一些評(píng)論家呼吁完全禁止股票期權(quán)，但包括巴菲特在內(nèi)的另外一些人則堅(jiān)持強(qiáng)制性將股票期權(quán)列為費(fèi)用才是防止選擇權(quán)濫用的適當(dāng)解決之道。大部分公司都沒(méi)有在收益表中將他們股票期權(quán)的隱含成本列為費(fèi)用，這是因?yàn)樗麄儾皇潜仨氝@么做。追溯到1994年，當(dāng)美國(guó)國(guó)會(huì)討論這一問(wèn)題時(shí)，最終決定讓公司擁有自己的選擇權(quán)。企業(yè)既可以選擇在收益表中將員工股票期權(quán)列為費(fèi)用，也可以簡(jiǎn)單地將股票期權(quán)的預(yù)期價(jià)值放在財(cái)務(wù)報(bào)表的腳注里。因?yàn)楣善逼跈?quán)費(fèi)用化會(huì)減少盈余，那我們就不難理解那些首席執(zhí)行官以及首席財(cái)務(wù)官們會(huì)做何種選擇了。

為了弄清這一錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題，我們必須首先了解股票期權(quán)到底是什么。其實(shí)股票期權(quán)只是一種權(quán)利而已。具體講，它是給予所有者在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)可以在期權(quán)交易所參與交易，任何投資者都可以對(duì)其任意買(mǎi)賣(mài)。但員工股票期權(quán)不可以參與交易，它們被授予特定個(gè)人并且所有權(quán)不具有可轉(zhuǎn)移性，而且它們的有效期限也要比交易所買(mǎi)賣(mài)的期權(quán)長(zhǎng)很多，一般會(huì)長(zhǎng)達(dá)10年之久也不過(guò)期。

每個(gè)人都知道股票期權(quán)在發(fā)放的時(shí)候是有價(jià)值的，但是當(dāng)決定它的具體價(jià)值時(shí)往往會(huì)遇到一些問(wèn)題。這是因?yàn)?，沒(méi)有人知道公司的股價(jià)是否會(huì)上漲或者上漲多少，而且就算可以克服這種估價(jià)障礙，何時(shí)將期權(quán)費(fèi)用化也會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議。

股票期權(quán)值多少

幾十年前，費(fèi)希爾·布萊克(Fischer Black)、邁倫·斯克爾斯（Myron Scholes）以及羅伯特·默頓(Robert Merton)這3位學(xué)者試圖找出計(jì)算股票期權(quán)價(jià)值的方法。當(dāng)然，那些交易所買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的市價(jià)可以直接被看到，它是最后一個(gè)買(mǎi)者愿意付或者最后一個(gè)賣(mài)者愿意出的價(jià)格。然而這3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家想弄清的是股票期權(quán)的理論價(jià)格。他們的研究需要具備很高的數(shù)學(xué)水平。令人們驚嘆的是，他們從物理學(xué)的傳熱準(zhǔn)則方程式（heat-exchange equation）中推導(dǎo)出了一種可以計(jì)算股票期權(quán)的方程式，即布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型(Black-Scholes option princing model)，用它可以完美地估算出頻繁交易的股票期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值。

然而，像布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型這樣的理論定價(jià)模型，很難對(duì)有效期很長(zhǎng)的非交易性員工股票期權(quán)進(jìn)行估計(jì)。而且布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型需要用到一種衡量波動(dòng)的量，即當(dāng)期標(biāo)準(zhǔn)差(instantaneous standard deviation)。這種波動(dòng)很難把握，更別提用它來(lái)進(jìn)行估算了。其實(shí)，一些批評(píng)者經(jīng)常會(huì)指控一些企業(yè)為了最小化期權(quán)衍生價(jià)格（derived value）以及它對(duì)盈余造成的影響，而蓄意壓低當(dāng)期標(biāo)準(zhǔn)差的估算量。

企業(yè)每年都會(huì)在向美國(guó)證券交易所提供的Form 10-K年度報(bào)告中，提供它們的員工股票期權(quán)計(jì)算值，并且會(huì)說(shuō)明這一數(shù)據(jù)的計(jì)算過(guò)程。這些說(shuō)明通常都是繞來(lái)繞去，非常之復(fù)雜，很容易讓人混淆。比如說(shuō)，霍尼韋爾（Honeywell）的10-K報(bào)告中可能會(huì)包括布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型、隱含波動(dòng)性、蒙特卡羅模擬(Monte Carlo simulation)以及美國(guó)政府公債殖利率曲線(xiàn)(the ·Treasury Yield Curve)。但不止是霍尼韋爾一家企業(yè)這樣，所有發(fā)行員工股票期權(quán)的大型公司的10-K報(bào)告中，都會(huì)出現(xiàn)這樣的說(shuō)明。