巨額的熱錢流入中國，它們的目的不是為發(fā)展經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而是短期投機(jī)牟取暴利，因?yàn)橹袊Y本市場(chǎng)沒有完全開放，不能直接炒作人民幣，進(jìn)入股市投資也不太容易，所以只能進(jìn)入一般流通領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)等熱門產(chǎn)業(yè)，直接導(dǎo)致了中國的高房?jī)r(jià)和資產(chǎn)泡沫。

同時(shí)，它們給人民幣造成直接的升值巨大壓力。熱錢可以形成中國巨額的外匯賬戶盈余和外匯儲(chǔ)備，如果這些大量資金突然撤離，央行就需要回購更多的美元來維持人民幣目前的匯率，使中國的貨幣政策更加復(fù)雜化。此外，中國目前的利率是低于通脹率的，央行擔(dān)心更高的利率會(huì)吸引更多的熱錢流入，那樣會(huì)加大通脹壓力，通過使人民幣對(duì)美元以較快速度升值的方法可以降低通脹，但是這會(huì)變相促使人民幣升值，導(dǎo)致熱錢投資賭博人民幣升值，又會(huì)加劇熱錢流入。這樣一個(gè)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)輪回，境外的熱錢就會(huì)把人民幣的匯率悄悄地推入一個(gè)沒有退路的境地。

近二十年來，貨幣自由匯兌體制給國家和地區(qū)帶來的危害歷歷在目，1998年的東南亞金融危機(jī)，就是利用這些國家的貨幣可以自由匯兌，以數(shù)以千億美元的游資在這些新興的經(jīng)濟(jì)體中無情地摧殘。僅僅幾個(gè)月的時(shí)間就讓人們十幾年辛辛苦苦積累的財(cái)富化為灰燼，而這些投機(jī)機(jī)構(gòu)卻賺得巨額利潤揚(yáng)長而去。經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的日本，在“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂之后，大量的國際熱錢開始涌進(jìn)日本的股市和樓市形成嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)，結(jié)果在短短幾年之后就讓世界第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國損失了巨額財(cái)產(chǎn)。

中國目前的出口壓力非常大，中國政府面對(duì)兩萬多億美元的外匯儲(chǔ)備也是慎之又慎，這里面就包含著一部分熱錢的成分，一旦中國開放金融管理體制，熱錢就會(huì)瘋狂地進(jìn)入它們最擅長的股市和樓市，在中國興風(fēng)作浪。當(dāng)前中國金融一直所面臨的對(duì)外開放的壓力，就是選擇人民幣匯率如何市場(chǎng)化的問題，中國在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，既要合理放松國際資本流動(dòng)的管制，又要防止中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)受到國際資本流動(dòng)的沖擊，在這個(gè)基礎(chǔ)上逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，才是長久之計(jì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)提出一個(gè)理論，金融體制的開放與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一個(gè)關(guān)聯(lián)的理論模式，那就是GDP增長速度、國內(nèi)信貸投放比例、匯率和國際資本流動(dòng)、金融市場(chǎng)程度開放四個(gè)方面。讓我們看看下面的例子： 東南亞的印尼經(jīng)濟(jì)從20世紀(jì)80年代就開始了金融和銀行改革，允許成立私人銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，在90年代曾經(jīng)創(chuàng)造了年平均增長率為7.7%的奇跡，由于過于注重發(fā)展金融股票市場(chǎng)，前期階段使企業(yè)減少了融資的中間成本，給人民提供了豐富的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，也降低了國家在金融運(yùn)行中的作用。

但是他們?cè)诮鹑陂_放的過程中缺乏經(jīng)驗(yàn)，沒有注意金融監(jiān)管與監(jiān)測(cè)能力，也沒有實(shí)施審慎的銀行執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，慢慢導(dǎo)致一些大財(cái)團(tuán)發(fā)展起來并開始控制銀行，過度的信貸導(dǎo)致大量不良?jí)馁~的增加。更可怕的是，印尼公司當(dāng)時(shí)嚴(yán)重地借用短期外債，在1994年到1997年的短短幾年中，短期外債就從119億美元急劇增長到350億美元，已經(jīng)超過了印尼當(dāng)時(shí)200億美元的外匯儲(chǔ)備警戒線。到1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之前，印尼590億美元中短期外債中，400億美元是印尼公司借款，120億美元屬于銀行借款，70億美元是政府借款。因此金融狂潮剛剛興起不到三個(gè)月， 就有16家銀行被迫宣布關(guān)閉，在巨大的壓力之下印尼不得不放開匯率，促使貨幣貶值，經(jīng)濟(jì)也因此倒退了10年。