（二）應(yīng)對(duì)性策略

1．“帕克曼”戰(zhàn)略。

“帕克曼”戰(zhàn)略，原為20世紀(jì)80年代初所流行的一部電子游戲名稱(chēng)。在該游戲中，任何沒(méi)有吞下敵手的一方將遭到自我毀滅。此處指當(dāng)惡意收購(gòu)方提出收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司針?shù)h相對(duì)地對(duì)收購(gòu)方發(fā)動(dòng)進(jìn)攻，也向收購(gòu)方提出收購(gòu)，使收購(gòu)方被迫轉(zhuǎn)入防御，自己則處于可進(jìn)可退的主動(dòng)位置。

然而，“帕克曼”戰(zhàn)略實(shí)際上是一場(chǎng)非常殘酷的收購(gòu)戰(zhàn)，是所有策略中風(fēng)險(xiǎn)最高、爭(zhēng)奪最為激烈的一種方式。如果收購(gòu)戰(zhàn)的雙方實(shí)力相當(dāng)，“帕克曼”戰(zhàn)略的結(jié)果就很可能是兩敗俱傷。因此最后的勝利者往往是那些實(shí)力雄厚、融資渠道廣泛的公司。

2．“焦土”對(duì)策。

“焦土”對(duì)策，是反收購(gòu)的有效對(duì)策之一，即通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)和資產(chǎn)剝離改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。具體的實(shí)施方法有：將收購(gòu)方希望得到的資產(chǎn)從公司剝離或者出售、購(gòu)入收購(gòu)方不愿意得到的資產(chǎn)、購(gòu)入一些可能會(huì)引起反托拉斯法或其他法律的麻煩資產(chǎn)。

例如，目標(biāo)公司可以通過(guò)大量舉債，購(gòu)買(mǎi)一些無(wú)利可圖的資產(chǎn)，或者實(shí)施一些需要很長(zhǎng)時(shí)間才能見(jiàn)效的投資，使公司大量負(fù)債，最大限度地降低公司資本收益，迫使收購(gòu)方打消收購(gòu)念頭。即使收購(gòu)方收購(gòu)成功也得不償失。

但是，這一對(duì)策通常會(huì)降低目標(biāo)公司資產(chǎn)的質(zhì)量和股票的價(jià)格，并損害到公司股東的權(quán)益。

3．回購(gòu)股票。

當(dāng)目標(biāo)公司遭到收購(gòu)方的惡意收購(gòu)時(shí)，可以在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)本公司的股票，也可以高價(jià)回購(gòu)股東手中的股票，以減少目標(biāo)公司流通在外的股票數(shù)額。這樣可以使收購(gòu)方無(wú)法獲得足以實(shí)施收購(gòu)的股票份額，且企業(yè)回購(gòu)股票的價(jià)格較高，可迫使收購(gòu)方提高收購(gòu)價(jià)格，增加收購(gòu)成本。

但是，企業(yè)回購(gòu)股票屬于一種消極防衛(wèi)，因?yàn)橐鐑r(jià)回購(gòu)本公司的股票必定需要大量的資金。企業(yè)想獲得充裕的資金去回購(gòu)股票，要么大量舉債，要么出售一些相對(duì)次要的子公司的股權(quán)或分公司的資產(chǎn)，要么精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、削減大部分長(zhǎng)期投資計(jì)劃、壓縮非生產(chǎn)性開(kāi)支……