央行購匯的支付手段

我們已經(jīng)知道，人民幣匯率是在一個中國的市場上形成的。這個市場叫中國外匯交易中心，是一個由數(shù)百個有權在中國經(jīng)營外匯業(yè)務的中外銀行和其他金融機構組成的會員制交易所--或稱“銀行間外匯市場”。這個市場依法由央行和國家外匯管理局管理。較為特別的地方，是依法管理這個市場的央行和外匯管理局也可入市買賣外匯。更為特別的地方，是迄今為止進入中國的絕大多數(shù)外匯，都是由央行購得、然后轉為中國的國家外匯儲備的

講過了，1994年第一次匯改之后，中國在法律上不再要求強制結匯。因此，央行購匯與別的會員的購匯行為沒有什么原則不同：平等競爭，出價高者得。央行所以購得了進入中國外匯的絕大多數(shù)，原因簡單，就是誰的出價也不如央行的出價高。正因為央行出價最高，所以市場里的其他會員，就很樂意把從企業(yè)與個人那里購得的外匯，賣給央行。2003年公布的《外匯管理條例》說，企業(yè)和個人的外匯收入，可以“保留或賣給經(jīng)營結匯、售匯業(yè)務的金融機構”；后者又可以在“遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則”的外匯市場上交易。無論企業(yè)、個人還是經(jīng)營結匯售匯業(yè)務的金融機構，都有權不賣外匯給央行。這里的不賣者，其實就是他們自己對所持外匯的出價，高于央行罷了。

央行購匯當然用人民幣。那么，央行究竟是從哪里獲得大手購買外匯的巨量人民幣的？這個問題似乎太淺：誰不知道普天下流通的人民幣，都是由人民銀行即中國的央行發(fā)出來的？翻開1995年全國人大通過、2003年12月人大常委會修正的《中華人民共和國人民銀行法》，法定的人民銀行職責之一，就是“發(fā)行人民幣”（第四條（三）款）。既然央行有此職權，為大手購匯多給自己發(fā)一些人民幣，還不是易如反掌？

是的，全部流通中的人民幣現(xiàn)金，都是央行發(fā)行出來的。正是這個法定的央行權力，使不少人認為，央行大手購匯的代價非常之低。在技術層面，發(fā)行貨幣就是印刷鈔票。這也不單中國如此，當代所有實行法定不可兌現(xiàn)貨幣制度的國家皆如此。但是，以為央行發(fā)行貨幣的代價僅僅就是人民幣的印制、運送和保管的成本，在經(jīng)濟上卻大錯特錯。從經(jīng)濟關系看，貨幣發(fā)行是央行之負債，這里的“債主”不是別人，恰恰是包括你我在內(nèi)的所有持幣的個人和各類機構。貨幣發(fā)行要受到債務負擔的壓力--天下持幣人都是央行的債主，那可是惹不起也躲不起的。

為什么發(fā)行貨幣就是央行對天下持幣人負有的債務呢？從常識看，人們辛苦工作之后領取薪水圖的可不是“錢”，因為鈔票（法定貨幣是也）既不能吃也不能穿，無法為持幣人帶來真正的享受。人們領錢是為了花錢，最后是為了交換到過日子需要的商品和服務。這樣看，領錢持幣就等于人們把自己辛苦勞動產(chǎn)出的產(chǎn)品先“借”給了發(fā)錢機關，而鈔票不過是貨幣當局開具出來的負債憑證。拿到貨幣憑證的，有權從其他商品提供者那里換得需要的商品，而后者也因此成為“借出”商品、持有憑據(jù)的債權人。貨幣在持幣債權人那里不斷地換手，其實就是人們不斷借貨幣來完成交換。