(yè)，都存在大量的成長機會。

馬里奧·嘉貝利告訴投資者，在新世紀的第一個10年年末存在很多絕佳的投資機會。比如，美國奧巴馬總統(tǒng)重視替代能源的開發(fā)，他看到在公用事業(yè)中存在著大量的投資機會。和往常一樣，嘉貝利投資于資產(chǎn)財務(wù)穩(wěn)健，且沒有任何債務(wù)的大公司，同時他也選擇“被忽視和不受寵”的小公司。

查爾斯·道和他的理論

查爾斯·道是《華爾街時報》的創(chuàng)始人和編輯，因?qū)善笔袌龅难芯俊朗侠碚摱雒?，更不用提以他的名字命名的公司和指?shù)了。

道和格雷厄姆的理論相差不遠。他常向讀者解釋說，股價的漲跌其實是人們對企業(yè)將來贏利性的預(yù)期。

在1900年5月，他曾經(jīng)寫道：“認定價值決定價格，我們的投資就會安全。價值和市場的波動沒有任何關(guān)系。最差和最好的股票都可能在市場上漲5%，但是，好的股票在持續(xù)的波動之后會趨向其實際的價值，而差的股票就好比是賭博。”

《道氏理論市場報導(dǎo)》的編輯理查德·羅素解釋說：“查爾斯·道早年是一名調(diào)查記者，主要負責(zé)商業(yè)和金融領(lǐng)域。很少有人知道，1885年他就成為紐約證券交易所的一員，這讓他有機會深入了解市場的運作。1889年，他開始出版一份小報—《華爾街日報》。1899~1902年間，他為這份報紙撰寫了一系列評論，他的評論專欄被認為是關(guān)于華爾街的最好的專欄。寫于100多年前，這些評論在今天仍然適用?！?/p>

道的理論基于市場的買賣信號，強調(diào)市場時機。根據(jù)他的理論，當(dāng)大家開始從眾時，這些信號就得以確認。

盡管他的理論也關(guān)注市場的變化，但從長期來看不是太可靠。格雷厄姆的研究表明，遵循道·瓊斯投資理論的投資者在1938~1968年的30年間的收益，還不如直接買入并持有道·瓊斯指數(shù)的收益。這也是催生了指數(shù)型基金的因素之一。

道在1898年成為《華爾街日報》股票市場專欄的作家，4年后去世。相比他短暫的新聞從業(yè)經(jīng)歷，他對投資世界的影響是巨大的。