從理論上講，這種行為反映了民主的優(yōu)越性。而實(shí)際上，公眾要求政府采取行動(dòng)的巨大壓力反而讓政客們無視美國(guó)長(zhǎng)久以來由政策制定的制衡體系。在危機(jī)的陰影下，政府出臺(tái)一些長(zhǎng)期的政策，那些在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期恰巧執(zhí)政的政黨就可以借此機(jī)會(huì)為自己謀取利益。這樣在政策制定上就會(huì)產(chǎn)生更大的不確定性，這是選民們所不愿意看到的。同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致過度支出，不利于政府長(zhǎng)期的財(cái)政穩(wěn)定。

在第五章中，我將會(huì)探討這些政治因素是通過什么具體方式影響美國(guó)的貨幣政策的。貨幣政策當(dāng)然由美聯(lián)儲(chǔ)掌管，但美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立只不過是表象罷了，若是有哪位美聯(lián)儲(chǔ)主席敢挑戰(zhàn)政府的權(quán)威，在就業(yè)狀況沒有好轉(zhuǎn)之前就提高利率的話，那他是需要極大的勇氣的。確實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)之一就是保持高就業(yè)率。而且，當(dāng)失業(yè)率居高不下時(shí)，工資上漲（央行的主要擔(dān)憂）的可能性也不大，因此，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)認(rèn)為保持低利率是理所當(dāng)然的事情。但這會(huì)產(chǎn)生不良的后果：一方面，包括國(guó)外市場(chǎng)在內(nèi)的一些其他市場(chǎng)會(huì)對(duì)寬松的貨幣政策作出反應(yīng)。例如，石油和金屬等大宗商品的價(jià)格可能會(huì)上揚(yáng)。另一方面，房屋、股票以及證券等資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)發(fā)生膨脹，因?yàn)橥顿Y者會(huì)拋棄較低的短期利率，轉(zhuǎn)向收益更高的投資。

更嚴(yán)重的是，在這些時(shí)期，金融行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。在2003~2006年間，低利率使得政府原本就鼓勵(lì)的低收入人群購(gòu)房行為更加瘋狂，助長(zhǎng)了房地產(chǎn)泡沫的膨脹，同時(shí)也加重了美國(guó)的債務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)為鼓勵(lì)企業(yè)投資，增加就業(yè)崗位，曾承諾會(huì)在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持低利率，這無疑是火上澆油。這個(gè)承諾讓資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)走高，并加大了金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。致命一擊來自艾倫·格林斯潘，這位美聯(lián)儲(chǔ)主席在2002年宣布，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)出手捅破資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但如果市場(chǎng)崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過新的擴(kuò)張幫美國(guó)度過危機(jī)。如果金融市場(chǎng)在進(jìn)入狂熱狀態(tài)之前需要一個(gè)許可的話，那么這番話就是那個(gè)許可。

美聯(lián)儲(chǔ)僅僅關(guān)注就業(yè)和通脹-實(shí)際上，只有就業(yè)受到了關(guān)注，這是一種在政治上缺乏深謀遠(yuǎn)慮的行為。盡管這完全是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)所在，但這是極其危險(xiǎn)的。因?yàn)槭种械墓ぞ哂邢蓿缆?lián)儲(chǔ)以此為借口宣稱自己不應(yīng)承擔(dān)多項(xiàng)具有潛在競(jìng)爭(zhēng)性的目標(biāo)。盡管如此，我們?nèi)匀徊荒芎鲆暺洫M隘的側(cè)重點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的廣泛后果，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)倡導(dǎo)的低利率和高流動(dòng)性對(duì)金融行業(yè)的行為產(chǎn)生了廣泛的影響。斷層線由于以政治為動(dòng)機(jī)的刺激政策與尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的金融行業(yè)的相互作用而產(chǎn)生，就如同鼓勵(lì)低收入人群購(gòu)房一樣，潛藏著巨大的危險(xiǎn)。