中國(guó)東方航空公司與高盛的結(jié)緣始于四年前，當(dāng)時(shí)高盛曾到東航調(diào)研，認(rèn)為其盈利能力絲毫不遜色于國(guó)際知名航空公司，鼓吹東航到海外上市，走資本化道路。由于政策限制，上市方案最終擱淺，但東航已對(duì)高盛產(chǎn)生好感。自從高盛進(jìn)入中國(guó)，兩者一直走得比較近。

1997年年初，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，東航啟動(dòng)海外上市計(jì)劃。高盛順理成章地成為它的承銷(xiāo)商。

當(dāng)時(shí)金融風(fēng)暴還未開(kāi)始，綜合比較，東航上市地點(diǎn)鎖定為紐約和香港——全球最重要的兩個(gè)資本平臺(tái)。目標(biāo)堪稱(chēng)宏偉，但具體實(shí)施起來(lái)，難度不小。

第一家中國(guó)企業(yè)華晨汽車(chē)早在1992年便登陸紐交所，一度引起巨大轟動(dòng)。后來(lái)，華晨的美國(guó)上市還被列為經(jīng)典案例，在業(yè)界和學(xué)界廣為流傳。五年之后，談及紐交所上市，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)還是難有十足把握。

海外上市，除了要面對(duì)文化、理念等方面的差異，還必須接受上市地的商業(yè)監(jiān)督，遵守相關(guān)法律法規(guī)，按照當(dāng)?shù)卦瓌t行事。這對(duì)于中國(guó)企業(yè)，尤其是自視甚高的大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一件頗為棘手的難事。

不過(guò)東航有一個(gè)靠得住的承銷(xiāo)商，而且“中國(guó)概念”開(kāi)始走紅，美國(guó)證券交易委員會(huì)放開(kāi)大門(mén)，對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)已不像五年前那樣排斥，東航紐約上市并未遭受多大阻撓。與此同時(shí)，香港聯(lián)交所對(duì)內(nèi)地企業(yè)報(bào)以歡迎姿態(tài)，東航的香港上市也得以順利進(jìn)行。

在高盛的精心策劃下，1997年2月，東航在紐約和香港兩地成功上市，發(fā)行156695萬(wàn)股H股。8個(gè)月后，還是經(jīng)高盛指導(dǎo)，東航在上交所發(fā)行30000萬(wàn)股A股。到11月所有上市工作結(jié)束時(shí)，東航共募集到數(shù)十億資金。［1］

作為國(guó)內(nèi)首家在香港、紐約和上海三地上市的民航企業(yè)，東航成為繼海航之后又一個(gè)令人矚目的樣板，并借此榮獲國(guó)際航空業(yè)界的“五星鉆石獎(jiǎng)”。

1997年上半年，航空公司上市成為國(guó)內(nèi)最熱門(mén)的經(jīng)濟(jì)話題?？陀^地講，東航在極短時(shí)間內(nèi)順利進(jìn)入美國(guó)與香港股市，承銷(xiāo)商高盛功不可沒(méi)。隨著東航名聲大噪，高盛也開(kāi)始引起中國(guó)公司的注意。

鑒于操作東航上市的優(yōu)異表現(xiàn)，籌劃夏天上市的南方航空公司也主動(dòng)找上門(mén)來(lái)。

南航是中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)的大型骨干企業(yè)，多年來(lái)，由于缺乏資金，飛行設(shè)備嚴(yán)重老化落伍。就在1997年春天，深圳分公司的一架波音737客機(jī)在深圳機(jī)場(chǎng)落地時(shí)發(fā)生解體，機(jī)上旅客65人中35人死亡，時(shí)稱(chēng)“97空難”，震驚中外。

由于找不到黑匣子，事故原因一直撲朔迷離。外界普遍認(rèn)為，此次空難充分暴露出國(guó)內(nèi)航空業(yè)界設(shè)備落后、管理缺失的通病。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，所有悲劇的根源在于體制劣勢(shì)，國(guó)有屬性并未給其帶來(lái)資金優(yōu)勢(shì)，反而染上了國(guó)有企業(yè)不思進(jìn)取的弊病。大多數(shù)航空公司人浮于事，行政代替管理，命令就是經(jīng)營(yíng)，資金通常用于員工福利，而非企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。

航空業(yè)本應(yīng)是一個(gè)精細(xì)化產(chǎn)業(yè)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)在管理上卻呈現(xiàn)出簡(jiǎn)陋的粗線條。

與設(shè)備陳舊遲遲得不到更新的現(xiàn)實(shí)相比，管理上的隱患更令人擔(dān)憂。安全是航空運(yùn)輸業(yè)的生命，一旦出現(xiàn)事故，勢(shì)必會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。似乎是一個(gè)歷史規(guī)律，每一次空難都伴隨著一次產(chǎn)業(yè)陣痛，“97空難”之后，關(guān)于航空公司作為以及航空安全的討論甚囂塵上。

人們開(kāi)始對(duì)航空安全產(chǎn)生顧慮。一段時(shí)間內(nèi)，乘飛機(jī)出行人數(shù)驟然減少，南方航空聲譽(yù)受損，業(yè)務(wù)迅速下滑，管理者由此意識(shí)到資本經(jīng)營(yíng)的重要性。

事故不久，一項(xiàng)上市計(jì)劃在南航內(nèi)部緊鑼密鼓地展開(kāi)。為盡可能減短上市時(shí)間，南航找來(lái)經(jīng)驗(yàn)豐富的高盛做主承銷(xiāo)商。和幾個(gè)月前東航上市手法如出一轍，高盛精心設(shè)計(jì)了海外上市流程、安排路演、披露公司信息，最大程度挽回空難造成的聲譽(yù)損失，從而堅(jiān)定了投資者對(duì)南航的信心。［2］