貨幣有乘數(shù)效應(yīng)。將100塊錢存入銀行，其中80塊錢貸給第三方，第三方拿到貸款以后不立即使用，而是又存到另一家銀行，這家銀行又可以再貸款給另一方……將100元錢投入貨幣市場，可能產(chǎn)生數(shù)倍于原來數(shù)額的貨幣量，這就是乘數(shù)效應(yīng)。所以，向市場投入一定資金，可以增加貨幣的流動性。反過來，如果實行緊縮的政策，也會起到同等程度但方向相反的效應(yīng)，最終可能導(dǎo)致金融企業(yè)的崩潰。

1929年經(jīng)濟大蕭條給我們的一條最重要的教訓(xùn)就是，在危機的時候，一定要增加金融系統(tǒng)貨幣的流動性，央行要大規(guī)模向金融系統(tǒng)增加貸款，投放貨幣，使整個經(jīng)濟一直運轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在最大的問題是，2008年美國的金融危機引發(fā)全球經(jīng)濟危機以后，大家不敢貸款，金融機構(gòu)也不敢放款，導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。因此，經(jīng)濟到了危機的時候，一定要出臺大量的寬松政策，不斷地有錢存入銀行，中央銀行不斷撥給金融機構(gòu)錢，讓它們?nèi)グl(fā)放貸款。

量化寬松的貨幣政策可能導(dǎo)致通貨膨脹，但是有通貨膨脹并不一定是壞事。比如每年有3%~4%的通貨膨脹，可以保證所有的資產(chǎn)一直增值。雖然溫和的通貨膨脹可能會給經(jīng)濟增長帶來一些好處，但是通貨膨脹也有壞處。中國維持負(fù)利率已經(jīng)有非常長的時間了，存款放到銀行去，每年都在貶值。如果通貨膨脹率是5%左右，存款利率只有2%，那么每年要損失3%的存款。而對于貨幣化和市場化的根源，現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是整個金融機構(gòu)的運作機制沒有市場化，這是其一。其二，在中國抵御通貨膨脹的方式，比如真正的金融商品或者產(chǎn)品，種類太少。

按常理來講，債券是比較好的抵御通貨膨脹的工具，但是老百姓根本買不到。而且中國的股市，如果完完全全按照市場化的方式進行運作，也應(yīng)該是財富積累的過程。在美國，從長期來講，如果用10~20年的時間投資股市，哪怕經(jīng)歷2008年的金融危機，投資收益也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過通貨膨脹造成的貨幣貶值。

通貨膨脹最簡單的原因就是貨幣發(fā)行量過大，經(jīng)濟消化不了，溢出的部分造成了價格的上漲。按照弗里德曼所講，通貨膨脹最根本的因素就是貨幣因素。

中國的通貨膨脹始于2008年，當(dāng)時為了抵御經(jīng)濟危機的沖擊而大量增加了投資和貸款。真正感覺到通貨膨脹是在這一兩年，所以通貨膨脹存在時滯。首先是資源價格的上漲，之后慢慢波及工業(yè)產(chǎn)品，再之后是農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和食品。

利率實際上就是資金的價格。借款的資金有成本，除了要償還本金以外，也要支付成本，這就是利率。匯率實際上也是本幣和外幣發(fā)生交換的時候所產(chǎn)生的成本。宏觀上講，兩個國家各方面經(jīng)濟能力總體的比較，造成了匯率之差。