股市中人多顯浮躁，在潮漲潮落之中往往容易忽略大趨勢。近來，我把自己研究過的公司進行分類，似乎對把握趨勢有所幫助，祈與讀者諸君探討。

在我看來，中外大多數(shù)企業(yè)可歸納為三類：一類是自然壟斷型，或稱基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)型；一類是曇花一現(xiàn)型；還有一類是疲于奔命型。這三類不同的企業(yè)各自有其不同的命運，股民只有認清了公司的性質(zhì)，才能保證在股市上少虧錢。

第一類是自然壟斷型企業(yè)。自然壟斷在經(jīng)濟學上的嚴格定義，是說獨家壟斷經(jīng)營的總成本小于多家分散經(jīng)營的成本之和，其特征是規(guī)模經(jīng)濟非常明顯，且前期必須投入大量不能收回的沉淀成本，常見于公共基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。

當然，我們在這里所指的自然壟斷型企業(yè)，也包括很多嚴格意義上不是自然壟斷的公司。因此，除了大家通常所提及的收費公路、港口、橋梁、機場、有線電視、供水、供氣和電信等行業(yè)的企業(yè)，自然壟斷型企業(yè)還包括像微軟、英特爾這樣的公司，以及真正意義上的生物化學和醫(yī)藥公司——當然，這種公司在中國不多。

有少數(shù)工業(yè)及消費品企業(yè)在開工初期或者剛剛進行了技術(shù)改造、收購、擴大產(chǎn)量之后的一兩年內(nèi)，也會類似于自然壟斷型企業(yè)。

這類公司有一些共同特點：耗資巨大，前期風險很大，建設(shè)期有諸多不穩(wěn)定因素，利潤為負或者很低，現(xiàn)金流更是負數(shù)。可是，一旦它們的工程竣工，資本投入停止，風險就大大下降。

這類股票往往市盈率很高，但股票市值除以現(xiàn)金流并不高，因此看起來很貴，其實不貴。

加之由于其壟斷地位，這類企業(yè)的定價能力比其他工商企業(yè)強，對管理層的管理水平要求也更低，而且不需要太多的研發(fā)支出。因此在我看來，自然壟斷型企業(yè)永遠是最佳的投資目標。

第二類是曇花一現(xiàn)型的企業(yè)。這類公司一般都有一個美麗的故事：新技術(shù)的發(fā)展、新礦藏的發(fā)現(xiàn)、名人參股、環(huán)保概念、珠江三角洲概念、西部開發(fā)概念、奧林匹克概念……諸如此類，不一而足?？墒?，股民進去容易，出來且難，一套便是幾年；進入時交易量活躍，一陣風吹過，交易量便停了下來。

曇花一現(xiàn)型企業(yè)還包括一些工業(yè)和科技企業(yè)。它們只要某一個產(chǎn)品大賣，股價就會飛漲，但一旦競爭者加入，價格立馬下跌。此外，新的發(fā)明、新的監(jiān)管規(guī)則以及消費者的新口味，也可能使本來正常的企業(yè)曇花一現(xiàn)。

最后一類是疲于奔命型的企業(yè)?！捌Ｓ诒济边@個詞有些殘酷，但事實就是如此。大多數(shù)工業(yè)企業(yè)，包括消費品制造企業(yè)，均屬此類。

這類企業(yè)需要大量資本支出，面對的是變幻莫測的原材料和產(chǎn)成品市場。收款難令人頭疼，質(zhì)量控制更令人頭疼；因為沒有進入障礙，每天都遇到新的競爭者，因此必須進行沒完沒了的研發(fā)和設(shè)備更新。他們有了第二代產(chǎn)品，就要擔心第三代產(chǎn)品，然后是第四代、第五代；今年賺了2億元利潤，必須投資3億元進行研發(fā)和設(shè)備更新，明年再賺5億元，又必須再投6億元……這類公司的現(xiàn)金流狀況一般很差。經(jīng)常發(fā)生的情況是，一些做了多年股東的人回頭一看，公司越做越大，股東卻什么也沒得到，而新股發(fā)行已經(jīng)進行了很多次，直至現(xiàn)金流越攤越薄。

哪怕是具有“知名品牌”的此類企業(yè)，日子也同樣不好過。品牌雖然很重要，但卻十分脆弱，全球范圍內(nèi)眾多品牌公司的倒閉即是明證。何況在中國現(xiàn)今的制度環(huán)境下，純粹的品牌建設(shè)幾乎難以生存。

說到底，對企業(yè)而言最實在的是利潤，特別是現(xiàn)金流，而且是源源不斷的現(xiàn)金流。疲于奔命型企業(yè)缺的就是這個。

因此，我個人認為，曇花一現(xiàn)型公司的股票無疑風險較高。我們應該購買現(xiàn)金流強勁的股票，以及能削減成本的股票，包括零售股、地主股 （不是地產(chǎn)股）、自然壟斷及自然資源股。