然而對于房地產市場和整體經濟的擔憂越發(fā)強烈了，到了夏季，該股票又開始暴跌。我們對于信貸損失、資本和長期價值的觀點很快就被證明是不準確的。在7月初，股票價格大幅跳水（圖1.6），這種走勢引發(fā)了公司債券持有者（包括中國、俄羅斯等外國的中央銀行）的恐慌。隨著房利美債務利差的擴大，美國財政部對公司通過短期借貸的方式進行融資的能力失去了信心。他們必須不惜一切代價避免政府持企業(yè)出現流動性危機，因為這兩家公司的作用是對抵押提供擔保，這有助于防止房地產市場暴跌的狀況進一步惡化。

在一兩年前，房利美股票暴跌這種事情簡直是不可想象的。股票價格一跌到底，幾乎一文不值，這可以說是一個黑天鵝事件，或者說，這是席卷了住房、抵押和資本市場的黑天鵝事件的一部分。從故事中我們可以清楚地看到，我并沒有預測到這只黑天鵝的出現，而那些真正預測到了這只黑天鵝的人對于宏觀經濟或抵押證券化的承保質量有著更深刻的理解（第4章中會向大家介紹一位這樣的分析師）。我們都希望能夠預測到黑天鵝的出現，但這一目標遙不可及，因此我們第一要務就是避免在黑天鵝出現的時候不知所措。在本案例中，我總算得以避免了可能的災難（如果我持續(xù)推薦房利美的股票災難就有可能會發(fā)生），并成功地做出了交易建議。其中的關鍵就在于校準和催化劑這兩項訓練：如果你不能辨別出一個能夠為后續(xù)催化劑所檢驗的理論，那就要同意一致觀點。

在這個故事中，我與其他的投資者對這股票進行了討論，這樣我的思考就依照市場更好地進行了校準。我做出了關于中等水平信貸損失和充足資本的假設，但近期，我無法辨別出能夠持我的催化劑，在這時，我放棄了這一假設并與多數人持有的觀點保持一致。在本案例中，事后證明這種選擇是正確的。一旦我的思考依照當時的一致觀點得以適當的校準后，我就把注意力轉移到分辨力上，通過信息分析來分辨出哪些問題市場還沒有意識到，比如贏利和債務拖欠率的短期趨勢。

在此事件期間，我把注意力轉移到短期預測上，感覺上這有點像一個每次只預報未來幾天天氣的天氣預報員。主流看法對于長期前景的看法是準確的，但在極端波動期間，這種前景可能并不現實，因為長期會被短期的不確定性所淹沒，房利美的故事就是一個很好的例子。待到波動降至正常水平，我們又可以把注意力轉移到長期上，不過校準和催化劑仍然是預測過程中非常重要的組成部分。