市盈率

市盈率代表市場上投資者對公司每股盈利付出的價格，通俗地說，就相當(dāng)于購買股票還本的年頭。比如一個市盈率20倍的股價，基本相當(dāng)于投資者將20年收回成本。這是股市投資者普遍關(guān)注的一個重要指標(biāo)。

市盈率 = 每股市價 / 每股收益

市凈率

市凈率是資產(chǎn)的“溢價率”，相當(dāng)于投資者用多少錢購買上市公司的資產(chǎn)。比如市凈率為倍的股價，相當(dāng)于投資人用元的錢購買上市公司1元的資產(chǎn)。

市凈率 = 每股市價 / 每股凈資產(chǎn)

每股收益

每股收益是評價上市公司財(cái)務(wù)和盈利能力最重要的指標(biāo)，它反映了公司對股東的回報(bào)能力和資產(chǎn)增值的能力。該指標(biāo)可以用逐年進(jìn)行對比或環(huán)比的方法，來評價一個公司的成長性，也可以和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

每股收益 = 凈利潤 / 總股本

每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)每個股東的資產(chǎn)狀況，代表上市公司資產(chǎn)質(zhì)地。當(dāng)這一指標(biāo)逐年增加時，說明上市公司在不斷擴(kuò)張成長。

每股凈資產(chǎn) = 年末股東權(quán)益 / 總股本

凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率比每股收益更能反映上市公司的盈利能力，是公司含金量的一個重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來的回報(bào)就越高。

凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤 / 平均股東權(quán)益

要了解和研究上市公司的凈利潤的構(gòu)成情況。上市公司利潤包括主營收入、主營利潤、主營利潤增長率、營業(yè)外收入、其他業(yè)務(wù)利潤。只有主營業(yè)務(wù)利潤收入才是決定公司長期和穩(wěn)定發(fā)展的基石。各國排名前50強(qiáng)的上市公司，都是以主營收入和主營利潤作為重要考評指標(biāo)。

相關(guān)指標(biāo)還有很多，只有多方面、多層次了解、掌握上市公司情況，投資才能做到“有的放矢”。如何評價一個上市公司的基本面，目前有行業(yè)分析方法、估值分析方法等。公司估值方法主要分兩大類：一類為絕對估值法，特點(diǎn)是主要采用折現(xiàn)方法，較為復(fù)雜，如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權(quán)[ 1 期權(quán)：是指這樣一種合約，其持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在合約到期日或到期日以前，按特定的價格買賣某種資產(chǎn)。]1定價方法等；另一類為相對估值法，特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法(需要進(jìn)一步了解的讀者可參考其他相關(guān)資料，篇幅原因，本書就不展開敘述了)。實(shí)踐中通常依據(jù)不同的行業(yè)前景和估值水平，將企業(yè)劃分為“價值型”、“成長型”、“價值成長型”。

“反身性”原理揭示：股市要素之間互為因果

當(dāng)一個故事開始時，人們還不信，但隨著人們不斷地加入這個故事中來，經(jīng)“眾人拾柴”般買入推動后，故事本身也跟著改變了，最終故事成為了現(xiàn)實(shí)，一種荒誕、離譜而極端的現(xiàn)實(shí)，就是因?yàn)閰⑴c者的增多改變了故事本身。當(dāng)1000人個講1+1=5時，可能真的就等于5了，反而不再等于2了。這就是反身性。

這是投資大師索羅斯所提出的一個哲學(xué)概念。筆者依據(jù)對這一理論成果的認(rèn)識，將他所提出的反身性，譽(yù)為時代的“股市相對論”，它對于深入了解股市機(jī)理具有劃時代意義。

提到喬治·索羅斯，人們很容易把他與金融投機(jī)家聯(lián)系在一起，但很少有人知道他首先是一位哲學(xué)家。索羅斯在大學(xué)時代，深受其導(dǎo)師卡爾·波普爾的哲學(xué)影響，并在此基礎(chǔ)上提出了反身性原理。在《金融煉金術(shù)》一書中，索羅斯較為完整地表述了他的哲學(xué)思想，后來將這一原理應(yīng)用于他的金融證券實(shí)踐，由此獲得巨大的成功。

所謂反身性，它表示參與者的思想和他們所參與的事態(tài)，都不具有完全的獨(dú)立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對稱或?qū)?yīng)。在政治、經(jīng)濟(jì)、歷史等領(lǐng)域中，普遍地存在這樣一種反身性的關(guān)聯(lián)。通過參與者的抉擇，建立在對事物固有的不完備認(rèn)識之上的這一論證，索羅斯提出了一種不確定性的命題。索羅斯在論證自己的原理時，對比了量子力學(xué)中的測不準(zhǔn)原理。他認(rèn)為，人的思想對于事態(tài)發(fā)展所帶來的不確定性，同量子力學(xué)中的不確定性相似。

索羅斯在書中記錄了他應(yīng)用反身性原理進(jìn)行歷時試驗(yàn)的情況，事實(shí)表明他的多數(shù)預(yù)測是成功的。這說明在思維者參與的事態(tài)中，確有某種可加以正確預(yù)測的成分，但這需要極高的智慧。索羅斯正確地看到了有思維參與的歷史過程的不確定性，看到了主流市場經(jīng)濟(jì)學(xué)理論由于忽視這一因素而導(dǎo)致的根本缺陷，創(chuàng)造性地提出了反身性原理。473:1，這是索羅斯作為量子基金[ 1 基金：我們現(xiàn)在所說的基金通常是指證券投資基金，證券投資基金是一種間接的證券投資方式，基金管理公司通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，其與投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分享受益。]1經(jīng)理人，從1968年到1993年的累積投資紀(jì)錄。他的投資紀(jì)錄與其說是他投資技巧的勝利，還不如說是他哲學(xué)理念的勝利。

反身性源于眾多跟風(fēng)者對市場本身的能動作用。索羅斯就是在利用反身性的發(fā)展過程獲取大利，而巴菲特則利用反身性造成的極端，去買進(jìn)被嚴(yán)重低估的價值，賣出被嚴(yán)重高估的泡沫。前者利用趨勢賺錢，后者則逆著趨勢去尋找賺錢的機(jī)會。兩位大師都把反身性發(fā)揮到了極致。

本章小結(jié)

股市眾多的不確定性造就了股市理論的多樣性，而每種理論適用的相對性又構(gòu)成認(rèn)識股市的局限性。投資者投身股市，一定要放棄確定性思維，改變單一的因果關(guān)系認(rèn)知，正確地認(rèn)識股價波動，同時應(yīng)了解矛盾的普遍性與特殊性，從而構(gòu)建正確的交易方式和思維方式。