事實(shí)上，要知道，指數(shù)型消極投資在市場(chǎng)可行需要滿足幾個(gè)市場(chǎng)條件，指數(shù)型基金才能發(fā)揮出相當(dāng)?shù)耐Α?/p>

首先是有效市場(chǎng)假說(shuō)是否成立，一個(gè)無(wú)效或者弱市有效的市場(chǎng)中，信息對(duì)資源的配置仍起主導(dǎo)作用，則此時(shí)主動(dòng)的搜尋整理信息并選擇股票，無(wú)疑能戰(zhàn)勝消極型被動(dòng)式的指數(shù)投資。

其次，市場(chǎng)具有長(zhǎng)期牛市的投資環(huán)境。熊市牛市交替或者持續(xù)的熊市都會(huì)產(chǎn)生部分板塊或股票上漲，但指數(shù)不漲甚至下降的結(jié)果，此時(shí)，無(wú)疑指數(shù)型投資出現(xiàn)的結(jié)果是不盡人意的。

再次，市場(chǎng)是否具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和心理基礎(chǔ)，比如投資分散化和資產(chǎn)有效配置等理論并且廣為人知。最后，指數(shù)基金要戰(zhàn)勝主動(dòng)型基金還要有明顯的費(fèi)率低廉的優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)股市現(xiàn)在最重要的仍然是基礎(chǔ)性制度建設(shè)，一個(gè)真正公平、公正、公開(kāi)的交易平臺(tái)，存在科學(xué)合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的市場(chǎng)尚未建立起來(lái)；市場(chǎng)的理論基礎(chǔ)也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有廣為人知，大部分投資者仍然處在非理性的追漲捧殺階段，資產(chǎn)有效配置等等理論推廣也尚在襁褓之中。與此同時(shí)，我國(guó)指數(shù)型基金的各項(xiàng)費(fèi)用完全沒(méi)有什么明顯的低廉優(yōu)勢(shì)。但2005年下半年開(kāi)始的這輪牛市使指數(shù)基金逐漸發(fā)揮出了被動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，相信隨著市場(chǎng)有效性的不斷增強(qiáng)，新型指數(shù)基金品種的不斷增加，投資者大舉配置被動(dòng)管理的指數(shù)基金的趨勢(shì)也會(huì)在未來(lái)我國(guó)的資本市場(chǎng)中呈現(xiàn)出來(lái)。

專欄一家之言：FOF——中看不中用的投資組合

在投資組合管理中，除了對(duì)于股票的管理之外，市場(chǎng)還興起一種FOF（Fundoffunds）的基金，即基金的基金，意在從眾多專家管理的基金里優(yōu)中選優(yōu)，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)更小、收益更加穩(wěn)定的資產(chǎn)組合。這種理論從表面上來(lái)看似乎有其一定的合理性，也正是這樣FOF才一度和LOF、ETF并列被認(rèn)為是證券市場(chǎng)中頗具創(chuàng)新色彩的品種。

但我們要說(shuō)的是，從投資組合的數(shù)理基礎(chǔ)上來(lái)推論的話，F(xiàn)OF很有可能是中看不中用的投資組合，最終結(jié)果跟普通的股票型基金不會(huì)有多大差別。

通俗地講，股票投資組合之所以能比單個(gè)股票更穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)更小，是因?yàn)榻M合里不同的股票波動(dòng)規(guī)律千差萬(wàn)別、此消彼長(zhǎng)，在一段時(shí)間內(nèi)相互之間可以消除各自的“個(gè)性”因素，從整體上體現(xiàn)出相對(duì)固定的方向性，從而使得組合整體的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，收益率趨于穩(wěn)定；但FOF的管理對(duì)象卻不是差異巨大的單個(gè)股票，而是相關(guān)性極強(qiáng)的基金，把一組相關(guān)性非常強(qiáng)的證券組合再次組合一遍，并不能更多的消除各自單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)收益的穩(wěn)定性，所以FOF可以簡(jiǎn)單理解為一個(gè)變種的基金，跟一般的基金在投資效果上差別并不大。如果借用物理學(xué)上的原理來(lái)理解，就像一塊鐵塊是由無(wú)數(shù)鐵原子集合而成的，雖然每個(gè)原子都很不穩(wěn)定，相互之間在頻繁地發(fā)生碰撞和摩擦，但從整體上來(lái)看鐵塊的物理特性卻十分穩(wěn)定。但是我們?nèi)绻侔押枚噼F塊堆在一起，外在的特性跟單獨(dú)的鐵塊沒(méi)有什么區(qū)別。