假如目前的股價低于$,這只股票就有好的內(nèi)在價值，就值得買。這個計算看起來很簡單，但是要能精準(zhǔn)地估計公司未來的成長率、未來的現(xiàn)金折現(xiàn)率，需要多年的觀察和實踐經(jīng)驗，了解公司的運營和洞察市場的趨勢才可能掌握。再加上60％~70％的安全邊際，人們能投資的股票就不多了。這也是為什么股神巴菲特在四十幾年里只投資了20多家公司的原因。

二、成長股

投資成長股的人根據(jù)公司或股價成長來作投資的決策，他們依據(jù)公司的營業(yè)收入、利潤和投資回報率等公司財務(wù)數(shù)字來決定是否投資這只股票。當(dāng)然投資回報率應(yīng)該與同行和市場的回報率相比較。在公司的創(chuàng)業(yè)期和成長期都需要一個好的管理團隊才可能獲利。但是歸根結(jié)底，只有公司的財務(wù)報表才能最準(zhǔn)確地反映公司的財務(wù)狀況。所以看公司是否有好的經(jīng)營成果，看財務(wù)數(shù)字最重要。

1.凈資產(chǎn)收益率或投資回報率

凈資產(chǎn)收益率等于凈利潤除以股東權(quán)益。在資產(chǎn)負債表里有股東權(quán)益的數(shù)值；在損益表里有凈利潤的數(shù)值。凈資產(chǎn)收益率與同行企業(yè)相比越高，它的股票就越有價值。

如果看懂了財務(wù)報表，并且能夠活學(xué)活用，人們可能會問幾個有趣的問題：用凈利潤、股東權(quán)益，即凈資產(chǎn)收益率，真能充分代表公司的收益嗎？讓我們再來想想資產(chǎn)負債表是什么含義。資產(chǎn)負債表的最基本意思是“資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益”。股東權(quán)益是什么？就是你的投資。你投資成立一個公司，你投入100元，資金不足，借了50元，你的公司資產(chǎn)就是150元。你借了50元，也就是負債50元。你為什么有負債？因為你資金不足，你想規(guī)模大一點，多賺一點。那么，負債或借款也應(yīng)該創(chuàng)造利潤吧！因此，用凈資產(chǎn)收益率來衡量公司的獲利就不太準(zhǔn)確了。由于“資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益”，所以人們有時也用資產(chǎn)收益率 （凈利潤/總資產(chǎn)）來作為一種指標(biāo)。

讓我們再來看看損益表的內(nèi)涵。凈利潤是運營利潤減去所有稅款、利息費、折舊和分期償還等費用所得到的利潤，是最終利潤。各個地方稅收不一樣，折舊的計算也有不同。是不是用運營利潤代替凈利潤來計算收益率更合適呢？這就是運營收益率。

2.市盈率

市盈率是股價與每股年凈利潤的比值，比如一只股票現(xiàn)在的股價是100元，而每股年凈利潤是5元，則這只股票的市盈率為20，每年有5%的回報率。市盈率越低，回報率越高。美國股票，除了2000年初網(wǎng)絡(luò)股發(fā)飆的時期外，市盈率平均都在15~25之間。上海股市在2007年達到6 000點以上時，股票的市盈率平均在60~70之間。在2008年6月上海股市低于3 000點時，股票的市盈率平均降到了25左右。股票的市盈率越低，它的股票就越有價值。但是股票的市盈率太低，只有5~6左右，也要特別小心，要好好了解公司的財務(wù)報表，拿最近兩三年的業(yè)績與同行比較。

假如一家公司最近幾年的市盈率都比較穩(wěn)定，就可以用市盈率來估計公司股票的價值。人們常用國家的國債年利率和公司每股的凈利潤來估計股票的價值。假如公司每股的凈利潤是5元，國債年利率是6%，那么，公司的股票價值就大約為元（5/）。你可以用這個數(shù)字與上一節(jié)里內(nèi)在價值的計算數(shù)字比較一下。你也可以再乘以一個安全邊際，更保守一點。但是太過于保守，就可能會失去投資這只股票的機會。