四是國家導(dǎo)向模式。國家導(dǎo)向模式的企業(yè)經(jīng)理主要對政府負(fù)責(zé)，服從政府利益需要。在世界上是以法國為代表，中國在計劃經(jīng)濟(jì)時期更是如此。企業(yè)只對國家、對政府負(fù)責(zé)。

五是利益相關(guān)者模式。利益相關(guān)者模式服務(wù)于債權(quán)人、工人、當(dāng)?shù)鼐用?、客戶、供?yīng)商、政府等與企業(yè)有利益關(guān)聯(lián)的各方需要。從治理結(jié)構(gòu)的趨向看，是向第一種模式發(fā)展，美國的股東導(dǎo)向是最成功的，股份的大小并不是主要問題。證券市場要培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，要發(fā)展基金，國外有的基金是最大的持股者，幾乎對有的上市公司占有70%～80%有股份。股東小，你可買，買來買去，你就成了大股東。股東越大，責(zé)任越大，當(dāng)然利益也就越大，所以他就一定要想把企業(yè)辦好，短期行為倒霉的是自己。我國加入WTO以后，國有企業(yè)怎么辦？也同樣面臨這個問題。

（2）公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)作

公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)作核心有兩條：一是職業(yè)經(jīng)理與投資者的關(guān)系；二是控制股東與小股東之間的利益平衡。

通過法律規(guī)范強(qiáng)化對投資者的保護(hù)，是增強(qiáng)投資者信心的必要手段。49個國家的經(jīng)驗(yàn)研究證明哪里對投資者的保護(hù)得好，哪里就更吸引投資者。《公司法》在公司治理結(jié)構(gòu)中通過股東→董事會→經(jīng)理人這種層層的委托控制關(guān)系保護(hù)投資者，其中董事會居于核心位置。董事會的責(zé)任是代表全體股東利益行使其對經(jīng)理的監(jiān)管，其投票規(guī)則與股東大會不同。董事會負(fù)有誠信責(zé)任，要以整體股東利益作為決策標(biāo)準(zhǔn)，而不能僅代表個別股東利益。董事會的規(guī)模不宜太大，太大難以召集，往往被個別股東所掌控，七、八個董事比較適當(dāng)。對于外部投資者的法律保護(hù)有：上市公司的信息披露；對內(nèi)部交易行為的限制；對控股股東關(guān)聯(lián)交易的限制等等。

法律手段能解決的問題是非常有限的，由于行為的可觀察性、可鑒證性難定標(biāo)準(zhǔn)，一個人、一個企業(yè)沒有內(nèi)在積極性，法律也無能為力。任何合同都不是天衣無縫的，經(jīng)常會遇到合同中沒有規(guī)定的事，那你說怎么辦？權(quán)力就是因合同的不完備而給的。合同中囊括了一切，那就沒有權(quán)力了。合同越不完備，權(quán)力就越大；政策越模糊，權(quán)力就越大，企業(yè)便是如此，好比到飯店吃飯，紅燒桂魚、麻婆豆腐，老板說吃了再算，那可麻煩，誰敢來吃！政府各部門要是這樣，那權(quán)力可大了！進(jìn)了WTO，這方面一定要事先講清楚。

所以，最優(yōu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要是解決分配剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。剩余控制權(quán)包括難以用合同規(guī)定的權(quán)利及完全合約與不完全合約。剩余索取權(quán)包括合同收入與剩余收入，前者是穩(wěn)定的，后者是調(diào)動積極性的。激勵機(jī)制，就是要解決如何讓人不偷懶。在形式上有三種安排：一是實(shí)行合伙制，分享權(quán)和共享剩余權(quán)。會計師、律師就是這樣。合伙人之間是平等的；二是實(shí)行經(jīng)營者所有，這是古典資本主義。股份公司，工人拿工資，老板分紅；三是實(shí)行生產(chǎn)者所有，南斯拉夫的工人自治就是這樣，他們是老板拿工資，工人分紅，但失敗了。影響采取哪種形式的基本因素有兩方面：一是監(jiān)督的難易，二是相對重要性。要讓經(jīng)營者變成企業(yè)家，因?yàn)榻?jīng)營者最重要，又最難監(jiān)督。有的人有錢，有的人有能力，現(xiàn)代企業(yè)就是能力與財富的集合，不是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的簡單分離?，F(xiàn)在的毛病就出現(xiàn)在能力分布與財富分布不對稱?，F(xiàn)代企業(yè)需要能力與財富的合作。經(jīng)營者變成職業(yè)經(jīng)理，制定經(jīng)營決策；資本家變成股東，選擇經(jīng)理。公司治理結(jié)構(gòu)，就是處理好所有者與職業(yè)經(jīng)理人的關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)作，在于法律手段、職業(yè)道德和激勵機(jī)制，但法律解決的問題是有限的，關(guān)鍵還是在于是信譽(yù)。一個人到了不要臉的程度，法律對他是沒有用的！市場經(jīng)濟(jì)以誠信為本，它要求市場經(jīng)濟(jì)主體具備一定的道德約束，而道德約束的關(guān)鍵是建立信譽(yù)機(jī)制。企業(yè)存在的理由是企業(yè)這種組織形式可以作為信譽(yù)的載體，組織可以克服個人生命的有限性，在無限的組織生命中進(jìn)行重復(fù)博弈“商號”起到“姓氏”的功能，使得行為可以觀察，用“廟”的聲譽(yù)約束“和尚”的行為，因而企業(yè)是一種信譽(yù)保證。