人們普遍沒(méi)有預(yù)料到一次房地產(chǎn)危機(jī)竟會(huì)觸發(fā)一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)。這次危機(jī)是由市場(chǎng)中的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的，只有在1美元的風(fēng)險(xiǎn)有50美元的風(fēng)險(xiǎn)資金支持的情況下，美國(guó)人才愿意將資金投到一所新房子里。

金融危機(jī)發(fā)生后，人們沒(méi)能預(yù)測(cè)到這次危機(jī)可能引發(fā)的巨大經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。萊因哈特和羅格夫已經(jīng)發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)常會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重而長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)衰退，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)并不在意。

這些失敗的預(yù)測(cè)有一條共同線索，即在上述每種情況下，人們?cè)谠u(píng)估數(shù)據(jù)時(shí)都忽視了一個(gè)重要因素：

近些年來(lái)，美國(guó)的房?jī)r(jià)從未出現(xiàn)過(guò)大幅回落，這種情況使得很多房主對(duì)房?jī)r(jià)信心滿滿。然而，美國(guó)的房?jī)r(jià)在房市崩盤前高得離譜，這種提升幅度是前所未有的。

穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)去總能對(duì)各種金融資產(chǎn)做出準(zhǔn)確的測(cè)評(píng)，基于此，各大銀行對(duì)這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)抵押貸款支持證券的評(píng)估能力毫不懷疑。然而，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前從未為這種復(fù)雜的新型信用違約率證券做過(guò)測(cè)評(píng)。

過(guò)去，房?jī)r(jià)的浮動(dòng)并未對(duì)金融體系造成多么嚴(yán)重的影響，于是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家便對(duì)金融體系承受房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)的能力充滿信心。然而，金融體系或許從未出現(xiàn)過(guò)這樣高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的局面，自然也就從來(lái)沒(méi)有為房地產(chǎn)市場(chǎng)投入過(guò)這么多的資金。

最近幾次經(jīng)濟(jì)衰退幾乎都呈現(xiàn)出“V”字形的迅速恢復(fù)態(tài)勢(shì)，這種經(jīng)歷使那些政策制定者堅(jiān)信，此次金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)也會(huì)迅速恢復(fù)。然而，之前的那些經(jīng)濟(jì)衰退都和金融危機(jī)無(wú)關(guān)，其嚴(yán)重程度不可與這一次同日而語(yǔ)。

此類問(wèn)題有一個(gè)專門術(shù)語(yǔ)：以上這些預(yù)測(cè)者所考慮的事件都屬于“非樣本”預(yù)測(cè)。一個(gè)預(yù)測(cè)一旦出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤，其中通常都會(huì)存在“非樣本”預(yù)測(cè)這一問(wèn)題的痕跡。

“非樣本”究竟是什么意思呢？我們舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子解釋一下。