就是把你我分成蘿卜國與雞蛋國，情形也沒有什么不同。還是貴國的蘿卜生產(chǎn)率進步快，敝國雞蛋的生產(chǎn)率進步慢，只要“兩國”選用同一種商品作為貨幣--比方說銀子--那還是蘿卜國經(jīng)由交易握有更多的籌碼。這里要拐個小彎：蘿卜國的生產(chǎn)率開始上升，但銀子供應(yīng)量沒有增加，于是蘿卜國的蘿卜價格下跌；于是雞蛋國進口蘿卜的需求增加，于是雞蛋國的銀兩輸送到蘿卜國，或者干脆把原本用于雞蛋的投資也移進蘿卜國--無論發(fā)生哪種情況，老天爺總是通過增加蘿卜國的交易籌碼--蘿卜和銀子--來獎勵其生產(chǎn)率的更快進步。

說來不容易相信，早在18世紀中葉，蘇格蘭經(jīng)驗主義的領(lǐng)軍人物休謨（David Hume）就提出了“價格黃金流機制（Price Specie-Flow Mechanism)”。按此，在金本位的情況下，國家之間的貿(mào)易不平衡可以得到自動調(diào)節(jié)。倘若一國出現(xiàn)貿(mào)易順差，引起黃金流入，國內(nèi)價格水平上漲，商品因變貴了而限制需求，直到恢復(fù)平衡；同樣，貿(mào)易逆差國的黃金貨幣流出，國內(nèi)商品價格下降而刺激需求，也可以恢復(fù)貿(mào)易平衡。休謨的闡釋高度簡潔，既沒有生產(chǎn)率進步，也沒有資本流動。不過，把這兩項添加進去，也就是上文講述的蘿卜國與雞蛋國的故事。技術(shù)進步的差別可以解釋貿(mào)易不平衡的起源，而資本流動則告示黃金逐價的運動不止于消費、且可擴展到投資。經(jīng)濟邏輯并沒有改變：在貿(mào)易失衡沒有得到恢復(fù)之前，總是生產(chǎn)率進步快的國家得到更多的交易籌碼；一旦把更多籌碼換成更多的商品，貿(mào)易平衡就恢復(fù)了。

再復(fù)雜一點，兩國生產(chǎn)率變化的步伐有異，又使用兩種不同的貨幣，情形將如何？推來算去，我得到的結(jié)果是生產(chǎn)率進步神速國家之貨幣，相對于生產(chǎn)率進步較慢國家的貨幣，擋也擋不住地一定升值。我們不妨一起來走三步。第一，進步神速國家同樣的貨幣因生產(chǎn)率進步而可以購得更多的商品，就是說其貨幣幣值提升；第二，進步慢國家的貨幣幣值因生產(chǎn)率進步較慢而相對貶值；第三，拿前一種貨幣與后一種貨幣“換匯”，匯率當然升值。加到一起就是本文的重點：做不到貨幣幣值變動的一律，斷然守不住匯率的固定。

除了生產(chǎn)率的變動率各國有異，另外一個引發(fā)貨幣幣值不穩(wěn)定的原因，是各國政府和貨幣當局迫于財政、經(jīng)濟和社會的各類壓力，通過貨幣供應(yīng)的控制或主動或被動地人為造成貨幣幣值的不穩(wěn)定。上周本專欄提到過，即便像黃金白銀那樣“本性誠實的”貨幣，也沒有能夠完全消除在黃金陰影里那些改變貨幣幣值的小動作。因此，“金本位”下各國貨幣的含金量，其實不盡相等。至于布雷頓森林體系，把美元與黃金掛鉤的承諾作為戰(zhàn)后國際貨幣體系的基礎(chǔ)，那就要端看承諾得到履行的程度。歷史反正已經(jīng)做了結(jié)論：1944年布雷頓協(xié)定簽約時允諾的每35美元換1盎司黃金之價，到上世紀60年代后期就搖晃不已。當尼克松總統(tǒng)在1971年8月15日干脆宣布關(guān)閉美國的黃金窗口時，山姆大叔“千諾不值一金”的做派徹底搖動了布雷頓森林體系，固定匯率制也合乎邏輯地隨之壽終正寢。以今日美元對黃金之價（1200美元1盎司）看，要求全世界恪守固定匯率之道，不啻是癡人做的白日夢！

當代的現(xiàn)實是，生產(chǎn)率變動率差異極大的各國都融入了全球化，而各國貨幣當局恪守幣值穩(wěn)定目標的嚴肅性差異也很大。在這樣的情況下，繼續(xù)把固定匯率當作一項認真的建議拿出來兜售，世人究竟該作何種評價？

2010年5月29日