伯克希爾與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

自50多年前巴菲特收購(gòu)伯克希爾以來(lái)，其每股股票的賬面價(jià)值從19美元漲到了146?186美元，年復(fù)合收益率達(dá)到19.4%。讓我將這些數(shù)字和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)做個(gè)對(duì)比。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能夠代表美國(guó)主要企業(yè)的狀況（絕非把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里），因此被公認(rèn)為安全的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。

要證明持有伯克希爾的股票是低風(fēng)險(xiǎn)的，那么它的業(yè)績(jī)勢(shì)必要比市場(chǎng)平均水平突出才行。顯然，伯克希爾證明了這一點(diǎn)：50年來(lái)，年復(fù)合收益率19.4%，為同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)9.9%年復(fù)合收益率的近兩倍。

即便是在年復(fù)合收益率負(fù)增長(zhǎng)的年份里，伯克希爾也一直比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)得突出。事實(shí)上，自1965年起，伯克希爾每五年周期內(nèi)的業(yè)績(jī)都要比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)突出（除了2009—2014年以及2010—2015年）。此外，50年來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾遭遇過(guò)11年下跌，累計(jì)損失高達(dá)251.4%。相比之下，伯克希爾同一時(shí)間段內(nèi)僅出現(xiàn)過(guò)兩個(gè)虧損年，累計(jì)收益達(dá)117.8%。不可思議的是，伯克希爾的收益率要比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)多出369.2%。

伯克希爾超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的業(yè)績(jī)當(dāng)中，有2/3都是在經(jīng)濟(jì)蕭條的年份里賺取的，這就是巴菲特和芒格的“不輸錢”哲學(xué)。伯克希爾長(zhǎng)期以來(lái)無(wú)可比擬的財(cái)富增長(zhǎng)，正是這種“不輸錢”的思想創(chuàng)造的，反倒和從牛市中牟利沒(méi)有多大關(guān)?系。

在復(fù)合收益的影響下，一個(gè)小小的年收益率優(yōu)勢(shì)就能令總資產(chǎn)占盡上風(fēng)。從1965—2014年的總增長(zhǎng)率來(lái)看，1965年投在伯克希爾的1美元猛增了751?1?13%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則增長(zhǎng)了11?196%。

我和科里盡管幾年前就知道這些數(shù)據(jù)，但依然驚嘆于巴菲特和芒格取得的不可思議的成就，他們是有史以來(lái)少數(shù)的能積聚如此多財(cái)富的人。50多年來(lái)，巴菲特管理下的資金一直以驚人的速度增長(zhǎng)著。