其實(shí)我想要進(jìn)一步闡述的觀點(diǎn)是，從儲(chǔ)蓄形成到用掉，再到下一期儲(chǔ)蓄的形成，應(yīng)該作為一個(gè)完整的循環(huán)來(lái)看，不可分割。在以上儲(chǔ)蓄形成的完整線索中，只有正確理解從投資到要素分配的過(guò)程，我們才能把握當(dāng)下中國(guó)高儲(chǔ)蓄的精要以及未來(lái)解決問(wèn)題的關(guān)鍵所在。而這個(gè)過(guò)程又取決于該經(jīng)濟(jì)體既有的增長(zhǎng)路徑和模式。

“高儲(chǔ)蓄必然高投資”，我認(rèn)為這是為強(qiáng)化投資主導(dǎo)的合理性所作的注釋。當(dāng)然高儲(chǔ)蓄意味著資金的價(jià)格相對(duì)低廉，會(huì)刺激投資，但我們更應(yīng)該看到這個(gè)表象的背后。一個(gè)政府和國(guó)有企業(yè)部門幾乎壟斷性地掌握了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的幾乎全部要素和資源的國(guó)家，只要其愿意，在理論上就可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低來(lái)支持投資的擴(kuò)張。從這個(gè)意義上講，關(guān)鍵還是要看高儲(chǔ)蓄掌控在誰(shuí)的手中。如果政府和國(guó)有企業(yè)部門剩余了越來(lái)越多的錢，就只能做投資，形成產(chǎn)能。同時(shí)他們還壟斷了資源配置中樞（金融），因此可以最大限度地壓制家庭部門的儲(chǔ)蓄所得，獲取最大的投資收益。

“高投資必然高儲(chǔ)蓄”，這似乎倒是“必然”的。投資的經(jīng)濟(jì)原理決定了國(guó)民收入的初次分配必然偏向于政府和資本（要素）的實(shí)際掌控者，這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。如果沒(méi)有有效的二次分配調(diào)節(jié)，勞動(dòng)報(bào)酬和居民儲(chǔ)蓄所占份額會(huì)越來(lái)越萎縮，勞動(dòng)報(bào)酬占比會(huì)持續(xù)下降。從1996~2007年，中國(guó)的勞動(dòng)者報(bào)酬占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從下降至；中國(guó)的資本收入占比持續(xù)上升，企業(yè)營(yíng)業(yè)盈余占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從上升至；政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重從％上升至％，若加上預(yù)算外收入、政府土地出讓收入以及中央和地方國(guó)有企業(yè)每年的未分配利潤(rùn)，政府的大預(yù)算收入幾乎占到了國(guó)民收入的30％。

所以我們看到，中國(guó)政府和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄促成了高投資，而高投資反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步推高了政府和企業(yè)的儲(chǔ)蓄。于是，國(guó)內(nèi)家庭形成的購(gòu)買力越來(lái)越消費(fèi)不掉投資形成的產(chǎn)能，就只能賣到國(guó)外去，變成順差。投資的經(jīng)濟(jì)必然走向出口的經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)常賬戶順差由2001年的174億美元上升至2008年的4 400億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重也由上升至10%。周而復(fù)始，直至有一天外部需求真的垮了，這個(gè)循環(huán)就徹底結(jié)束了。

期望進(jìn)一步加大投資，以消化前一期已經(jīng)不能被出口吸收掉的儲(chǔ)蓄，強(qiáng)行重續(xù)這個(gè)循環(huán)，那么投資帶來(lái)的下一期的新增儲(chǔ)蓄怎么辦？這不是意味著我們未來(lái)需要用更多的外需或者投資來(lái)吸收嗎？

如此，中國(guó)人自己給自己造了一條高儲(chǔ)蓄的“懸河”，如果這樣走下去，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率還會(huì)越來(lái)越高，而消費(fèi)率也還會(huì)越來(lái)越低。

因此，從這個(gè)意義上講，使中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率回歸正常的關(guān)鍵在于初次分配，而這取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。既有的政府主導(dǎo)的依賴投資和出口的增長(zhǎng)路徑被進(jìn)一步證明為近十年中國(guó)高儲(chǔ)蓄率開始快速增長(zhǎng)的根源。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出超重化工業(yè)化和資本密集化方向發(fā)展的趨勢(shì)（中國(guó)目前工業(yè)化率達(dá)43%，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家完成工業(yè)化時(shí)的水平，其中重化工業(yè)占整個(gè)工業(yè)比重不斷上升至70%以上），這必然使得國(guó)民收入的初次分配越來(lái)越偏向于政府和資本，勞動(dòng)報(bào)酬和居民儲(chǔ)蓄所占份額越來(lái)越萎縮。