新房子的價格與普通中國人的錢包形成了徹底的不協(xié)調(diào)。開發(fā)商在修建“鬼城”——大片高聳的住宅和購物廣場大量空置，因為普通的中國勞動者買不起。房屋價格如此之高，原因之一在于，當(dāng)政府在1998~2003年對住房進行市場化時，把國有的城市住房以遠低于市場的價格出售給了當(dāng)時的居住者。當(dāng)這些居住者回頭以更高的價格進行出售時，他們就可以承擔(dān)遠遠超出收入水平的新房子，推動價格飆升。在引發(fā)了這場價格激升之后，北京在2010年開始緩解這種現(xiàn)象，啟動了在2012年以前修建1 540萬平方英尺的低價社會保障房的宏大計劃。

但是地方政府和房地產(chǎn)開發(fā)商從市場繁榮中得到了巨大利益，很少有人愿意把土地和時間用于社會保障房的建設(shè)。作為1998年改革的結(jié)果，現(xiàn)在很多房地產(chǎn)開發(fā)商都是民營企業(yè)，不會直接接受政府發(fā)出的命令。為此，政府通過土地使用法來促使開發(fā)商修建社會保障房。這引發(fā)了最終的不匹配。中國的年輕人很少愿意住社會保障房，因此這些廉價住房或許會成為新的“鬼城”。為了控制偏離軌道的房地產(chǎn)市場，北京通過中央銀行提高了利率，這會放緩?fù)顿Y和整體經(jīng)濟增長。

那些認為中國領(lǐng)導(dǎo)人僅僅關(guān)注快速增長的局外人，忽略了這些領(lǐng)導(dǎo)人對與通脹帶來的怨氣以及社會穩(wěn)定面臨威脅的日益擔(dān)憂。北京最近禁止廣告牌刊登奢侈品廣告，不是要抑制開支，而是要避免激起仇富心理。盡管鄧小平倡導(dǎo)致富光榮，但他的繼任者正在確保沒有人會過于富裕。中國富翁中沒有誰的財富凈值超過100億美元，而俄羅斯有11個，印度有6個，這兩個國家的經(jīng)濟規(guī)模都比中國小得多。5年前中國財富排名前十的大亨中，只有一位還出現(xiàn)在2011年的榜單中。政府似乎在極度富有的人群中制造競爭，同時限制他們的財富上限。當(dāng)然，中國也存在裙帶資本主義，也就是把財富建立在與政府的友好關(guān)系之上。有些報道甚至聲稱，大部分財富超過1 000萬美元的中國人都是政府高層的第二代。盡管如此，我們可以清楚地看到中國領(lǐng)導(dǎo)人敏銳地認識到了不斷擴大的貧富差距。如果代價之一是激起民眾的反對，執(zhí)政黨就不會不計代價地鼓勵增長。

中國2.5萬億美元盈余的假象

中國的負債情況也沒有得到應(yīng)有的理解。因為中國目前坐擁2.5萬億美元（2010年10月數(shù)據(jù)）的外匯儲備，同時還是美國主要的債權(quán)國，沒有人會認為中國存在債務(wù)問題，但是這個問題確實存在。盡管政府負債很低（大約是國內(nèi)生產(chǎn)總值的30%），但這只是冰山一角。企業(yè)（其中很多由政府所有）和家庭負債的總額相當(dāng)于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值的130%，在新興市場中處于最高水平，而這還只是官方數(shù)據(jù)。

實際的數(shù)據(jù)或許還要多很多，因為政府?dāng)?shù)據(jù)沒有把中國獨特的、爆炸性增長的“影子銀行業(yè)”計算在內(nèi)。中國央行把這稱為“社會融資”，這個行業(yè)不一定是不光彩的，但沒有出現(xiàn)在官方結(jié)算中，它包括大量的、有時是新的信貸渠道，可以是某個公司借給其他公司，也可以是某位存款人借給另一位，銀行充當(dāng)中間人，而不提供任何資金。這個灰色區(qū)域自2008年開始爆炸性增長，因為政府在那時嘗試放緩銀行的常規(guī)借貸。如果把影子銀行計算在內(nèi)，中國的負債占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將上升到200%，對于一個發(fā)展中國家來說這太高了。