2008~2009年，中國經(jīng)濟(jì)增長的漂亮數(shù)據(jù)中，來自房地產(chǎn)和政府投資高達(dá)90%以上，而出口和居民消費(fèi)已出現(xiàn)極不平衡的大幅波動(dòng)。這就是說，2008年世界性大蕭條后，全球經(jīng)濟(jì)的大通縮期間，中國出口制造業(yè)模式的利潤是不斷追加惡性負(fù)債表的模式：出口不行→拉動(dòng)房地產(chǎn)→房地產(chǎn)不行→拉動(dòng)西部大開發(fā)→中國主權(quán)債務(wù)爆發(fā)。

美國需要什么，什么時(shí)候需要，就能在什么時(shí)候從中國這里拿嗎？是的，但這也需要美國先建立一個(gè)明確的框架，設(shè)計(jì)一套陰謀程序。拿的前提是現(xiàn)在中國已成為房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)這個(gè)毒品的高純度患者。回到2001年。

2001年中國經(jīng)濟(jì)還是在腹中發(fā)育的胎兒時(shí)，營養(yǎng)關(guān)乎他未來的成長。股市泡沫帶來的經(jīng)濟(jì)成本損失和社會(huì)成本損失遠(yuǎn)小于房地產(chǎn)泡沫帶來的損失，這個(gè)比例在歐洲和美國是1∶7，在中國現(xiàn)在超過1∶20。當(dāng)時(shí)中國這個(gè)經(jīng)濟(jì)胎兒長大是要參與全球化的，如果2001年以來我們一直走股市配置中國資本的道路，而不走銀行和地產(chǎn)去配置中國經(jīng)濟(jì)的道路，2010年中國股市可能在幾萬點(diǎn)，也不可能有機(jī)會(huì)出現(xiàn)惡性房價(jià)的低勞動(dòng)生產(chǎn)率了。假設(shè)中國股市是從幾萬點(diǎn)高空往下砸，中國市場由于勞動(dòng)生產(chǎn)率配置較好，只會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)，但絕不會(huì)出現(xiàn)雙重同步危機(jī)——貨幣危機(jī)加金融危機(jī)。日本股市創(chuàng)造了豐田、新日鐵、三菱等始終在世界最前列的企業(yè)，所以日本的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是貨幣危機(jī)和金融危機(jī)同步出現(xiàn)。

2006年10月，中國如家快捷酒店在納斯達(dá)克上市，市盈率超過100倍。如果按吳敬璉先生2001年的結(jié)論，那美國投資者是精神有問題了。中國經(jīng)濟(jì)2001~2010年年均增長9%~10%，如果這期間是用股市配置中國勞動(dòng)生產(chǎn)率，那任何時(shí)段說中國股市泡沫都是愚蠢的。反過來，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)70%靠地產(chǎn)在拉動(dòng)，而銀行信貸90%集中在地產(chǎn)業(yè)及地產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。以中國地方債為例，現(xiàn)在規(guī)模為7萬億~10萬億左右，在中國銀行業(yè)內(nèi)這筆貸款不歸類于地產(chǎn)業(yè)，但中國地方政府還地方債和地方債利息的錢100%依靠土地拍賣。所以，如果中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，必定出現(xiàn)貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)的同步經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就像1994年的墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1997年的東盟經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2001年的阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它們都體現(xiàn)了貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)的同步經(jīng)濟(jì)危機(jī)的模式?，F(xiàn)在的問題是，阿根廷、東盟、墨西哥都是小經(jīng)濟(jì)體國家，國際社會(huì)和其他利益相關(guān)的大國聯(lián)手救助，基本上可以解決問題。而中國是個(gè)大國，在貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)模式中，其他大國屆時(shí)只會(huì)聯(lián)手來落井下石。

大家也見證了中國股市從6 000點(diǎn)跌倒1 600點(diǎn)，人民幣反而非常堅(jiān)挺。而中國樓市如果出現(xiàn)下跌的話，那將直接重創(chuàng)人民幣。股市由多種不同的均衡細(xì)胞構(gòu)成，有消費(fèi)、制造業(yè)、航空業(yè)、飲食、醫(yī)療等，只要不出現(xiàn)惡性通貨膨脹，股市都很快會(huì)在3~5年恢復(fù)過來。重要的是，股市是由許多小經(jīng)濟(jì)周期構(gòu)建的多重經(jīng)濟(jì)大周期。1989年日本股市市盈率到了60倍就破滅了，所以我們中國股市2001年也要擠泡沫。1989年日本的土地價(jià)格可以用一個(gè)簡單數(shù)據(jù)來衡量——日本東京中心千代田區(qū)“皇宮”的地價(jià)當(dāng)時(shí)可以買下美國整個(gè)加利福尼亞州。所以說日本陷入大衰退主要是土地價(jià)格高漲導(dǎo)致日本企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率惡化，引發(fā)了日本銀行業(yè)壞賬急劇上升，再引發(fā)了日本長期債務(wù)性惡性通貨緊縮。在過去20年的大衰退中，1989年日本豐田股價(jià)每股30美元，2007年豐田股價(jià)每股120美元，而同期日經(jīng)指數(shù)從39 000點(diǎn)暴跌到16 000點(diǎn)?？梢?，日本經(jīng)濟(jì)純粹是土地大崩盤，而非核心制造業(yè)大崩盤。土地泡沫則是由政府泡沫大周期和銀行泡沫大周期構(gòu)建的單一性超級(jí)大周期。日本土地泡沫崩盤的破壞力是股市泡沫崩盤破壞力的7倍以上！