為了理解上述三個創(chuàng)新的影響，哈佛商學(xué)院一年級MBA學(xué)生做了一個簡化的“貨幣游戲”。游戲一開始，名義央行代表政府支付教授100美元，作為教授進(jìn)行咨詢的報(bào)酬。這位教授把鈔票儲存到一名學(xué)生運(yùn)作的一家名義上的銀行，并收到一張存款單。為了簡便起見，假設(shè)這家銀行的存款準(zhǔn)備金率是10%，它把10美元存在中央銀行，把90美元貸給它的客戶；而客戶自己決定如何處理他的貸款-他把錢存在另一家銀行。因?yàn)樵撱y行的存款準(zhǔn)備金率也是10%，所以9美元存在中央銀行，其余的81美元貸給其他客戶。經(jīng)過幾次之后，教授要求學(xué)生計(jì)算增加的貨幣供應(yīng)量，并由此導(dǎo)入了現(xiàn)代貨幣理論的兩個核心定義：M0-也稱為“基礎(chǔ)貨幣”或“高能貨幣”，它等于中央銀行負(fù)債總額，即現(xiàn)金加上私營銀行在中央銀行的存款儲備和貨幣供應(yīng)量；M1也稱為“狹義貨幣”，它等于流通中的現(xiàn)金加上存款需求。當(dāng)錢被存放在三個不同的學(xué)生銀行時，M0為100美元，而M1為271美元（100美元+90美元+81美元），這簡潔地說明-盡管是一種高度簡化的方式-現(xiàn)代部分準(zhǔn)備金體系是如何允許信貸創(chuàng)新以及貨幣創(chuàng)新的。令人吃驚的是，這位教授之后突然要求他的第一名學(xué)生還他100美元，這名學(xué)生不得不拿出他的準(zhǔn)備金，并要求第二名學(xué)生還貸，由此產(chǎn)生了一種多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量M1緊縮，如同擴(kuò)張時一樣迅速，這清楚地說明了銀行擠兌的危險(xiǎn)性。因?yàn)榈谝患毅y行只有一個儲戶，教授試圖提款的總額是它準(zhǔn)備金的10倍。第一家銀行的生存明顯取決于其是否能夠及時收回貸款，而第二家銀行的客戶是否要從第二家銀行收回他的所有儲蓄，以此類推。這反過來又意味著銀行在放貸的時候，應(yīng)該認(rèn)真思考如何能夠很容易收回貸款，這個問題本質(zhì)上與貸款的流動性和貸款人的資信有關(guān)。

必須承認(rèn)，上述貨幣供給的定義多少有些隨意。M1的規(guī)模總額中包括旅行支票。M2包括儲蓄存款、貨幣市場存款賬戶和存款憑證。M3包括的范圍更廣泛，包括存在海外市場的歐洲美元，以及銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)之間的贖回協(xié)議。我們無須在這里探討這些技術(shù)問題。要掌握的最重要的內(nèi)容是：一，銀行內(nèi)部和銀行間不需現(xiàn)金的交易；二，部分準(zhǔn)備金體系；三，中央銀行在貨幣發(fā)行方面的壟斷地位，隨著這些內(nèi)容擴(kuò)散到整個西方世界，貨幣通過極其重要的途徑逐漸形成。貨幣不再被理解為-正如16世紀(jì)西班牙人所理解的那樣-開采出貴金屬鑄造成貨幣，現(xiàn)在，貨幣反映的是銀行的具體負(fù)債（存款和準(zhǔn)備金）的總和。在正常情況下，信用是一筆錢：銀行的總資產(chǎn)（貸款）。貨幣的一部分仍然包括貴金屬，其增加的部分將會存于央行的金庫。貨幣的絕大部分，由那些紙幣，以及被確認(rèn)為“法定貨幣”的貨幣與名義上存于存款賬戶的看不見的貨幣構(gòu)成。金融創(chuàng)新接納了無生命力的波托西的白銀，并把它變成現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)，這種基礎(chǔ)建立在債務(wù)人和債權(quán)人的關(guān)系之上，并服務(wù)于越來越多的機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)主要從事信息收集和風(fēng)險(xiǎn)管理。它們的利潤來源在于最大限度地增加負(fù)債費(fèi)用和資產(chǎn)收入之間的差額，不把準(zhǔn)備金降低到導(dǎo)致銀行擠兌的地步。擠兌是銀行在滿足顧客方面的信任危機(jī)，從而導(dǎo)致危機(jī)不斷升級，并使銀行最終破產(chǎn)。

值得注意的是，即使意大利銀行系統(tǒng)在北歐金融中心得到改善，但這個國家卻出人意料地遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面。豐富的貴金屬懲罰了強(qiáng)大的西班牙-他們未能開發(fā)出一套復(fù)雜的銀行系統(tǒng)，而是依靠安特衛(wèi)普商家的短期現(xiàn)金預(yù)支換回白銀。貨幣指的其實(shí)是信用，而非金屬，此種觀念在馬德里似乎從未被接受。事實(shí)上，1557~1696年，西班牙王室最終拖欠的全部或部分債務(wù)不少于14次。伴隨著歷史記錄，波托西所擁有的白銀不可能保證西班牙信貸風(fēng)險(xiǎn)的安全。在現(xiàn)代世界，權(quán)力將屬于銀行家，而不是破產(chǎn)者。