因此阿爾法會(huì)很貴，而貝塔很便宜。

指數(shù)基金（IndexFund）和交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF，ExchangeTradedFund）是購(gòu)買(mǎi)純貝塔的工具。因?yàn)橹挥胸愃?，所以它們一般只收取很低的基于資本總量的管理費(fèi)（ManagementFee）。沒(méi)有阿爾法，所以它們一定不會(huì)收取基于利潤(rùn)的分成費(fèi)（IncentiveFee）。

我們常見(jiàn)的公募基金，即共同基金（MutualFund），除了指數(shù)基金以外有許多是主動(dòng)型的，基金經(jīng)理試圖獲得更好的績(jī)效，也就是除貝塔以外還想得到些阿爾法。但美國(guó)的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，一般來(lái)說(shuō)共同基金其實(shí)是沒(méi)有阿爾法的，所以共同基金一般都只收取比較低的管理費(fèi)。

想獲得阿爾法靠的是真本領(lǐng)。貝塔只是隨大勢(shì)，但“水可載舟，亦可覆舟”。國(guó)內(nèi)的許多基金都只有貝塔，當(dāng)然這很大程度上是因?yàn)槿狈鹑诠ぞ叩倪x擇，比如在融資融券出臺(tái)之前不可以沽空。當(dāng)大盤(pán)開(kāi)始暴跌的時(shí)候，也就是“股神”神話破滅的時(shí)候。

業(yè)內(nèi)的朋友劉震有個(gè)比喻：阿爾法是肉，貝塔是面。指數(shù)基金全是貝塔，賣的是饅頭；主動(dòng)型公募基金賣的有肉有面，是包子；而對(duì)沖基金賣的就是純?nèi)狻Ｈ獗劝淤F，包子比饅頭貴。

多年以前學(xué)術(shù)界不相信阿爾法的存在。沒(méi)有肉，只吃饅頭。業(yè)界因此催生了指數(shù)基金等產(chǎn)品，目的就是為了給公眾提供便宜的貝塔。近年來(lái)，許多人漸漸相信阿爾法是存在的。專攻阿爾法的投資開(kāi)始興起，它們被稱為另類投資（AlternativeInvestment），或者替代投資、非主流投資。主流投資是購(gòu)買(mǎi)貝塔，非主流投資是購(gòu)買(mǎi)阿爾法。

另類投資有許多種。如果投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)，就叫做私募股權(quán)投資（PrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE）。廣義的私募股權(quán)投資涵蓋了企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，包括大家可能熟悉的創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital，簡(jiǎn)稱VC、創(chuàng)投）等。

那我們最關(guān)心的對(duì)沖基金（HedgeFund）投資什么呢？現(xiàn)在的對(duì)沖基金基本上投資所有的有價(jià)證券。只要證券有價(jià)格，有可能在買(mǎi)進(jìn)賣出的過(guò)程中賺錢(qián)，就可能有對(duì)沖基金去做。為了跟私募股權(quán)投資基金區(qū)別開(kāi)來(lái)，如果基金主要做的是上述的私募股權(quán)投資，它就算是私募股權(quán)投資基金，不然就可以算做對(duì)沖基金?，F(xiàn)在對(duì)沖基金也可能做私募股權(quán)投資，而私募股權(quán)投資基金也可能做對(duì)沖基金做的事情，界限越來(lái)越模糊。

現(xiàn)在我們漸漸清楚了，試圖獲得純阿爾法的，又不像私募股權(quán)投資基金那樣投資于非公開(kāi)上市交易股權(quán)的基金，就是對(duì)沖基金。