因為和總經理高鳳池在工作上有一些分歧，1920年，張元濟辭去商務經理的職務，改任商務監(jiān)理，不負責具體事務。后來，王云五進入商務印書館，在白話文圖書出版方面作了很多貢獻，而做了監(jiān)理的張元濟，則把更多精力投入他所鐘愛的古籍出版工作。

20世紀20年代，以一家民營出版企業(yè)的力量來做古籍善本收藏和出版的工作，難度是非常大的。在張元濟鍥而不舍的努力下，涵芬樓藏書日漸豐富，出版工作也日見成效。在藏書、出書的過程中，不能不提到傅增湘對張元濟的幫助。

傅增湘，字沅叔，晚號藏園居士，和張元濟一樣，他也是清末的翰林。民國建立后，傅增湘熱衷于古籍的收藏，因為藏有兩本珍貴的《資治通鑒》，他把自己的藏書處稱為“雙鑒樓”。傅增湘歷經多年收了很多善本，以至于王國維說：“此間無書，有則必為沅叔所得，雖書肆不能與之爭?！睆堅獫鸀楹覙翘魰I書，為出版《四部叢刊》等書選目、?？睍r，都得到傅增湘的鼎力支持。兩個人一談起挑書、買書的事情，經常通宵達旦都不覺得累，真是高山流水遇知音。兩人多年的通信就有三十多萬字，里面都是談看到什么書、什么價、怎么買，或者書怎么印、怎么出版等，別無他言。

為了藏書方便，同時也為了方便普通百姓閱讀更多的書，張元濟在開辦了涵芬樓之外，又開始創(chuàng)辦東方圖書館。原有的涵芬樓是古籍版本庫，而東方圖書館定位為公共圖書館。1921年已經做監(jiān)理的張元濟經董事會同意，用公益基金籌辦東方圖書館，開始撥款四萬元，后幾年又陸續(xù)有一些撥款。東方圖書館于1926年5月開始接待讀者。東方圖書館和涵芬樓的對外開放，體現了張元濟教育惠民的思想。當時很多愛讀書的普通人來到東方圖書館就會有由衷的幸福感，寫下很多筆記后才戀戀不舍地離開。

這時的張元濟即將邁入花甲之年，如果說他多年來編輯印制的《四部叢刊》等古籍為他帶來了很高的聲望，那么他還有一個愿望：影印《四庫全書》。

早在1920年時，張元濟就動過影印《四庫全書》的念頭，因為當時法國要退還庚子賠款，這筆款可以作為影印的費用。北洋政府提議按照原書大小影印，并交給商務印書館做。張元濟為此到北京和朱啟鈐、葉恭綽商議，但后來因為政府要求太高，帶來耗資巨、用時長等問題，最后只能暫時擱置。

1924年，張元濟再次考慮影印《四庫全書》，他和前清內務府協商后，獲準借文淵閣本運往上海。這次的計劃不同于四年前，不是同比大小影印，而是將版式縮小影印，所以成本、工時都可以節(jié)省不少，但即便如此，也得要五年才可以完成。商務印書館就這件事和北洋政府的多個部門商談備案，就要達成協議時，不料當時的總統府秘書廳發(fā)公函，嚴禁《四庫全書》出京。張元濟請老熟人孫寶琦幫忙，也沒起到什么作用。