美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這次金融危機(jī)負(fù)有不可推卸的責(zé)任。從2001年開始，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了寬松的貨幣政策，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降到當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)后最低水平，并保持低利率達(dá)兩年多之久。房地產(chǎn)市場因此出現(xiàn)了明顯的泡沫，泡沫于2007年達(dá)到頂點(diǎn)。從2004年年中起，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了加息周期，貸款利率隨著基準(zhǔn)利率節(jié)節(jié)升高。高利率增加了貸款償還成本，最為脆弱的次級(jí)按揭市場首先拉響了警報(bào)，逾期和違約率的上升引發(fā)以次按為基礎(chǔ)的債券價(jià)格下跌，盛宴結(jié)束了。為什么不早不晚，在美聯(lián)儲(chǔ)減息之后形成房地產(chǎn)泡沫？低利率刺激了金融創(chuàng)新，也促使金融機(jī)構(gòu)不斷提高杠桿率。金融創(chuàng)新過度并非源自華爾街的貪婪，華爾街何時(shí)不貪婪？銀行家們不必等到2001年才集體瘋狂。就引發(fā)國際金融危機(jī)而言，美聯(lián)儲(chǔ)低利率的作用遠(yuǎn)超華爾街的“動(dòng)物精神”。如果追究罪責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)是首犯，華爾街充其量只是一個(gè)從犯。美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策扭曲了金融市場中最重要的價(jià)格——利率，在錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)指導(dǎo)下，家庭過度負(fù)債，金融機(jī)構(gòu)高杠桿率運(yùn)行，金融創(chuàng)新過度。

凱恩斯主義者有意無意地忽視危機(jī)的真正原因，并歡呼是美聯(lián)儲(chǔ)防止了另一場20世紀(jì)30年代那樣的大蕭條。其實(shí)，弗里德曼在其名著《美國貨幣史》（與施瓦茨合作）中，令人信服地證明，美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)誤的貨幣政策是20世紀(jì)30年代大蕭條的重要原因。紐約股市1929年崩盤后，市場上流動(dòng)性奇缺，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不但沒有增加貨幣供應(yīng)，反而收縮廣義貨幣達(dá)三分之一！周轉(zhuǎn)發(fā)生困難的銀行大批倒閉，一次股市的調(diào)整于是演變?yōu)殚L達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)蕭條。伯南克與格林斯潘自稱是弗里德曼的學(xué)生，兩人都深入研究過這段歷史，想必知道2008—2009年金融救援的功勞應(yīng)該記在誰的名下，弗里德曼還是凱恩斯？