中國應積極參與建立國際金融新秩序

目前的全球金融危機凸顯出以美元為核心機制的“金融資本主義模式”和全球金融體系的重大制度性缺陷，而此次對全球金融危機的治理，也預示著全球金融體系將在復雜的調(diào)整中尋找新的平衡。

在過去的20年中，世界經(jīng)濟金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟進入金融資本主義時代。而此次金融危機和歷次危機最大的不同，即在于這次危機是“累積性危機”。此次全球金融危機是全球金融資本主義時代金融泡沫積累的結果。

如果說經(jīng)濟危機是一種生產(chǎn)過剩的危機，表現(xiàn)為社會產(chǎn)品超過有限需求，那么金融危機就是金融產(chǎn)品過剩的危機。美國金融資本主義最大特征就是金融資本自由化和金融擴張。美國利用發(fā)達的金融體系導致大量資本在股市、匯市、債市、期市以及各類金融衍生產(chǎn)品市場循環(huán)流動。據(jù)初步統(tǒng)計，當前全球金融衍生產(chǎn)品總的市值超過了680萬億美元，是全球GDP規(guī)模的10倍以上，為全球提供了75%的流動性，大大高于各國通過貨幣創(chuàng)造的流動性（僅占全球GDP的11%）。從美國總資產(chǎn)及其主要構成情況也可見這種變化，美國在1945～1980年的35年中，虛擬資產(chǎn)只增長44.69%，而在1980～2006的26年中，虛擬資產(chǎn)卻增長了453.00%，這26年的增長量是那35年的10倍，其中，金融和地產(chǎn)所占比重占絕大部分，在90%以上。

近20年來，美國一直在利用金融擴張延續(xù)經(jīng)濟增長的奇跡。人們都認為通過金融貨幣政策可以熨平經(jīng)濟周期，實現(xiàn)無衰退的經(jīng)濟增長。因此多年來美國的低利率和寬松的貨幣政策透支了美國經(jīng)濟增長的潛力。但是資產(chǎn)價格的膨脹不是沒有限度的，非理性放大金融杠桿，令金融風險無限積聚，使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，原有的信用鏈開始斷裂，進而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務危機等一系列連鎖反應，這種偏離價值規(guī)律的資本增值是導致美國金融資本主義危機不可根除的根本原因。

危機也是對美國赤字經(jīng)濟的總清算。美國金融擴張是通過推行赤字財政和信用膨脹政策實現(xiàn)的。美國的赤字經(jīng)濟不僅表現(xiàn)為政府的雙赤字，也表現(xiàn)為不斷增長的美國公司、消費者和金融機構的負債和透支。

美國金融資本主義迅速發(fā)展和雙赤字的可持續(xù)性根源于美元主導的貨幣金融體系，而此次危機則暴露了當下美元主導全球金融貨幣體系的內(nèi)在脆弱性。

在缺乏有效的國際合作和國際金融監(jiān)控機制，缺乏區(qū)域金融風險防范救助制度安排，全球收支失衡持續(xù)、美元本位和美元長期貶值持續(xù)的情況下，美國次貸危機顯露的僅是更大的金融動蕩的冰山一角。

短期來看，當前全球金融局勢岌岌可危，對國際金融秩序進行全面改革的時機因為這場危機的加深而提前成熟。筆者認為要改革現(xiàn)行國際金融體系需從以下幾個方面入手：

一、建立抑制投機、防范危機、穩(wěn)定國際貨幣和信用關系為主要目標的國際金融體系

改變現(xiàn)行國際金融體制將維持自由兌換和多邊自由支付體系作為主要目標的做法。目前，80％的國際貨幣基金組織的成員國已基本實現(xiàn)經(jīng)常項目自由兌換，再將這一目標放在首位，已不合時宜。而進一步將資本項目的自由兌換作為目標，不僅無此必要，而且會引發(fā)很多負面效應，開放資本項目應由各國根據(jù)自己的實際情況和需要自主地決定。對短期資本異常的大規(guī)模流動，國際社會應制定規(guī)則進行一定的限制。國際金融體系應將控制國際游資的過度投機和避免金融秩序遭到破壞作為重要原則加以確定。另外，維持經(jīng)常項目自由兌換，保障資本自由流動，維護全球自由多邊貿(mào)易和支付體系的最終目標是促進世界經(jīng)濟的增長，增加全球的福利。而要達到這一目標就必須改變國際金融體系原有目標，將抑制投機、防范危機、穩(wěn)定國際貨幣和信用關系作為主要目標。

二、加強主要貨幣間的協(xié)調(diào)，建立一種穩(wěn)定的匯率協(xié)調(diào)機制

改變現(xiàn)行體系中匯率制度和匯率安排的不合理性。雖然匯率目標區(qū)的主張未能被幾個大國廣泛接受，但歐盟、日本均有穩(wěn)定其貨幣匯率的愿望。美國因其貨幣霸主地位未被正式動搖，仍繼續(xù)推行其“故意疏忽”的匯率政策，不愿承擔穩(wěn)定匯率的義務。但是隨著歐元不斷發(fā)展壯大、歐洲金融市場一體化程度的提高，歐元將會成為美元的有力競爭者，兩極儲備貨幣格局會逐漸形成，美元獨占國際貨幣發(fā)行利益的局面會有所改觀。在美元、歐元、日元3個國際主要貨幣上，建立各方面都能接受的匯率穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，通過政策調(diào)節(jié)及充分協(xié)商，保持三者之間匯率水平的相對穩(wěn)定。而對于弱勢貨幣，允許其根據(jù)自身情況，在釘住、可調(diào)節(jié)和浮動之間自由選擇，對于經(jīng)濟發(fā)展階段各異的新興市場國家，應根據(jù)不同國家的經(jīng)濟規(guī)模、開放程度、通貨膨脹水平、國內(nèi)金融市場的廣度和深度、資本流動性等因素選擇恰當?shù)膮R率制度。

三、改革國際貨幣基金組織的作用和職能

第一，增加國際貨幣基金組織的基金份額，擴大其資金實力。考慮按一定比例增加成員國的交納份額，使基金組織擺脫目前資金捉襟見肘的困境。也可由國際貨幣基金組織牽頭建立若干個區(qū)域性的貨幣互換和儲備調(diào)撥機制。第二，擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍，增強其應付國際貨幣危機的職能。國際貨幣基金組織不僅要將維持自由兌換作為其宗旨，而且也應將維持成員國一定程度的信用能力作為自己的宗旨。第三，增強國際貨幣基金組織監(jiān)測和信息發(fā)布的功能，為投資者和市場活動主體提供準確的信息，也為成員國制定經(jīng)濟政策提供重要的依據(jù)。