11月中旬，標準普爾500指數(shù)大幅下跌。這個月我保住了本。事實上有時候你就是要握緊你的槍，而另一些時候，你可以棄槍而逃。但是你也會花費許多精力四處奔波，以努力避免搖擺不穩(wěn)。我這種觀點一度證明是對的。

我禁不住要將這一章所講的內容命名為“不做膽小鬼”，但是在解讀神圣的《圣經(jīng)》時，自以為是的俏皮話往往是危險的；古語也說“滿招損，謙受益”。

2010年11月15日

上周，股市下跌，周五的下跌尤其讓炒股者驚慌失措。這標志著9月份以來的股市反彈的結束嗎？我不這么認為，但現(xiàn)在的下跌行情還會持續(xù)幾周，并再次激起炒股者的熱情。畢竟，自8月下旬以來，標準普爾500指數(shù)猛漲17%，可以想象其中一半是需要回調的。我認為沒有必要預測這種等級的短期變動的持續(xù)時間。因為你要有兩次正確的預測（在買入和賣出兩個決策行為上的預測），這可不好做到！

必須承認，有一個讓人不安的消息，即上周頻繁發(fā)布的經(jīng)濟報告具有不確定性。最終，美國和全球經(jīng)濟的發(fā)展情況都將決定股市價格最后的走向，而我仍然認為我們已經(jīng)轉危為安了——時間可以證明這一點。同時，大多數(shù)高級經(jīng)濟分析師和各國財長們都在對美聯(lián)儲及其主席伯南克大發(fā)雷霆，并預測要么是第二輪量化寬松政策將會失敗，要么是最終引起通貨膨脹?，F(xiàn)在房價還在波動，另一場次貸危機即將來臨。我想問問那些批評者，如果他們站在伯南克的位置，他們會怎么做？如果你不是像伯南克那樣負責經(jīng)濟決策的人，那你就很可能開出類似于二次探底、通貨緊縮的處方，這些處方的確會產(chǎn)生創(chuàng)造性毀滅的影響，但不一定能讓經(jīng)濟恢復健康。毫無疑問，現(xiàn)在在美國和歐洲普遍存在一個強硬的清教徒式的共識，即痛苦對你來說是有益的，尤其對其他國家那些意志薄弱的公民來說是如此。

以下因素也在考驗著市場：二十國集團會議無甚成果，傳言中國將提高利率（為了抑制食品價格上漲），季節(jié)因素似乎不太有利（永遠也不要相信氣象局），價差猛漲（這倒是真的），任期將滿的國會將一片混亂（這也是真的），布什的減稅政策恐怕不能延續(xù)（話又說回來，延續(xù)減稅政策也是很愚蠢的做法），投資者現(xiàn)在還十分自得（真的嗎？上周對沖基金大大降低了風險），愛爾蘭銀行的資金問題將會蔓延開來。在最后一點上，愛爾蘭、希臘和葡萄牙對主權債務進行重組的痛苦是不可避免的，但最大的問題在西班牙。上周西班牙的回購市場已顯現(xiàn)壓力跡象，但是那些較大的西班牙銀行則有條件延期償還債務。

看，這個世界依然不確定、脆弱并且危險。股票投資是有風險的，但還有別的選擇嗎？持有零回報率的現(xiàn)金！我仍然認為，量化寬松政策將促使通脹預期增長、經(jīng)濟活動恢復。各方評價、市場情緒和還在持續(xù)的經(jīng)濟的逐漸恢復，使股票成為可選擇的資產(chǎn)。新興經(jīng)濟體的崛起緩和了但沒有徹底消除風險。要知道，它們現(xiàn)在占了全球經(jīng)濟份額的35%，在購買力平等的基礎上甚至占到50%。中國在經(jīng)濟軟著陸方面表現(xiàn)突出，因此那種認為中國經(jīng)濟8%~9%的增長計劃由于社會問題而可能流產(chǎn)的假設十分愚蠢。我將利用價格弱點，在接下來幾周里再增加中國內地及香港和亞洲其他市場的股票，很可能還有巴西、俄羅斯和美國市場的股票（涉及技術、石油服務、增長的跨國公司、制藥行業(yè)、資本等領域），甚至再增加歐洲一些在發(fā)展中國家有重大業(yè)務的公司的股票。在行情看好的日子里，可賣掉固定收益?zhèn)?/p>

要想了解重要而深遠的思想，請用谷歌搜索都鐸投資公司，讀一讀保羅·都鐸·瓊斯的文章，他分析預測了量化寬松的流動資產(chǎn)的去向。保羅是個真正的牛人！他是個多面手：思想家、哲學家、交易家，但最重要的是掙錢好手！