直覺上判斷，市場似乎有足夠的理由放棄美元，畢竟如果從世紀之交起持有美元資產至今，僅僅匯率貶值就會帶來超過兩成的潛在損失。但事實卻似乎與直覺相去甚遠，資本流入和美元資產海外持有變化的數(shù)據(jù)表明，美國作為投資圣地好像并沒有淪落為明日黃花。也許，現(xiàn)在坦言“美元—華爾街”體系已然土崩瓦解還為時過早、不切實際，但種種潛流表明，日漸式微的體系運轉正在悄然敲響一個貨幣帝國時代的晚鐘。

    遠離了真金白銀這個所謂的“野蠻的遺跡”，信用貨幣體系充滿了虛幻的色彩，就像馬克思所說的：“受戀愛愚弄的人，甚至還沒有受貨幣愚弄的人多?！倍斀洕鷮W家們依舊津津樂道于投資“美國夢”時，冰冷的數(shù)字卻不斷提醒人們：那個“二戰(zhàn)”后獨領國際金融市場風騷的強勢美元正在慢慢老去。將視角拉遠，從1871年的20多美元兌換1盎司黃金，到1971年的35美元兌換1盎司黃金，再到2008年3月17日1032.7美元兌換1盎司黃金，用黃金這個“天然等價物”描述的美元匯率歷史就是一部長期貶值的歷史。

    將視角稍微拉近一點，強勢美元的夢醒時分更加清晰可辨，無論是雙邊匯率、多邊匯率、有效匯率，還是名義匯率、實際匯率，多重畫筆勾勒的匯率走勢圖就是一幅美元“無邊落木蕭蕭下”的畫卷。從多邊匯率看，以一籃子貨幣加權計算的美元指數(shù)2008年8月26日收于77.251點，相比2000年1月3日的100.22點貶值了22.92％，其間最低值為2008年3月17日的70.698點，最高值為2001年7月6日的121.02點，波峰波谷間最大貶值幅度為41.52％。

    從雙邊匯率看，美元兌歐元2008年8月26日收于1.4653（USD/EUR），相比2000年1月3日的1.0243貶值了43.05％，其間美元最大貶值幅度為94.87％；美元兌英鎊2008年8月26日收于1.8436（USD/GBP），相比2000年1月3日的1.6362點貶值了12.68％，其間美元最大貶值幅度為54.66％。從有效匯率看，國際清算銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，以52個國家貨幣通過貿易加權計算得到的美元名義有效匯率2008年7月為80.03，較2000年1月的96.29貶值了16.89％，其間最大貶值幅度為26.37％；美元實際有效匯率2008年7月為82.05，較2000年1月的95.85貶值了14.4％，其間最大貶值幅度為24.42％。

    當然，新世紀以來的美元貶值并非毫無波瀾地飛流直下，其間經歷了兩次中期升值和無數(shù)次短期反彈。但從整體上看，美元長期處于“跌跌不休”的下降通道，特別是2007年第三季度次貸危機爆發(fā)以后，美元似乎走向了窮途末路，自2007年7月至2008年7月，短短一年時間里，美元名義有效匯率和實際有效匯率就分別下跌了7.64％和7.54％。

    強勢美元的漸行漸遠讓美國市場的魅力逐漸消退，除卻顯而易見的匯兌賬面損失，美元走弱包含了更多讓國際投資者遠離華爾街的潛在信息：

    其一，美元走弱是美國經濟基本面相對惡化的貨幣表現(xiàn)，世紀更迭似乎帶走了“新經濟”的神奇，科技股泡沫和房地產泡沫在最近八年里的相繼破滅讓經濟增長邂逅瓶頸；2000年至2007年，美國經濟增長率在0.8％至3.7％間黯然徘徊，平均僅為2.49％，與上世紀最后三年平均的4.4％相形見絀，日趨微薄的“增長紅利”給了長期價值投資者遠離美國的潛在理由；其二，美元走弱是美國市場潛在風險不斷放大的長期反應，愈演愈烈的透支消費、悄然抬頭的保護主義、捉襟見肘的赤字財政、缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新和偏好寬松的貨幣政策構成了美國經濟“透支式”增長模式的種種標簽，日積月累的市場風險給了套期保值者遠離美國的潛在借口；其三，美元走弱是大宗商品價格飆升的“硬幣的另一面”，新世紀以來油價最高翻了近6倍，金價最高翻了近4倍，不容小視的“投機機遇”也給了短期資本所有者遠離美國的潛在激勵。

    那么，美國被拋棄了嗎？感覺上是，乍一看，似乎不是，深入考量，是又不是。何出此言呢？

    “美元—華爾街”體系是一個如此精妙、復雜的設計，以至于很難獲得有效數(shù)據(jù)來考量體系運轉的順暢程度。從美國財政部、國際清算銀行的年度報告、聯(lián)合國的世界投資報告、國際貨幣基金組織的金融穩(wěn)定報告、彭博專有研究等各種來源的相關數(shù)據(jù)中，市場能夠獲得全球資本流動與資產幣種配置的些許潛在信息，只不過，解讀信息、進而判斷真實趨勢的過程中充滿了陷阱，稍不留意可能就迷失于數(shù)據(jù)表面而產生了有失偏頗的誤讀。

    鳥瞰數(shù)據(jù)，美國似乎還是那個充滿夢想和機遇的投資天堂，弱勢美元導致國際資本撤離美國的論斷看上去很像是一個拍腦袋的奇思異想。2000年3月，海外持有者持有了總計10850億美元的美國中長期國債，而到了2008年8月，這一數(shù)值不但沒有下降，反而節(jié)節(jié)攀升至了26465億美元，增幅高達143.92％。而根據(jù)IMF結合直接投資、證券投資、銀行存貸和儲備變化的最新測算，美國2006年的廣義國際資本流入為18596億美元，較2000年的10469億美元增長了77.63％，2007年美國依舊是全球資本流動最大的流入國。