看跌期權(quán)的定價

看跌期權(quán)真實的公平市場價格是當(dāng)天收盤價。是，我知道，這個價格用處不大，不過所有期權(quán)的定價都帶些神秘意味，就連寬客①、極客和諾貝爾獎獲得者也說不清楚。

盡管目前大多數(shù)定價模型、軟件、華爾街分析師和股市預(yù)測者都采用布萊克–斯科爾斯模型（Black-Scholes），但看跌期權(quán)的定價仍然是個謎。有經(jīng)驗的交易人發(fā)現(xiàn)可以將布萊克–斯科爾斯模型作為基準(zhǔn)預(yù)測很多東西，根據(jù)是否偏離基準(zhǔn)進行交易。許多在線及軟件定價模型在布萊克–斯科爾斯模型計算結(jié)果的基礎(chǔ)上為使用者提供期權(quán)公允價值預(yù)測。盡管如此，布萊克–斯科爾斯模型對你創(chuàng)建看跌期權(quán)倉位并沒有太大作用，因為我們感興趣的是企業(yè)的基本面以及與之相適應(yīng)的股票基本面。事實上，你只需相當(dāng)簡單的知識就能判斷出看跌期權(quán)的價格是否令人滿意。

我會使用一系列簡潔的定義—特別是實值看跌期權(quán)與虛值看跌期權(quán)。實值看跌期權(quán)從字面上講就是有價值的意思。舉例來說，如果執(zhí)行價格每股20美元的看跌期權(quán)當(dāng)前的交易價格是每股15美元，就是實值看跌期權(quán)。虛值看跌期權(quán)正好相反—執(zhí)行價格每股15美元的看跌期權(quán)以每股20美元的價格交易。這是兩個常用的術(shù)語，但有時投資者會將其與收益和損失搞混—它們僅僅表示標(biāo)的股票的價格是否低于看跌期權(quán)的執(zhí)行價格而已。

你會經(jīng)?？吹讲⑶倚枰私獾牧硪粋€詞是“期權(quán)金”。期權(quán)金或看跌期權(quán)金被交易者用在兩個方面。一方面作為描述看跌期權(quán)價格的術(shù)語，表示超過看跌期權(quán)公允價值的部分，即溢價。很多專業(yè)人士可能不喜歡這樣的定義，換一種表達方式就清楚了：如果股票價格是每股20美元，執(zhí)行價格每股15美元的看跌期權(quán)定價為每股1美元，那么看跌期權(quán)的期權(quán)金也就是溢價為每股6美元。另一方面，許多人直接將期權(quán)價格稱為期權(quán)金。看跌期權(quán)的價差是買入價—某人愿意買入看跌期權(quán)的價格—和某人愿意賣出同一看跌期權(quán)的賣出價之間的差額。