這里有個(gè)小試驗(yàn)，用它來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)有時(shí)也會(huì)飛快地與實(shí)際脫節(jié)。選擇外匯市場(chǎng)進(jìn)行這項(xiàng)試驗(yàn)，設(shè)想某一天歐洲的外匯交易情況。歐洲人當(dāng)然不希望價(jià)格大起大落?；苏粋€(gè)上午研究過(guò)去24小時(shí)全球金融消息，他們猜測(cè)歐洲時(shí)間下午四五點(diǎn)鐘時(shí)，美國(guó)人起床后會(huì)干什么，他們是賣出美元，還是買入美元？仔細(xì)研究所有賣出或買進(jìn)的理由后，歐洲人必須決定當(dāng)美國(guó)匯市開(kāi)市時(shí)在美元對(duì)德國(guó)馬克上是看空還是看多。我們假設(shè)絕大多數(shù)理由支持看空，然后你也選擇做空。

午餐后，你開(kāi)了一個(gè)巨大的空頭美元頭寸，這個(gè)頭寸是如此之大。以至于任何反方向的價(jià)格變化所產(chǎn)生的后果都將是極其嚴(yán)重的。這確保你盡心盡責(zé)。然后你就坐下來(lái)緊緊盯住計(jì)算機(jī)屏幕，觀察美元價(jià)格一秒一秒地變化（它確實(shí)每秒都在變化）。如此大的頭寸，再加上如此緊張地盯住屏幕，你將體會(huì)到這項(xiàng)試驗(yàn)要達(dá)到的目的——非理性感覺(jué)。

當(dāng)美國(guó)人在倫敦時(shí)間下午四五點(diǎn)鐘開(kāi)始交易時(shí)，第一個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)即將出現(xiàn)。這時(shí)你將體會(huì)到一種非常奇怪的感覺(jué)：一旦價(jià)格開(kāi)始有了第一個(gè)微小的變化，它將以奇特的方式影響你經(jīng)過(guò)深思熟慮才做出的整個(gè)邏輯推理，而且這些影響將支持價(jià)格繼續(xù)朝前走下去。如果美元如同預(yù)期的那樣下跌了，你的勝利將是巨大的。你會(huì)想，“我早知道它會(huì)這樣”。一點(diǎn)兒也不奇怪，“任何買進(jìn)美元的意見(jiàn)都是愚蠢的”。但是，如果美元開(kāi)始上漲，突然間你腦海中所有的買進(jìn)理由大大增加分量，“我真傻，它當(dāng)然會(huì)漲”。此時(shí)你迫切想改變自己的頭寸，即使任何人都知道市場(chǎng)價(jià)格的這種小小變化無(wú)足輕重。

通過(guò)這項(xiàng)試驗(yàn)，你發(fā)現(xiàn)情緒跟著價(jià)格走。如果價(jià)格上升，感覺(jué)是它應(yīng)該繼續(xù)上升。如果價(jià)格下跌，感覺(jué)它也應(yīng)該繼續(xù)下跌。這無(wú)論對(duì)職業(yè)人士還是新手都適用，唯一的差異是職業(yè)人士能夠保持冷靜。但是有時(shí)候一種特殊的情緒會(huì)從少數(shù)幾個(gè)人逐步蔓延到更多的人，演變成群體運(yùn)動(dòng)，最終導(dǎo)致集體歇斯底里。上述現(xiàn)象以一種窘迫但非常有教育意義的方式說(shuō)明了人性的弱點(diǎn)，歷史上有許多這樣的例子。世界上第一次真正大規(guī)模的股票投機(jī)交易崩盤(pán)發(fā)生在1557年的法國(guó)，當(dāng)時(shí)哈布斯堡王朝停止支付政府前些年過(guò)量發(fā)行的國(guó)債的利息，也不再分期付款。自那以后，每個(gè)世紀(jì)都能看到主要的股票投機(jī)冒險(xiǎn)，它們無(wú)一例外地以崩盤(pán)結(jié)束（參見(jiàn)附錄4）。其中最有教育意義的是1636年荷蘭的郁金香泡沫，1711~1720年英國(guó)的南海公司泡沫，當(dāng)然還有1929年華爾街的崩盤(pán)。