在美元長(zhǎng)期貶值的環(huán)境下，日元對(duì)美元的匯率屢創(chuàng)歷史新高。盡管在美聯(lián)儲(chǔ)和日本出口商的壓力下，日本央行屢次高調(diào)干預(yù)匯率市場(chǎng)，打壓日元對(duì)美元的匯率，但這仍然無(wú)法阻止日元對(duì)美元升值的長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)美國(guó)的政客時(shí)不時(shí)地攻擊中國(guó)的所謂“操縱匯率”政策時(shí)，華盛頓和美國(guó)的媒體對(duì)日本“操縱”日元的匯率卻格外歡迎。很少有人關(guān)注到美國(guó)這種矛盾的做法。

盡管對(duì)這種矛盾避而不談，美國(guó)的媒體對(duì)人民幣匯率的普遍認(rèn)識(shí)是低估的人民幣通過(guò)刺激出口拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。不少中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也錯(cuò)誤地認(rèn)為中國(guó)所謂的“出口型”經(jīng)濟(jì)需要廉價(jià)的人民幣。更準(zhǔn)確地說(shuō)，廉價(jià)的人民幣能夠幫助美國(guó)的消費(fèi)者購(gòu)買更多中國(guó)生產(chǎn)的電器、衣服和玩具等等。實(shí)際上，盡管通過(guò)推高美元的匯率維持美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力，一些中國(guó)的出口商的確能夠從中獲利，但這是建立在損害中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上的。

中國(guó)央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的政治原因其實(shí)非常簡(jiǎn)單。中國(guó)經(jīng)濟(jì)自改革開放以來(lái)一直走的是所謂“出口創(chuàng)匯”的路線。這導(dǎo)致很多人膚淺地將中國(guó)稱之為出口型經(jīng)濟(jì)并認(rèn)為出口拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)。中國(guó)只是錯(cuò)誤地將大量的商品出口到了美國(guó)去交換美國(guó)的欠條——美元外匯。所謂出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的說(shuō)法完全是本末倒置的。事實(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力的發(fā)展導(dǎo)致中國(guó)有能力出口大量的商品到全世界，并在此過(guò)程中積累了大量的外匯。失去自身生產(chǎn)力的基礎(chǔ)，再多的外需也無(wú)法拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由于美國(guó)消費(fèi)者沒(méi)有能力出口足夠的商品來(lái)進(jìn)口中國(guó)生產(chǎn)的商品，而中國(guó)的出口商又誤認(rèn)為失去美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買，中國(guó)生產(chǎn)的商品將找不到買家，這些出口商便使用他們的政治影響力來(lái)說(shuō)服中國(guó)政府去救助他們的美國(guó)消費(fèi)者。這種救助的方式是將中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力轉(zhuǎn)移給美國(guó)的消費(fèi)者，使得美國(guó)的消費(fèi)者可以繼續(xù)使用他們被嚴(yán)重高估的美元來(lái)購(gòu)買中國(guó)生產(chǎn)的商品。中國(guó)的消費(fèi)者則由于人民幣被嚴(yán)重低估而無(wú)力購(gòu)買本國(guó)生產(chǎn)的商品。這就是所謂的“中國(guó)內(nèi)需不足”的根源。