各種投資者對于阿爾法自然都是無比渴望的。不論是加州公務(wù)員退休基金，還是耶魯大學(xué)的捐贈基金，它們的目標(biāo)都是要找到可以不受市場波動影響帶來穩(wěn)定收益的基金經(jīng)理。在美國經(jīng)濟艱難的年份里很難找到可以贏利的投資項目，他們需要到新興市場上去找機會，比如亞馬孫的林地、中國市場上的股票、迪拜的房市，或是南美的石油和天然氣，等等。每當(dāng)股市崩盤，像是1987年、1989年、1994年，市場還沒完全恢復(fù)，1997~1998年間又崩潰了一次，在這些年份里，美國基金都會一股腦地涌向國外市場尋找機會。在緊接著到來的2000年到2002年這長達三年之久的大熊市期間，是對沖基金時代的真正到來。在那段時間里，對沖基金的數(shù)量上漲了25%，而它們所掌管的資金總量更是上升了42%之多。當(dāng)大多數(shù)共同基金經(jīng)理人都在艱難度日的時候，對沖基金還是可以贏利。對沖基金可以把傳統(tǒng)意義上的無關(guān)產(chǎn)品變成投資機會，比如它們在南美投資的5 000英畝耕地，在市場低迷的時候，要比金融機構(gòu)手里的傳統(tǒng)股票債券容易變現(xiàn)得多。因為對沖基金可以在市場不佳時找到阿爾法，它們對于投資人來說自然就更有控制力。在傳統(tǒng)的金融世界里，投資人如果對一個基金失望，他們可以按照當(dāng)時的市價撤走其投資。隨著對沖基金變得越來越強大，“天才兒童”明迪奇發(fā)明的這種“鎖定”條款被廣為使用，對沖基金經(jīng)理人開始制定各種復(fù)雜的鎖定期條款，這又幫助對沖基金獲得了其他基金所沒有的資金優(yōu)勢。

對于投資者而言，對沖基金的吸引力在于它們可以靈活地去任何地方的金融市場做交易。對沖基金，顧名思義，這些基金經(jīng)理人們花最多時間做的事就是“對沖”，用金融術(shù)語來說叫做“套期保值”?？梢杂靡粋€簡化的例子來解釋這種做法：一個對沖基金投資了大量資金在一個煉油企業(yè)的股票上，為了規(guī)避原油市場走低而帶來股價下跌的風(fēng)險，對沖基金會在原油價格下跌時買進隨之下跌的原油期貨，股票市場上的損失可以在出售原油期貨的時候彌補回來。而事實上，對沖基金經(jīng)理人真正使用的對沖策略是極其復(fù)雜的，都是經(jīng)過精密策劃及計算的。

對沖基金這種靈活的做事方式對于投資者來說是非常有吸引力的，投資者普遍認(rèn)為對沖基金經(jīng)理人的經(jīng)驗和智慧可以把各種金融產(chǎn)品都靈活地使用起來，從而擁有非常多的收益機會，因此對于市場的依賴也要小很多。而共同基金卻只能在市場大趨勢好的年份里有較好的收益，這也大大減小了其對投資人的吸引力。而且共同基金的業(yè)務(wù)模式也非常有局限性，它們投資金融產(chǎn)品之后，一般采取的就是長期持有的態(tài)度，這與對沖基金的戰(zhàn)略完全不同。另外對沖基金通常都會與其投資人簽訂投資鎖定條款，這樣它們對于它們所管理的資金有極大的控制權(quán)，它們可以在本土或海外做投資，它們可以投資在股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券和期貨等各種產(chǎn)品上，它們可以根據(jù)它們的對沖策略隨時買空賣空，它們還可以貸款來產(chǎn)生杠桿收益，總之，對沖基金是整個金融大宇宙里的統(tǒng)治者。

格倫·杜賓是對沖基金巨頭高橋資本的創(chuàng)始人之一，他和兒時的伙伴亨利·斯維卡一起建立了高橋資本，后來他們把基金賣給了摩根大通的創(chuàng)始人之一大通（而杜賓和斯維卡仍然負(fù)責(zé)基金的運營）。在20世紀(jì)80年代中期，這兩位合伙人把商品期貨交易和股票債券結(jié)合起來，獲得了巨大的成功。杜賓回憶說：“1987年的大崩盤讓投資者知道靈活多樣的投資策略是非常重要的。當(dāng)時索羅斯和柯夫納的策略都是做長線債券、短線股票，而手里只有長線產(chǎn)品的人都維持得特別辛苦。”