債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等向社會(huì)借債時(shí)發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。包括國(guó)家發(fā)行的國(guó)債、企業(yè)發(fā)行的公司債券、銀行發(fā)行的銀行債券等。債券通常由國(guó)家或大公司等信用度高的主體發(fā)行，所以穩(wěn)定性較高，但也有被信用評(píng)級(jí)公司評(píng)為BBB等級(jí)以下的高風(fēng)險(xiǎn)債券。

債券有票面價(jià)格和交易價(jià)格。如每股以5 000韓元發(fā)行的股票，在股票市場(chǎng)上交易時(shí)，價(jià)格可以是3 000韓元，也可以是2萬(wàn)韓元。例如，票面價(jià)格為1億韓元、每年票面利率為7%、期限為3年的債券，到期后本金和利息加在一起有億韓元。信用評(píng)級(jí)較高的公司債券或國(guó)債所標(biāo)示的票面利率一般都較低，而高風(fēng)險(xiǎn)的公司債務(wù)或國(guó)債的票面利率則會(huì)較高。

如果發(fā)行債券時(shí)銀行存款利率為5%，由于預(yù)期收益率高于銀行存款利率（每年高出2%），所以具備投資吸引力。但是，假設(shè)在持有債券兩年后銀行存款利率為8%，新發(fā)行的債券利率上升到，則年度票面利率為7%的債券的收益率就低于銀行利率1%了。

很明顯，如果市場(chǎng)利率（存款利率和債券利率）上升，之前低利率的債券的人氣將會(huì)下降，交易價(jià)格也會(huì)降低。

當(dāng)然，債券持有者可以選擇一直持有至最后期限，但也會(huì)因?yàn)榧毙璎F(xiàn)金或由于債券發(fā)行公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較高而出售債券。如果票面價(jià)格為1億韓元、年利率為7%的3年期債券，在為期兩年時(shí)，在債券市場(chǎng)的售價(jià)會(huì)有多少呢？

首先，債券持有者會(huì)認(rèn)為“本金1億韓元+2年利息1 400萬(wàn)韓元=億韓元”為合理價(jià)格。然而，市場(chǎng)利率已經(jīng)提高，誰(shuí)還會(huì)以這個(gè)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券？所以，交易過(guò)程中債券的價(jià)格會(huì)下降。這是因?yàn)閭?gòu)買(mǎi)者必須至少能得到按目前市場(chǎng)最低標(biāo)準(zhǔn)的收益率，才會(huì)購(gòu)買(mǎi)債券。如果債券拋售者情況非常緊迫，冒著虧損的風(fēng)險(xiǎn)也要出售債券，那么票面價(jià)格為1億韓元的債券，可能以8 000萬(wàn)韓元成交。債券拋售者以9 400萬(wàn)韓元（8 000萬(wàn)韓元+利息1 400萬(wàn)韓元）拋售1億韓元的債券必然會(huì)遭受損失，而債券購(gòu)買(mǎi)者以“8 000萬(wàn)韓元+剩余期限利息700萬(wàn)韓元=8 700萬(wàn)韓元），可以期待一年后獲得700萬(wàn)韓元的收益。投資8 000萬(wàn)韓元，一年后升值為8 700萬(wàn)韓元，每年的收益率為。從購(gòu)買(mǎi)者的立場(chǎng)看，他們沒(méi)有任何損失。

2009年7月31日，當(dāng)前新發(fā)行的AA級(jí)公司債券的年利率（收益率）為。從下面的圖表可以看到3月份的利率超過(guò)了6％，6月初下降至％，7月31日又上升至％。如上所述，公司債券利率上升表示近期市場(chǎng)利率在上升。因此，相當(dāng)于以前的債券交易價(jià)格下降。

債券票面利率的例子（2009年7月31日）

期限 收益率 與前一日比較 升降率

國(guó)庫(kù)債券（3年） ▲ +

公司債券（無(wú)抵押AA-） ▲ +

旱田債券（3年） 3 ▲ +

工業(yè)金融債券（1年） ▲ +

貨幣證券（2年） ▲ +

貨幣證券（364日） ▲ +

CD（91日） ▲ +%

CP（91日） ▲ +%

國(guó)庫(kù)債券（5年） ▲ +

活期貸款利率 ▲ +%

債券利率趨勢(shì)

某混合型基金的股票與債券持倉(cāng)比例明細(xì)

股票價(jià)格下跌時(shí)往往伴隨著債券價(jià)格的下降，因?yàn)楣善焙蛡瘍r(jià)格反映了發(fā)行公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。只是，在下降期內(nèi)債券價(jià)格的跌幅較股價(jià)的跌幅要小。

由下圖可見(jiàn)，股價(jià)指數(shù)下降時(shí)，債券利率上升，債券價(jià)格下降。相反，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股價(jià)指數(shù)上升時(shí)，債券利率趨于下降而債券價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。

2007年底韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)和債券利率的變化

基準(zhǔn)：12月底

來(lái)源：韓國(guó)銀行

因此對(duì)債券和股票進(jìn)行組合雖然暫時(shí)有效，但是只對(duì)3個(gè)月以上的股票型基金和混合型基金進(jìn)行投資組合遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。