2008年年中，市場(chǎng)開(kāi)始慢慢好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)大量股息收益率較高的股票。在美國(guó)的各大交易所掛牌并進(jìn)行股息分紅的上市公司超過(guò)1 200家，40%以上的公司股息收益率都超過(guò)了5%。受評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)困擾的麥格帶·希爾公司就是其中之一，而當(dāng)時(shí)美國(guó)的國(guó)債收益率不足4%。然而，就在同一年，隨著股價(jià)上漲，股息收益率降至。

合理的股息收益率是公司內(nèi)在價(jià)值的一種表現(xiàn)，本身也創(chuàng)造了安全邊際，但對(duì)股息的判斷還是要和其他數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析。為確保安全的股息收益，我們應(yīng)該尋找負(fù)債較少、現(xiàn)金流充足、收入和利潤(rùn)都在上漲的企業(yè)。

我們會(huì)在第十章再次談到股利的相關(guān)內(nèi)容。

投資的時(shí)機(jī)再次到來(lái)

當(dāng)股價(jià)上漲給大家?guī)?lái)安全邊際的時(shí)候，人們都是興高采烈的。連巴菲特都說(shuō)自己每天都是高高興興地跳著踢踏舞去上班。

巴菲特向投資者解釋了2008年所發(fā)生的情況：“市場(chǎng)的混亂讓每個(gè)投資的買入者都搭了一趟順風(fēng)車。在我們的保險(xiǎn)投資組合中，我們以普通市場(chǎng)情況下從不能爭(zhēng)取到的價(jià)錢和條件進(jìn)行了三筆大額投資。但在投資的世界里，悲觀是朋友，狂熱是敵人?！?/p>

勇敢作出投資決策的人們得到的結(jié)果并不比那些猶猶豫豫的投資者強(qiáng)多少。既是作家，又是投資者的詹姆斯·格蘭特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“在生活中，人們都是在低價(jià)時(shí)買入；而唯獨(dú)在股票和債券市場(chǎng)上，人們似乎總是追趕著高價(jià)買入。”

市場(chǎng)低迷時(shí)，不要泄氣

2008年10月，巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章，鼓勵(lì)人們重返股市。他以自己為例，稱他已經(jīng)開(kāi)始購(gòu)買美國(guó)的股票了。為什么呢？“當(dāng)別人貪婪時(shí)請(qǐng)務(wù)必心懷敬畏，而當(dāng)別人都畏懼不前時(shí)，可以適度地放開(kāi)手腳?！彼ㄗh大家，“毫無(wú)疑問(wèn)，如今恐懼還在蔓延，有經(jīng)驗(yàn)的投資都在抱怨。對(duì)于負(fù)債過(guò)高或沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，我們應(yīng)當(dāng)毫不猶豫地提高警惕。對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，我們也不必心存疑慮。一直以來(lái)，它們?cè)诮?jīng)營(yíng)中會(huì)出現(xiàn)一些暫時(shí)的困難，但10年或20年之后，它們中的多數(shù)企業(yè)又會(huì)創(chuàng)造更好的經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄。”

巴菲特也承認(rèn)，自己或許比市場(chǎng)早行了一步，他新買入的股票都要等很久才會(huì)上漲，可又有誰(shuí)清楚，市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)猛地轉(zhuǎn)身呢？好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)就馬上行動(dòng)：“如果你想等知更鳥(niǎo)來(lái)報(bào)春的話，恐怕要等到春天都過(guò)去?！?/p>

戴維·伊本說(shuō)：“投資早行一步總比晚行一步要強(qiáng)得多。即使早行一步會(huì)遭受一些損失，這句話也是正確的。”

巴菲特強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)瘋狂時(shí)投資者保持鎮(zhèn)定的重要性，你應(yīng)該堅(jiān)持到底。“如果在幾年前你就擁有幾家公司的股票，它們兩年前很穩(wěn)定，那么它們現(xiàn)在也會(huì)很穩(wěn)定。不必用其他人的錯(cuò)誤來(lái)毀掉自己的投資?！?/p>

查爾斯·布蘭帝告誡他的客戶：“投資不僅僅是按照原則行事，還要不斷反思自己的投資決策?！?/p>

政府員工保險(xiǎn)公司的傳記

政府員工保險(xiǎn)公司的故事對(duì)資本主體進(jìn)行了最好的詮釋。作為最杰出的公司之一，它的股價(jià)波動(dòng)給巴菲特堅(jiān)定的價(jià)值投資帶來(lái)了不止一次的投資良機(jī)。

得克薩斯的里奧·古德維和妻子在大蕭條時(shí)期創(chuàng)立了政府員工保險(xiǎn)公司，在此之前，他是一名保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)，他認(rèn)為可以創(chuàng)立一家低風(fēng)險(xiǎn)的汽車保險(xiǎn)公司向政府雇員直銷保險(xiǎn)。他注意到，政府雇員的出險(xiǎn)率較低，購(gòu)買意愿較強(qiáng)，所以是保險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)客戶。里奧·古德維以10萬(wàn)美元的資金，于1936年在得克薩斯建立了公司，資金的75%來(lái)自沃斯堡銀行家克里夫斯·瑞，一年后，公司遷往華盛頓。不到4年，公司就開(kāi)始贏利。