1、傳統(tǒng)定價(jià)模型的局限

傳統(tǒng)價(jià)值論作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)理論之一，誕生于工業(yè)社會(huì)早期，從認(rèn)識(shí)論上看正是牛頓理論的鼎盛時(shí)代。牛頓認(rèn)識(shí)論的典型特點(diǎn)是機(jī)械論、決定論、還原論。經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值論一直沒有擺脫牛頓認(rèn)識(shí)論基礎(chǔ)。傳統(tǒng)價(jià)值論的共同特點(diǎn)是認(rèn)為任何資產(chǎn)都可以孤立地定價(jià)，而且有一個(gè)由其本身內(nèi)涵決定的價(jià)值，價(jià)格只能圍繞價(jià)值進(jìn)行波動(dòng)，而且這種價(jià)格波動(dòng)是由某種規(guī)律事先決定的，最終還應(yīng)該還原到其價(jià)值的本來(lái)定位。前文所述的各種定價(jià)模型，基本上沿襲了牛頓物理學(xué)的模型構(gòu)建方法，其研究方法和研究目標(biāo)也停留在以機(jī)械論、決定論、還原論為典型特征的牛頓時(shí)代。

2、金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比，價(jià)值規(guī)律的差異性和特殊性分析

從差異角度分析，對(duì)于一般消費(fèi)品而言，由于有確定的投入產(chǎn)出關(guān)系、供給需求關(guān)系、因果變化關(guān)系，因而具有相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格；對(duì)于金融虛擬資產(chǎn)而言，由于其供求關(guān)系、投入產(chǎn)出、因果關(guān)系等規(guī)律同“硬商品”完全不同，因此其價(jià)值有不可確定性因素。

在資本市場(chǎng)，供給方和需求方的界限模糊，“空頭”和“多頭”存在即時(shí)可轉(zhuǎn)換性。一個(gè) “多頭”的參與者，在瞬間可以變成“空頭”；而預(yù)計(jì)賣出的投資者也可能改變決策進(jìn)行買入。由于其供給和需求曲線不確定，投資者企圖完全根據(jù)所謂供求關(guān)系來(lái)確定價(jià)格十分困難。

就投入產(chǎn)出關(guān)系而言，金融虛擬資產(chǎn)基本上不存在確定的物理投入產(chǎn)出構(gòu)造。

就因果關(guān)系變化而言，在資本市場(chǎng)，“是投資者的信心帶來(lái)了增量資金，還是增量資金帶來(lái)了信心”的爭(zhēng)論一直存在，上漲本身常常成為上漲的理由，下跌本身常常加速下跌。

與牛頓物理世界的客觀財(cái)富不同，金融虛擬資產(chǎn)的價(jià)值更多帶有主觀性的特點(diǎn)，正如相對(duì)論之后的測(cè)不準(zhǔn)原理所證明的：一個(gè)微觀粒子的質(zhì)量永遠(yuǎn)測(cè)不準(zhǔn)，因?yàn)闇y(cè)量結(jié)果受測(cè)量者的影響。不同的人測(cè)量時(shí)，或者在不同的時(shí)間測(cè)量時(shí)，由于測(cè)量者本身所帶能量不一樣，測(cè)量結(jié)果也不一樣。金融虛擬資產(chǎn)也如此，其價(jià)值受到人們主觀認(rèn)識(shí)的影響，并非是純客觀的。不僅效用因人不同而無(wú)法測(cè)量，經(jīng)濟(jì)載體的交換價(jià)值也因?yàn)榘l(fā)生在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的不同部分而千差萬(wàn)別。

正因?yàn)榻鹑谔摂M資產(chǎn)的價(jià)值規(guī)律具有上述特點(diǎn)，所以僅僅依靠傳統(tǒng)的價(jià)值論和認(rèn)識(shí)方法來(lái)分析中國(guó)資本市場(chǎng)與中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離的大起大落宿命的原因是不夠的。