2010年7月公布的2010年第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)明顯減速，很多要求政策放松的鼓噪再次興起。在我看來(lái)，經(jīng)濟(jì)減速再正常不過(guò)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)只不過(guò)是重回2007年周期高點(diǎn)的回落階段。

有時(shí)候要回頭看看，才能清醒些。

2007年6月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力實(shí)際上就已經(jīng)見(jiàn)了頂，勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)了減速，計(jì)算的全要素生產(chǎn)率出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn)。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中技術(shù)進(jìn)步和制度變革已明顯放慢，企業(yè)通過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高來(lái)消化成本上升的難度加大，利潤(rùn)增長(zhǎng)被明顯擠壓。

現(xiàn)在大家多把當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的賬算到中國(guó)人民銀行緊縮貨幣的頭上，最后世界金融危機(jī)一來(lái)，剛剛開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策就被“反危機(jī)”政策全面顛覆。世間沒(méi)有后悔藥，往往一些歷史偶然事件的發(fā)生可能就會(huì)改變一個(gè)國(guó)家原本正確的軌跡。

當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的再次面臨“二次探底”嗎？減速很正常，現(xiàn)在這個(gè)速度是違背經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生規(guī)律硬推上去的。但經(jīng)濟(jì)短時(shí)間內(nèi)還掉不下來(lái)，短期內(nèi)再現(xiàn)2009年第一季度馬鞍形的崩跌情況的可能性并不大。

大家可能忘了，4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃是兩年的，中央投資是留有后手的，只要需要，“鐘擺效應(yīng)”隨時(shí)可能再次擺到“保增長(zhǎng)”的一端。

2009年新開(kāi)工項(xiàng)目涉及的投資規(guī)模高達(dá)29萬(wàn)億元人民幣，這相當(dāng)于2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的80%。2010年新開(kāi)工增速到2010年7月為止仍然高達(dá)29%，而這是在2009年翻一倍的高基數(shù)上的再次增長(zhǎng)。即便未來(lái)房地產(chǎn)投資熱情或許會(huì)冷卻，但中國(guó)的高投資在未來(lái)數(shù)年也難退下來(lái)。

當(dāng)下實(shí)體真的缺錢嗎？在中國(guó)，會(huì)哭的孩子才有奶吃。

2009年，企業(yè)部門從銀行借出的錢超出其投資實(shí)際支出累計(jì)已經(jīng)高達(dá)萬(wàn)億元。

再看看銀行體系如火如荼的表外騰挪。在銀行“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”科目下，信貸資產(chǎn)騰挪活躍，2010年1~4月，信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)放金額高達(dá)萬(wàn)億元。

再加上正規(guī)渠道要放出的萬(wàn)億元的核定信貸規(guī)模。2010年供實(shí)體支用的資金規(guī)模絕對(duì)不在2009年之下。

要想防止短期的所謂“二次探底”，很簡(jiǎn)單，只要稍稍放開(kāi)平臺(tái)和房地產(chǎn)的行政管制就可以了。但除了這兩個(gè)原本就極度扭曲的方向之外，中國(guó)其他部門長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力早在2007年就開(kāi)始漸次枯竭了，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

過(guò)往中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大驅(qū)動(dòng)力正在消失。

一是勞動(dòng)力紅利。一般而言，經(jīng)濟(jì)體一旦越過(guò)“劉易斯拐點(diǎn)”①，勞動(dòng)報(bào)酬就會(huì)加速上升。而中國(guó)工資的快速上升似乎比人口結(jié)構(gòu)的“劉易斯拐點(diǎn)”還要提早了四五年（學(xué)者測(cè)算中國(guó)勞動(dòng)力的“劉易斯拐點(diǎn)”要發(fā)生在2015年后）。個(gè)中緣由，只能是泡沫經(jīng)濟(jì)吞噬掉了上天賜給中國(guó)的這一稟賦。

超發(fā)的貨幣大量涌向資本品，土地和地產(chǎn)價(jià)格近年來(lái)急劇上漲，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本也隨之上漲，勞動(dòng)者的實(shí)際生活支付能力卻在下降，而且已經(jīng)達(dá)到了不能承受的地步，這當(dāng)然就會(huì)倒逼工資上漲。這些都是相對(duì)的，務(wù)工成本上漲意味著務(wù)農(nóng)的機(jī)會(huì)成本上漲，于是牽引著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格必然也會(huì)趨勢(shì)性地上漲。

反過(guò)來(lái)工業(yè)的利潤(rùn)則變得越來(lái)越薄，更多資金從實(shí)體流出，推動(dòng)著資本品價(jià)格更快上漲，這是一個(gè)自我強(qiáng)化的循環(huán)。

二是市場(chǎng)化改革所累積的制度紅利被近10年越來(lái)越強(qiáng)的國(guó)家資本主義模式消磨殆盡。國(guó)家越刺激，私人資本生存得越發(fā)艱難。