信托機制為基礎。將資金交給專業(yè)團隊管理并不必然意味著他們會忠實于投資者的利益。道德風險很可能使管理人為了自身利益而忽視甚至損害投資者利益。為保護投資者利益，信托機制被引入到基金中，受托人制度與受托人義務的實施對管理人行為產生了有效的約束。受托義務被賦予四重內涵：盡責義務、忠實義務、專業(yè)能力義務和道德義務。從基金發(fā)展歷程看，對信托義務的忠實和履行是基金存在的基礎。任何對信托義務的干擾或背叛都會有損基金的發(fā)展。以美國為例，20 世紀20 年代，基金在美國得到快速發(fā)展，然而，由于沒有相應的法律規(guī)范，至1936 年基金數量銳減，大量投資者血本無歸。美國證券交易委員會（SEC ）對此深入調查后得出結論：“缺乏規(guī)范的證券投資信托事業(yè)帶給投資者悲慘的結果……發(fā)起人、經理人及內部人士完全忽略了他們對投資者基本的忠實義務?！泵绹鴩鴷?940 年通過了《投資公司法》和《投資顧問法》，對基金公司和個人在履行受托義務中的行為準則做出明確的規(guī)范，基金重新快速健康發(fā)展。獨特的公司治理機制。為了貫徹信托義務，基金管理公司構建了信托義務約束下的公司治理機制。基金管理公司和其他公司組織結構最大的差異是，基金管理公司既要滿足股東的利益訴求，同時也要保護基金投資者的利益訴求，且基金投資者的利益始終高于股東的利益。特殊的治理結構催生了基金公司獨特的激勵約束機制，開放式基金申購贖回機制使基金投資者能夠履行“用腳投票”的權利。投資、托管分離?；疬\作采取“經營與管理分開”，基金管理人僅負責基金的投資操作，基金財產由基金托管人保管。基金在托管人處另設賬戶，與基金管理人和托管人的自有資金分開，獨立核算，并且托管人在執(zhí)行基金管理人的命令時還有制約、監(jiān)督職能，對基金管理人不符合投資者利益或違背基金章程的命令可以不執(zhí)行，從而保證基金資產的安全。為了保護投資者利益，各國基金監(jiān)管機構都對基金實行嚴格監(jiān)管，強制基金

進行及時、準確、充分的信息披露。從市場看，基金有利于改善證券市場投資者結構，對穩(wěn)定證券市場、防止市場大起大落有重要作用，是推動證券市場發(fā)展的重要力量。在投資管理過程中，基金可通過專業(yè)理財優(yōu)勢倡導理性的投資文化，防止市場過度投機。通過“用腳投票”和“用手投票”對上市公司進行監(jiān)督與制約，推動上市公司完善治理結構、改善經營業(yè)績等。作為一種金融工具，基金豐富了證券市場投資品種，也活躍了證券市場并擴大了交易規(guī)模。

中國基金的設立

早在20 世紀90 年代初，首任中國證監(jiān)會主席劉鴻儒一直呼吁大力發(fā)展投資基金。由于各種原因，投資基金遲遲未能設立。

亞洲金融危機所涉國家，資本市場首當其沖。整頓金融市場、阻止金融風暴蔓延、防范金融風險成為中央金融工作的主要任務。盡管中國資本市場尚未開放，但市場不規(guī)范，存在很多隱患，迫切要求培養(yǎng)規(guī)范的機構投資者，拓寬直接融資渠道，為證券市場健康、持續(xù)發(fā)展提供穩(wěn)定的資金來源。這種背景下，設立中國的基金成為歷史必然選擇。

經過近20 年的改革開放，中國經濟飛速發(fā)展，已具備發(fā)展基金的基礎和條件。居民儲蓄和民間資本急劇增加，有強烈的投資、理財需求。股份制改革持續(xù)推進以及中國股票市場、國債市場的快速發(fā)展，為基金投資管理提供了市場條件。金融體制、投資體制改革為基金發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。設立基金，既能滿足中小投資者的理財需求，也能引導社會分散資金集中起來支持實體經濟建設。大力發(fā)展基金有利于改變證券市場機構投資者比例過低的現狀，防止證券市場大起大落。