籌資子繩通過(guò)股權(quán)或負(fù)債籌借資金，根據(jù)需要分配股利，按承諾支付本息以滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必需的資金需求。

其次，三者之間的緊密度極高

這從企業(yè)三大活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向可見(jiàn)一斑。經(jīng)營(yíng)子繩運(yùn)用投資子繩產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng)造盈利，并不斷通過(guò)再投資創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流返回投資，從而在經(jīng)營(yíng)子繩與投資子繩之間形成自我經(jīng)營(yíng)循環(huán)，不斷創(chuàng)造增值。

倘若市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大或企業(yè)價(jià)值目標(biāo)提高，意味著“目標(biāo)負(fù)荷”的加大超出了經(jīng)營(yíng)子繩風(fēng)險(xiǎn)負(fù)荷能力。經(jīng)營(yíng)子繩現(xiàn)金流不足，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)籌資子繩發(fā)揮協(xié)同作用展開籌資，通過(guò)增加負(fù)債或股權(quán)融資提供資金，幫助經(jīng)營(yíng)子繩渡過(guò)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期。

一般，籌資子繩的風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)生在債務(wù)企業(yè)還本付息的時(shí)刻。經(jīng)營(yíng)順暢時(shí)期，經(jīng)營(yíng)子繩的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”和“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”返哺資金給籌資子繩，一切水到渠成，籌資子繩兌現(xiàn)承諾?？墒?，一旦企業(yè)負(fù)債過(guò)度，經(jīng)營(yíng)性返哺資金斷流，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)乍現(xiàn)，籌資子繩負(fù)荷能力驟減，勢(shì)必陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。一籌莫展的籌資子繩只能自我糾正，繼續(xù)尋求股權(quán)再融資或增加負(fù)債再借款，支撐企業(yè)化險(xiǎn)為夷。

再次，價(jià)值目標(biāo)是經(jīng)營(yíng)、投資和籌資三大子繩共同的目標(biāo)，

具有直接的關(guān)聯(lián)性。

企業(yè)價(jià)值目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)繩反映出企業(yè)的“內(nèi)憂外患”。

內(nèi)憂特指企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力，一種能夠自我積累循環(huán)，創(chuàng)造價(jià)值增加的能力。這是企業(yè)能力的內(nèi)核和企業(yè)素質(zhì)的體現(xiàn)。缺乏盈利能力和素質(zhì)，預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)繩負(fù)荷能力的低下，風(fēng)險(xiǎn)越大。正因?yàn)槿绱?，專業(yè)人員在分析一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力時(shí)往往會(huì)戴上過(guò)濾眼鏡，從《損益表》的結(jié)果出發(fā)，追溯企業(yè)盈利的真實(shí)來(lái)源。對(duì)那些偶發(fā)性、一次性、無(wú)法重復(fù)的非主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利惕除之后加以評(píng)估。這種“撥開云霧見(jiàn)明月”的做法常常令局內(nèi)人恍然大悟，“金玉其外，敗絮其中”的企業(yè)往往在此時(shí)現(xiàn)身。沒(méi)有盈利性和成長(zhǎng)性的企業(yè)就如同劉備的兒子—— 扶不起的阿斗，縱有神機(jī)妙算的諸葛孔明輔佐，也是枉費(fèi)心機(jī)，最終難逃一敗。

“內(nèi)憂”告誡我們：追求價(jià)值增長(zhǎng)，就要打造企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)繩，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)子繩的盈利和成長(zhǎng)能力。并且滿足如下特征：

●具有明確的核心主營(yíng)業(yè)務(wù)；

●主營(yíng)業(yè)務(wù)具有強(qiáng)贏利性；

●不斷增加對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的投資；

●打造核心競(jìng)爭(zhēng)能力；

●保持銷售持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；

●在經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益大于債務(wù)成本的情況下，善于利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)杠桿，提高盈利能力。

與上述特征相反，德隆系企業(yè)創(chuàng)造了另一番數(shù)字特征。

案例

德隆快速擴(kuò)張

德隆秉承民營(yíng)企業(yè)的天性，持續(xù)快速擴(kuò)張。業(yè)務(wù)范圍之廣令人吃驚。曾先后進(jìn)入水泥、電動(dòng)工具、汽車零部件、精密化工 、重型卡車、機(jī)電設(shè)備、金融保險(xiǎn)、旅游酒店服務(wù)、文化娛樂(lè)，礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等幾十個(gè)行業(yè)，龐大的德隆系一度多達(dá)一百多家企業(yè)。德隆不斷運(yùn)用資本手段控股、參股數(shù)十家公司，曾控股三大上市公司，分別為新疆屯河、湘火炬和沈陽(yáng)合金 。據(jù)查，在1997年至2003年期間，新疆屯河的利潤(rùn)率從降至，沈陽(yáng)合金從降至，湘火炬利潤(rùn)率由降至；六年期間，上述三大上市公司曾通過(guò)配股獲得8億資金。但是，只有億用于上市公司經(jīng)營(yíng)性擴(kuò)大生產(chǎn)，投入主業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性投資和企業(yè)改造的資金累計(jì)僅約其20%，并且從未分過(guò)紅利?？墒牵糜诓①?gòu)、參股等擴(kuò)張性投資額高達(dá)60億元。

“外患”特指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在同一個(gè)企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的引導(dǎo)下，股東的視線一般只停駐在經(jīng)營(yíng)子繩的能力上，關(guān)注企業(yè)盈利與成長(zhǎng)，關(guān)心企業(yè)管理能力的改進(jìn)，希望更多地借債，產(chǎn)生更多的利潤(rùn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員受股東委托，以追求股東價(jià)值最大化為天職，為此會(huì)“唯命是從”不惜舉債，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿(負(fù)債)捕捉利潤(rùn)或冒險(xiǎn)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目領(lǐng)域，追求超額利潤(rùn)，以向股東獻(xiàn)上滿意的回報(bào)，卻進(jìn)一步加重了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。